記者 | 胡穎君

歲末年初，多家外資發布2023年宏觀經濟展望以及投資主題報告，并紛紛上調中國GDP增速預測，唱多中國之聲不絕于耳。

機構人士認為，隨著內外擾動因素的改善，在較強的基本面的支撐下，A股或將迎來盈利和估值的雙重修復，來自外資機構的“真金白銀”將加速涌向中國資產。

一、中國經濟將溫和回升

野村全球宏觀研究主管及全球市場研究部聯席主管蘇博文在最新報告中指出，預計中國經濟復蘇的初期將展現跌宕的態勢，但會在下半年表現得更有力度和更加持久。一旦全球形勢塵埃落定，等到2023年下半年中國復蘇更穩固更持久，屆時亞洲有望引領下一次全球經濟復蘇。

巴克萊銀行最新報告指出，中國經濟迅速重新開放將會大大刺激旅游業的復蘇，并為亞洲新興市場疲弱的出口提供支撐。但鑒于全球經濟增長放緩，以及資本或會轉向中國，但仍需對整體經濟前景保持謹慎。

富達國際基金經理Hyomi Jie表示：“雖然大部分發達國家正面對通脹、能源危機和經濟衰退等多重挑戰，但我們認為短期內中國將處于更有利的位置，因為中國的經濟發展相對健康。經濟方面，中國央行采取了更具支持性的政策，并將政策重心轉向穩經濟和保增長。對于尋求分散地區風險的國際投資者來說，這些因素讓中國市場更具吸引力。”

中國宏觀經濟預期向好背景下，外資紛紛上調2023年中國GDP增速預測。

野村中國首席經濟學家陸挺指出，“我們相信中國房地產行業的‘沃爾克時刻’終將結束，而中國的GDP增長也會迎來較大幅度的反彈，尤其是在2023年下半年。由于開放措施比我們預期來得要快，我們將2023年GDP增長預測從4.0%上調至4.8%。”

瑞士百達財富管理亞洲宏觀經濟研究主管陳東表示：“鑒于經濟增長勢頭疲軟，2022年11月中政府出臺了一系列旨在為房地產開發商提供信貸支持的新措施。我們認為，這些措施是自2021年底房地產危機爆發以來最強有力的政策支持。預計2023年中國經濟增長將溫和回升。對2023年中國GDP增速的預測維持在4.5%，高于對2022年2.8%的預期。對2023年的整體通脹率預測為3.0%，高于2022年的2.2%。”

巴克萊銀行則將2023年中國GDP的預期上調一個百分點至4.8%，他們認為，更快的重新開放速度令服務業可能提前三至六個月出現反彈。高頻數據顯示，大多數受新冠疫情影響的行業表現均有改善。預計家庭預算仍然緊張，不過富裕人士可能會動用過剩的儲蓄。

二、A股估值修復空間大

隨著內外擾動因素的邊際改善，近期外資也在加速流入A股。截至1月12日，開年以來7個交易日，A股迎來開門紅行情，與此同時，北向資金累計凈流入506.8億元，已超去年全年凈買入額的一半。

瑞士百達財富管理亞洲首席投資官兼全權委托投資組合管理主管胡冠廉（Hugues Rialan）在接受媒體采訪時表示，“我們認為目前中國的開放速度是非常快的，而且比我們預期的要快，當然未來的股票市場格局是和不同的開放階段有關系，但是我們已經看到了MSCI中國指數強勁的反彈。在10月份的時候市盈率大概是6倍，這是過去11年以來最低的市盈率水平，那是因為過去幾年經濟受到了疫情的影響，表現較為低迷，我們認為市場的平均市盈率，中國大概是13倍，所以未來還有很大的增長空間。”

“另外一方面是企業的盈利會增加，從PE、市盈率來看，如果盈利增加了價格自然也會增加。我們認為，即使從比較保守的角度來看，市值回到12倍的話也依然低于平均水平，所以還是有繼續上漲的空間。從過去10月份到現在基本上是呈直線上漲。不過，我可能不會在這個時點進去，而是會在接下來的一段復蘇期間選低位再進去。”胡冠廉坦言。

若A股將在2023年迎來估值修復，哪些板塊將有望跑贏大市？

“房地產行業可能會帶來上行驚喜，鑒于其在中國經濟中扮演影響消費者信心和行為的重要角色。如果中國政府對房地產市場的政策調控進一步放松，將會穩定市場，推動全國住房需求，并在消費市場產生顯著的連鎖效應。消費市場方面，自給自足和進口替代將是未來五年的重要主題。因此，本地品牌、高端制造業和消費性服務業將受益于中國加速的供應鏈本土化進程。盡管中國經濟近日仍有雜音，但‘高端化’的趨勢已經展現出韌性，并將繼續為投資者提供長期結構性增長機會。”富達國際Hyomi Jie表示。

野村中國互聯網與新媒體研究主管史家龍認為，隨著中國重新開放，即使短期內宏觀環境可能仍充滿挑戰，中國互聯網行業2023年的前景看起來更為樂觀。

“拋開短期的不確定性，我們認為本地服務（例如外賣和店內服務）和旅游業務可能會率先復蘇，因為這兩者已經是許多國內消費者生活的重要一部分。 在線醫療保健行業也處于有利地位，可以抓住中國重新開放帶來的增長機會。此外，重新開放也為在線醫療平臺提供了新的培養用戶在線購買醫療保健商品和尋求醫療咨詢習慣的機會，這將有助于加快在線醫療服務在中國互聯網用戶中的滲透。”史家龍表示。