文|《港灣商業觀察》 廖紫雯

自2022年10月起，上海美特斯邦威服飾股份有限公司（以下簡稱：美邦服飾，002269.SZ）兩次售賣店鋪，回籠3.2億元以求取資金周轉。

廣科咨詢首席策略師沈萌表示，資產出售更多是為了平衡資產負債結構，降低短期經營流動性風險，除非已經資不抵債，否則即使連續出售資產后，企業內仍然會留有一定可經營資產，但往往在被迫出售的情況下，留下的資產質量或許更不理想，經營難度也會上升。

01、持續巨虧29.11億，三年累計關店1871家

2022年前三季度，美邦服飾實現營收9.68億，同比下降49.93%；實現歸母凈利潤-7.59億，同比下降283.80%；扣非凈利潤-7.42億，同比下降46.93%。

其中第三季度，公司實現營收2.45億，同比下降55.97%；實現歸母凈利潤-6987萬，同比上升16.01%；扣非凈利潤-7853萬，同比上升15.3%。

毫無疑問，2022年對美邦服飾而言壓力頗大。

2019年-2021年，美邦服飾實現營收54.63億、38.19億、26.39億，分別同比下降28.84%、31.10%、30.91%；實現歸母凈利潤-8.25億、-8.59億、-4.68億。2019年至2022年前三季度，公司巨虧總金額達29.11億。

2022年9月7日，深交所發布半年報問詢函指出，2019年來，公司營業收入持續大幅下降，扣非后凈利潤持續虧損，2022年上半年經營活動產生的現金流量為-2.48億元，期末現金及現金等價物僅1951萬元，存在現金短缺問題。同時，資產負債率不斷提升，上半年提高至91.86%。

美邦服飾對此表示，公司所處服飾零售行業，近年來因疫情的持續影響而受到比較大的沖擊，服裝消費因居民出行減少而對服裝的短期消費需求下降。報告期內公司及服裝同行業上市公司業績仍呈明顯下降趨勢。

但美邦服飾下降趨勢大于行業發展均值。

同時，公司提出，過去三年以來持續關閉不合理商圈直營店，截止2022年上半年已基本解決直營門店虧損問題，對公司未來的經營損益以及現金流都會起到作用，遏制持續虧損的經營局面。

事實上，2012年，美邦服飾曾擁有5220家門店，然而近三年（2019年-2021年），美邦服飾門店依次減少785家、683家、403家，累計關店1871家，其中直營門店從459家減少至130家，加盟門店從2227家減少至1470家。 

十年左右，美邦服飾由盛而衰。公司表示，截止2022年上半年，隨著直營與加盟渠道中不合理店鋪的基本關停，雖公司銷售規模快速收縮，但實現了不合理店鋪關停止損的目標。

2022年上半年，美邦服飾關閉直營店鋪77家，該部分店鋪在2021年度銷售收入1.58億元，其中對公司業績影響較大的五家直營店鋪，2021年度銷售額0.95億元，占比61%。

公司表示，因關閉直營店鋪，部分店鋪因提前解約，按合同約定，租賃店鋪押金保證金作為違約金，合計損失2211.29萬元，對公司業績影響較大的5家店鋪應收回押金保證金2222.43萬元，實際收回446.25萬元，不能收回的押金保證金損失合計1776.18萬元，報告期已記入損失。

與此同時，美邦服飾負債率持續走高。2022年前三季度，公司總資產為41.56億，總負債為38.73億，負債率為93.20%。2019年-2021年，公司負債率依次為68.02%、77.72%、81.65%。

美邦服飾表示，為提高盈利能力、改善債務結構、緩解債務壓力的措施主要如下：

公司從過去五大品牌并行運行向聚焦美特斯邦威主品牌業務發展的經營策略做調整，并進一步增強薪售比10%，租售比20%，營售比15%的合理值風控管理機制，提升公司盈利能力。

公司擬將持有的上海華瑞銀行股份有限公司10.10%的股份轉讓給上海凱泉泵業（集團）有限公司，股份轉讓價款為人民幣4.24億元。本次交易尚待獲得相關主管部門的批準或核準。

針對公司負債高企為何種原因，公司一系列舉措對于債務壓力的緩解是否達到了公司預期，《港灣商業觀察》聯系美邦服飾投資者關系部門后并未得到相關回復。

02、斷臂求生，多次出售房產仍未好轉

2022年12月26日，美邦服飾表示，為盤活公司資產，綜合交易條件等因素后，擬以現金交易方式向寧波雅戈爾服飾有限公司出售位于貴州省貴陽市中華中路145號店鋪，經雙方協商最終確定交易價格為1.3億元。

本次出售店鋪共計3層，總建筑面積為2938.23平方米。交易標的扣除折舊后賬面價值13461萬元，已計提折舊1223萬元。

早在2022年10月31日，美邦服飾以1.9億向寧波雅戈爾服飾有限公司出售位于湖北省武漢市光谷世界城西班牙風情街1幢B單元的店鋪。

再往前追溯，2021年3月，美邦服飾將旗下上海模共實業有限公司100%股權億4.48億元出售給上海巴克斯酒業有限公司。模共實業持有證載位于上海市浦東新區康橋東路799號房產，總建筑面積38255.12平方米，其中包含著開館15年的美邦服飾博物館和設計中心。

沈萌對《港灣商業觀察》表示，當自身的資產收益性不足以負擔對應的成本壓力時，出售資產就是減輕資產負債表的失衡負擔的最好選擇。但是，當企業自身的流動性壓力較大時，在資產出售上的話語權就會受到很大限制，即企業角度最好的出售順序是先出售收益率最低的資產，但賣方的角度卻是先購買收益率更高的資產，而時間壓力在企業一邊，因此有時候出售資產非但不能緩解資產負債失衡壓力，反而造成相對優質的資產被出售、相對不好的資產被留在手中，資產出售的資金仍不足以改善剩余資產的經營阻力。

出售店鋪的同時，近年來美邦服飾房產出租面積逐年增加，從2019年至2022年6月末分別為11870.22 平米、12199.69平米、15706.40平米、19358.38平米，分別位屬于成都、貴陽、廈門等十三處當地主要商圈商鋪。

公司表示，公司取得房產初始目的主要用于自有品牌店鋪經營，后將部分房產和面積用于出租。

同時公司提出，近三年來持續進行渠道策略調整，隨著不合理商圈難以持續盈利的直營店鋪陸續關閉，相應的銷售人員從 2021年6月逐步減少，直營渠道相關的人力成本相應下降，2022年上半年銷售費用中職工薪酬費用較上年同期下降 33.81%。

2022年上半年美邦服飾員工總人數1623人，較去年同期減少1854人，減員幅度為53.32%。其中銷售人員從2497人減少至912人，減員達1585人，占減少人數的85.49%。減少的銷售人員主要為店鋪零售人員，平均工資相對較低。

2022年半年報顯示，公司報告期末應付職工薪酬余額為1.31億元，較上年末增加73.16%。公司表示主要系報告期因疫情影響緩發部分職工薪酬所致。

03、多重轉型道路，十年大病仍待“治療”

美邦服飾旗下擁有Metersbonwe、MECITY、MECITY KIDS、Moomoo四大品牌，其中MECITY KIDS、Moomoo為兩大童裝品牌，分別創立于2010年、2011年。

2021年，Metersbonwe、MECITY、MECITY KIDS、Moomoo依次實現銷售收入達19.60億、4.06億、1.50億、6945.26萬，分別實現銷售數量達2419.09萬件、313.44萬件、230.64萬件、83.86萬件。其中童裝系列MECITY KIDS、Moomoo銷售收入合計占比達8.48%。

轉戰童裝系列發展不佳的情況下，美邦服飾開啟走秀戰略。

2021年10月，美邦服飾在上海舉辦了metersbonwe“鋒芒新生”2022春夏系列發布大秀，此次大秀以“先鋒潮牌”為定位，發布限量膠囊系列。這是品牌成立26年來歷史首秀。

大秀當晚，“鋒芒新生”限量膠囊系列在metersbonwe微信小程序、抖音官方直播間、天貓官方旗艦店直播間和部分線下精選門店限量限時發售。

美邦服飾創始人周成建表示，走秀發布服裝是為最核心先鋒人群打造的概念系列，是品牌性產品而非普及性產品。

在貼近先鋒潮流的同時，早在2020年4月,美邦服飾曾開啟名為“喲,有戲”的2020年美特斯邦威國粹京劇系列新品發布會，聯手天貓國潮來了,通過天貓淘寶直播平臺播出。

但多重轉型之下，業務的擴展是否能救美邦服飾于水火，能否挽救下行業績，提振投資者信心，這或許是一個巨大的疑問。

縱觀二級市場表現，2022年全年，美邦服飾股價下滑20.16%。

周成建在接受媒體采訪時曾表示，美特斯邦威過去十年就如一個人一樣，他不僅是出現了狀況，還生了一場大病，現在仍然在治的過程。該吃中藥的吃中藥，該西藥的西藥，該手術的手術，治愈后還有休息期，之后才會正常。

出售資產或能緩解巨虧現狀，但營收持續下滑的情況下，上市之初提出的百億目標，似乎遙遙無期。賣資求生與試圖轉型能否為這家企業帶來長足發展，顯然還待觀察。（港灣財經出品）