文丨鰲頭財經 寧曉敏   

見習生丨 屠玲

拿著超千億的資產可以賺多少？聯想控股（00992.HK）給出的答案是：虧了。

虧損之下，聯想控股出售優質資產“挽回”顏面。

1月7日，東航物流（601156.SH）公告稱，股東聯想控股擬減持東航物流不超過9525.33股。按公告日收盤價計算，公司可以套現14.76億元。

鰲頭財經發現，如果清倉東航物流股份，聯想控股對東航物流的投入可獲利約40億元。

而聯想控股出售東航物流或與公司盈利能力下滑有關，2022年上半年，公司權益持有人應占凈利潤為21.31億元，同比下降55%。

聯想控股表示，凈利潤下降原因主要是2022年上半年資本市場波動加劇，產業孵化與投資板塊（簡稱“孵投板塊”）的某些投資項目公允價值下降所致。

具體來看，2022年上半年，聯想控股的孵投板塊實現收入19.12億元，同比增長4%；權益持有人凈虧損300萬元，上年同期為凈利潤31.62億元，同比下降100%。

有意思的是，截至2022年上半年，聯想控股孵投板塊資產總額高達1129億元，換回來的卻是虧損300萬元。

投入超10億可獲利40億

1月7日，東航物流公告稱，因自身業務安排及需要，股東聯想控股擬自本公告之日起15個交易日后的6個月內，以集中競價交易方式減持股份數量不超過3175.11萬股；擬自本公告之日起3個交易日后的6個月內，通過大宗交易方式減持股份數量不超過6350.22萬股；合計減持數量不超過9525.33股。

按照公告日收盤價計算，聯想控股此次減持東航物流股份可套現14.76億元。

截至本公告披露日，聯想控股持有東航物流股份2.43億股，占公司總股本的15.29%。

上述股份來源于公司首次公開發行前取得的股份，已全部于2022年6月9日解除限售。

而就在前一日，1月6日，東航物流剛公告聯想控股前次減持情況，2022年6月15日，聯想控股計劃通過集中競價及/或大宗交易方式減持公司股份不超過9525.33萬股，合計減持不超過公司總股本的6%。

最終，聯想控股本次累計以集中競價方式減持3174.35萬股，以大宗交易減持1268.94萬股，合計減持4443.29萬股，占公司總股本的比例為2.80%，合計套現7.33億元。

資料顯示，2017年6月，東航集團與聯想控股、普洛斯、德邦物流、綠地金融等四家投資者，以及東航物流核心員工持股層代表，在上海正式簽署增資協議、股東協議和公司章程，這標志著國家首批推進的“七大領域”混合所有制改革試點在民航領域實現“落地”。

彼時，東航實際投入18.45億元國有資本，有效引入22.55億元非國有資本投入，東航物流資產負債率將從2016年12月底的87.86%，降低到75%左右，達到全球一流航空物流企業的平均負債率水平。

根據協議內容，東航物流將實現股權多元化，東航集團、聯想控股、普洛斯、德邦物流、綠地金融、東航物流核心員工將分別持有東航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份。

其中，聯想控股以合計約10.25億元的對價，獲得東航物流25%的股份。

2017年7月1日,聯想控股與北京君聯簽訂股權轉讓協議,約定聯想控股將其持有的東航物流有限4.9%的股權以2億元的價格轉讓給北京君聯。東航物流上市發行后，聯想控股持有18.09%股份。

由此來看，聯想控股轉讓股權“回收”2億元資金，以及首次減持套現7.33億元，已“回籠”資金9.33億元。

如果聯想控股清倉東航物流股份，以當前股價計算，聯想控股合計可套現約47億元，減去當初投入的逾10億元，如果加上分紅等，可獲利約40億元。

不過，聯想控股在公告中表示，第二次減持計劃實施具有不確定性，本公司將根據自身情況、東航物流股價表現及市場情況等因素決定是否進行第二次減持計劃及如何實施第二次減持計劃。

第二次減持計劃可能會也可能不會進行。

孵投板塊收入19億虧了300萬

當前，航空公司陷入巨額虧損，但旗下物流公司業績尚可。

數據顯示，2020年和2021年以及2022年前三季度，東航物流營業收入分別為151.11億元、222.27億元和176.67億元，同比分別增長33.77%、47.09%和17.05%；凈利潤分別為23.69億元、36.27億元和29.43億元，同比分別增長200.70%、53.12%和21.39%。

值得一提的是，2022年上半年，東航物流跨境電商物流解決方案板塊實現主營業務收入10.99億元，占公司業務比重約9.5%，同比增長88.29%。

截至2022年三季度末，東航物流資產負債率達42.32%，保持在較為合理水平。

對于這一優良資產，聯想控股頻繁出售，或與公司盈利能力下滑相關。

中報顯示，截至2022年6月30日，聯想控股的產業孵化與投資板塊中包括富瀚微（300613.SZ）、拉卡拉（300773.SZ）、東航物流等上市公司。

聯想控股的金融和類金融公司包括漢口銀行，專注于風險投資及私募股權投資的君聯資本、弘毅投資，專注早期投資和孵化的聯想之星，主營融資租賃業務的君創租賃，主營中小微金融的正奇控股等。

2022年上半年，聯想控股實現收入2376.85億元，同比增長4%；權益持有人應占凈利潤為21.31億元，同比下降55%。

聯想控股表示，凈利潤下降原因主要是2022年上半年資本市場波動加劇，孵投板塊的某些投資項目公允價值下降所致。

2022年上半年，聯想控股的孵投板塊實現收入19.12億元，同比增長4%；權益持有人凈虧損300萬元，上年同期為凈利潤31.62億元，同比下降100%。

有意思的是，截至2022年上半年，公司孵投板塊資產總額達到1129億元，占控股公司總資產比例16.25%，較今年初下降了19億元。

由此推測，聯想控股減持東航物流的目的，是為了改善公司整體業績，特別是產業孵化與投資板塊虧損的局面。

實際上，聯想控股的減持早已開始。

2022年11月28日，拉卡拉發布公告稱，聯想控股對公司為期六個月的減持計劃期限屆滿，共減持1682.29萬股，減持比例為2.16%。

粗略計算，聯想控股此次對拉卡拉減持合計套現約2.97億元。本次減持后，聯想控股對拉卡拉持股2.09億股，占總股本比例為26.82%，均為無限售條件股份。