文|港股解碼 瓶子 

1月10日，豬肉板塊震蕩下行，截至收盤，相關概念股相繼走弱，其中，巨星農牧（603477.SH）跌3.14%，正虹科技（000702.SZ）跌2.41%，金新農（002548.SZ）、傲農生物（603363.SH）、溫氏股份（300498.SZ）等紛紛跟跌。

消息面上，春節臨近，豬肉價格持續下行，國家發改委甚至發出三級預警。

01 春節將至，豬肉價格旺季不旺？

據國家發展改革委監測，上周（1月3日-6日），全國平均豬糧比價為5.93：1，進入過度下跌三級預警區間。

豬糧比價，即生豬市場價格與飼料糧價格的比值，是直觀反映生豬養殖成本收益對比關系的重要指標

而根據《完善政府豬肉儲備調節機制，做好豬肉市場保供穩價工作預案》測算，生豬生產盈虧平衡點的豬糧比價約為7：1。上周全國平均豬糧比價為5.93：1，這也就意味著，全國生豬養殖已進入虧損狀態。

與此同時，近期豬肉價格也持續下降。行情數據顯示，自2022年10月中旬全國生豬價格及豬肉價格觸及年內最高價之后，便開啟了震蕩下行模式，元旦前夕才開始反彈。

農業農村部最新數據顯示，截至2023年1月9日，全國農產品批發市場豬肉平均價格為24.44元/公斤，比上周五下降2.7%，較2022年10月份最高價下跌31.5%；全國外三元生豬均價15.12元/公斤，比2022年10月份最高價下跌47.2%。

針對豬肉價格持續下滑，市場分析指出，主要受生豬價格下跌的帶動，其根本原因在于生豬供給充足，而豬肉需求疲軟，市場處于供大于求的狀態。

中郵證券研報指出，2022年12月市場持續供強需弱，一方面因為養殖企業為完成年度出欄目標，出欄量大幅增長；在豬價大幅下跌影響下，中小散及二次育肥則恐慌性出欄；市場生豬供給充足；另一方面，疫情防控放開后，國內第一波感染高峰全面爆發，餐飲消費不升反降，豬肉市場需求端疲弱。

春節將至，豬肉市場需求有望持續改善，后續豬肉價格走勢如何？

國聯證券認為，春節前夕，節日儲備肉需求提升消費需求，但市場供應較為充足，此輪豬肉價格上漲幅度有限。國金證券也預計春節前生豬及豬肉價格處于震蕩盤整狀態。

02 豬企12月收入普遍下滑

受到豬肉價格持續下降影響，近期主要上市豬企披露的2022年12月銷售數據，銷售收入環比普遍下降，而相較于2021年同期則仍保持較大幅度的增長（如下圖）。

具體來看，“養豬一哥”牧原股份2022年12月商品豬銷售均價18.61元/公斤，環比11月份下降20.23%，同比增長26.17%。銷售均價大幅下降拖累了銷售收入，公司2022年12月生豬銷量達到602.7萬頭創年內新高，環比增長16.55%，銷售收入仍環比下降11.23%。

銷售收入方面，除了牧原股份環比顯著下降外，溫氏股份、新希望、天邦食品、金新農等多家豬企情況大抵相同，12月份的銷售收入環比分別下滑27.69%、17.4%、48.34%、71.64%。

同比來看，在筆者統計的8家豬企中，除正邦科技、金新農外，其余6家上市豬企均有較大幅度的增長，其中溫氏股份和新希望增長幅度超87%。

不過,,需要注意的是，雖然當前豬價不振，但豬企出欄速度正提速。據豬易數據檢測數據顯示，為沖刺年度銷售業績，不少養殖企業12月出欄計劃完成率多數超過100%。

展望2023年，市場分析認為，影響生豬價格的因素仍主要在于供需。而能繁母豬存欄量是判斷生豬價格的先行指標，是生豬產能的體現，對未來10-12個月的生豬出欄起到決定性作用。

據卓創資訊研報顯示，2022年11月末，能繁母豬存欄量為4388萬頭，相當于正常保有量的107%，且規模養殖集團仍在積極擴張，生豬供應相對充裕。需求方面，在疫情封控“松綁”大背景下，終端需求較2022年或有提升，但幅度有限。總體而言，2023年生豬價格或處于偏低水平，養殖端盈利水平或不高。