界面新聞記者 | 藍麗琦
家居五金企業悍高集團（全稱“悍高集團股份有限公司”）趕在春節前更新了招股書內容。
去年7月，悍高集團向深交所主板遞交了第一份招股書，正式啟動首次IPO程序。12月，其保薦機構國泰君安（601211.SH）收到監管層反饋意見函。
意見函要求悍高集團說明公司內外關聯交易、上市前注銷多家子公司、云商APP渠道的銷售模式、OEM采購模式的合理性等多方面問題，以及要求國泰君安出示多個數據、流程核驗說明。
這家來自佛山順德的企業成立于2004年，注冊資本3.6億元，主營業務為家居收納五金、基礎五金、廚衛五金以及戶外家具，在泛家居圈內算得上是五金細分領域的頭部企業。
在2019至2022上半年的報告期內，悍高集團分別實現營收8.02億元、8.53億元、14.74億元、7.17億元，歸母凈利潤約為5170萬元、5504萬元、1.64億元及7172.6萬元。
此次招股書更新，內容增加了近200頁，公司回應了意見函的部分內容。與此同時，密切的家族生意、自建自營的云商APP業務也呈現出來。
三年注銷20家關聯企業
悍高集團的實控人為一對兄妹。
兄長歐錦鋒直接持有悍高集團8.98%的股權，同時通過持有五家股東的股權，間接持有悍高集團67.16%的股權，合計持股比例76.14%；妹妹歐錦麗通過持有四家股東的股權，間接持有悍高集團7.61%的股權。兩人合計持股比例83.74%，擁有的表決權比例達89.76%。
悍高集團在招股書中披露，在高級管理職位以上的職位人員中，有4名高層的8位親屬在公司及子公司任職，但均沒有股權。
其中，實控人之一歐錦鋒，其配偶的弟弟林居右擔任新開發業務——云商（公司自建的電商交易APP）部的供應鏈總監；另一實控人歐錦麗，其配偶蘇健源擔任采購副總監，同時也是公司的控股股東悍高管理（全稱“廣東悍高管理集團有限公司”）的監事。
至此，歐氏兄妹除了掌握公司絕大部分的股權外，還有親屬在新業務和成本端擔任核心崗位。
值得注意的是，自2020年來，公司云商模式的第一大客戶為林綠苗/悍林家居（全稱“佛山市悍林家居有限公司”）/悍德家居（全稱“佛山悍德家居用品有限公司”）。林綠苗為實控人之一歐錦鋒配偶的妹妹，同時也是悍林家居實控人。而悍德家居的實控人則為林綠苗的配偶林培超。
在兩年半時間內，第一大客戶為悍高集團貢獻了839萬元的銷售收入。
悍高集團在招股書對該關聯交易進行了補充說明，表示林綠苗的配偶林培超曾在2019年擔任悍高集團的順德地區經銷商，負責順德地區客戶的開拓、維護與銷售工作。
此外，在過去三年內，已有20家悍高集團的關聯企業注銷，7家為全資子公司，2家為二級子公司，2家為發行人股東親戚的個體工商戶。
注銷的企業經營范圍廣泛，有電子商務類、電子技術類、工業設計類、娛樂類，包括五金建材類。
對于悍高集團的眾多關聯交易與調整，香頌資本董事沈萌對界面新聞表示，這屬于公司在上市前清理可能影響IPO的不利因素。
監管層在意見函中也要求，悍高集團需要說明注銷的企業是否有重大違法行為，但公司未在最新的招股書中作出回應。
自建電商平臺
悍高集團的境內銷售渠道主要分為線下經銷、線下直銷、電商模式以及云商模式，在2022上半年分別占主營收比例約47%、10%、10%、10%。其中，云商模式的業務收入占比從2019年的0.18%提升至10%，增長明顯。
云商APP為悍高集團在2019年面向家具加工廠、櫥衣柜門店及五金批發部推出的線上銷售平臺。在該平臺內主要銷售悍高的產品，通過委托第三方物流服務商將產品送達至客戶處。
界面新聞記者打開云商APP發現，軟件頁面沒有注冊通道，未登錄人員也無法進入購物頁面查看。據公司介紹，此軟件采用的是銷售人員上門推廣的方式去開發客戶，并現場指導客戶注冊云商賬戶。
也就是說，這是一個“圈地自萌”的軟件，只在公司的客戶內流動，且還多了一道線下注冊的門檻。但這樣的模式竟在2022上半年給悍高集團貢獻了約7700萬元的收入，2021年漲至1.3億元。
公司在最新的招股書中補充說明，對云商客戶主要采用“先款后貨”的結算方式，云商客戶的規模較小，通常是根據下游的訂單需求采購公司產品。
此外，對于國監會質疑的云商客戶是否實質為經銷商，悍高集團回應，未與云商客戶簽訂有約束力的經銷協議或具有經銷性質的合同條款，未進行層級管理、定期考核等特殊管理。云商客戶可自主定價，銷售非悍高品牌的同類產品。
但無論是在五金領域，還是在整個泛家居圈內，自建電商APP銷售自家產品都是極其少見的操作。
與此同時，悍高集團的云商渠道毛利率還呈上升趨勢，從2019年的12.04%上升至2022上半年的37.58%，增長了25個百分點。
未來一年悍高集團的IPO之路能否順暢？去年上市的泛家居企業不到20家。行業遇冷，也沒有“明星”投資者加持，如何做好內控管理和新業務開發，將是影響悍高集團能否成功上市的關鍵因素。