文｜華夏能源網

1月12日，“燃料電池第一股”億華通（HK：02402）正式在香港聯合交易所主板掛牌上市，成為中國氫能行業“A+H”第一股，每股發售價為60港元，每手買賣單位為50股。

當日，億華通以60港元平開，隨后低走，一度跌至58.45港元/股，跌幅約為2.58%。最終，公司股價收報59.95港元/股，跌幅0.08%，市值為70.45億港元。

此前2022年8月1日，億華通向香港聯交所遞交了本次發行上市的申請，僅用不到5個月的時間就完成了港股的IPO。

業績不佳、認購不足，或許是億華通此次破發的原因，而在成功實現“A+H”上市之后，“氫燃料電池第一股”的未來又將何去何從？   

港股上市反響不佳

實際上，億華通的破發早有先兆。

華夏能源網（公眾號hxny3060）注意到，根據公司招股書，億華通原本設置的發行區間為60至76港元/股，最終實現的發行價則是這一區間的下限。雖然股價變得更便宜，但并未獲得香港市場的歡迎。

億華通港股最后募資凈額為9.83億港元。其中兩名基石投資者共認購募資額的四成，分別為新加坡政府投資公司旗下投資平臺Astonish Investment認購約2.32億港元，嘉實基金通過子公司Harvest認購約1.55億港元。

招股書顯示，此次億華通H股全球發售1762.8萬股。其中，國際發售部分獲得超額認購，相當于初步可供認購的國際發售股份總數的約1.84倍。

香港公開發售部分則認購不足，共接獲2124份的有效申請，認購合約50.8萬股，約占此部分可供認購H股總數的約三成。由于這部分股票數量不足，億華通上市當日成交量僅為182.21萬股，成交額為1.09億港元。

不過，在燃料電池企業上市頻頻遇阻的當下，億華通能夠順利通過IPO的各項審核，還是代表了資本市場對氫能產業以及億華通本身的態度。

值得一提的是，這也是億華通第三次成功實現上市。億華通先是于2016年掛牌新三板，2020年6月在新三板終止掛牌，其間累計股權融資7.9億元；到2020年8月，億華通又登陸科創板，累計融資15.5億元，上市后市值一度超過200億。

億華通在港股IPO后，公司董事長兼總經理張國強表示：“億華通將以此為契機，持續開展研發創新，加快商業化進程，并推動氫能全產業鏈布局，力爭成長為全球氫燃料電池技術的引領者。”

億華通憑什么成功IPO？

億華通成立于2012年，由張國強出任董事長兼總經理，擁有設計、研發、制造燃料電池系統包括核心零部件燃料電池電堆的能力。億華通的產品主要面向商用應用（如客車和貨車）。2016年，億華通開始推出首款商業化產品。

跟隨億華通的上市，2022年氫能行業越來越多的企業開始走上IPO之路。先是2022年6月提交招股書的上海捷氫、上海治臻、捷氫科技和國富氫能，同年11月，提交招股書的國鴻氫能。

然后是計劃IPO的國氫科技和未勢能源。2022年12月，國氫科技完成B輪融資45億元后，計劃2023年到2025年完成IPO。同月，未勢能源宣布獲得5.55億元B輪融資，并宣布同步開啟B+輪融資進程，IPO準備工作也在穩步推進中。

不過，與億華通境遇相反的是，已經提交IPO申請書的企業中，有不少都進展不順。

華夏能源網（公眾號hxny3060）注意到，先是2022年10月，上海治臻、捷氫科技均被上交所中止，等待財務材料更新才能恢復審核；到同年11月，國富氫能科創板IPO上市申請被終止審核。

雖然燃料電池企業均面臨普遍的虧損狀態，但從基本面來看，億華通能夠上市，自然有其表現更好的一面。

首先，億華通產品銷量上占據燃料電池行業市場份額第一。

根據灼識咨詢報告，按2021年車用燃料電池系統總銷售功率計算，億華通在中國燃料電池系統市場排名第一，市場份額為27.8%。

截至2022年6月30日，億華通燃料電池系統已安裝于工信部新能源汽車目錄中的80款燃料電池汽車上，位居行業第一。其中，億華通已與北汽福田、宇通客車、吉利商用車等建立合作關系，截至2022年6月30日，億華通共向國內20余家商用車制造商銷售2900多套燃料電池系統。

其次，億華通的起步較早，背后集結了一批明星投資機構。

天眼查顯示，億華通成立至今已完成16輪融資，投資方中包括了水木創投、水木易德投資、清華大學教育基金會、清研資本等清華背景機構，還有國泰君安創投、宇通客車、中海投資、中關村發展集團、光大瑞華、北汽產投等產業資本，以及君盛投資、潤土投資、新鼎資本、華德資本、天創資本等知名VC/PE。此外，瑞銀集團、摩根士丹利、摩根大通也曾參與億華通的定增。

加上此次登陸港交所后的融資，億華通將有更多的資本擴充產能，進一步布局市場，搶占發展先機。當然，在不斷融資之后，億華通也到了真正創造收益、回饋資本的時候了。