文|全球財說 宋涵
近兩年，經濟下行壓力下，險企股權交易進入“冰封期”。適逢“償二代二期”大環境下，險企亟需外部輸血，而“資本冷”“股權交易熱”成了險企噩夢。
年關將至，正是險企“開門紅”關鍵時刻，卻有不少保險公司股權被掛牌拋售，尤其中小險企股權處境尷尬。近日，又有一家保險公司股東意欲離場，成立17年之久的老牌險企華農財產保險股份有限公司（簡稱：華農保險）股權被創始股東中水漁業三度出手清倉，引起廣泛關注。
創始股東三度清倉
當前，華農保險的1.1億股股份（占總股本的11%）正在北京產權交易所掛牌轉讓，轉讓方為中水集團遠洋股份有限公司(下稱“中水漁業”，000798.SZ)，大洋商貿有限責任公司（下稱“大洋商貿”）和北京海豐船務運輸公司（下稱“海豐船務”）。
值得一提的是，大洋商貿、海豐船務的實際控制人均為中水漁業。兩家公司同意授權委托中水漁業代表三方負責協調辦理交易委托、轉讓等一切與轉讓該標的相關的事宜。
據悉華農保險現有股東10名，目前持股比例在10%以上的僅有4家。分別為華邦控股集團有限公司持股20%，北京匯欣亞投資管理有限公司持股19.5%、西部同泰建設集團有限公司持股19%、云南金志農林投資有限責任公司持股18.3%。
作為此次交易主角的中水漁業及一致行動人，為華農保險第五大股東。中水漁業持股4.2%、大洋商貿持股4.16%、海豐船務持股2.64%。
而此次交易完成后，三家股東將完全退出華農保險。
公開信息顯示，華農保險11%股權合計轉讓底價為1.98億元，支持分期付款；掛牌時間從2022年12月29日至2023年1月31日。
值得一提的是，若信息發布期滿后，未征集到意向受讓方，將延長信息披露。在不變更信息披露內容前提下，按照5個工作日為一個周期延長，直至征集到意向受讓方。
這也充分體現了中水漁業對其股權轉讓的決心。實際上，這已經是中水漁業第三次將這筆股權進行轉讓。
2019年底，華農保險11%股權在北京產權交易所首次掛牌。彼時掛牌底價為1.88億元，在一年掛牌期內，因無人問津而終止。
2020年6月，第二次掛牌選擇將11%股權進行拆分，轉讓模式同此次股權交易一樣，三家股東分別將手上股權清倉轉讓，合計掛牌底價仍為1.88億元不變，不過因遲遲未征集到合格的意向受讓方而終止掛牌。
有行業人士表示，該筆股權第三次掛牌轉讓價格不降反升，或許與財險市場向好有關。不過基于前兩次轉讓情況和近期資本市場對險企股權冷淡態度及此次價格因素影響，中水漁業第三次股權交易大概率將再度折戟。
事實上，近兩年險企股權遇冷成了普遍現象。被掛牌、折價、拍賣成了家常便飯。今年以來長城人壽、永安財險、亞太財險等諸多險企股權均面臨被交易，且多處于無人問津狀態。
行業人士表示，從標的來看，交易股權占比較小，難以形成話語權。近些年市場監管趨嚴，進入保險業門檻提高，在經濟下行壓力下，中小險企受盈利能力困擾難以提供長期穩定的資本回報，且險企股東自身經營壓力也較大，資金趨緊是主要因素。
以中水漁業為例，此次股權轉讓主要緣于其聚焦主業發展需求，交易所獲收益將用于補充公司流動資金。
償付能力未達行業平均
華農保險成立于2006年，是一家全國性綜合類財產保險公司。經營范圍涵蓋財產損失保險；責任保險；信用保險和保證保險；短期健康保險和意外傷害保險等。
作為成立17年的老牌險企，保費規模有較大提升同時盈利能力卻屢遭質疑。
以近5年業績為例，華農保險的保險業務收入分別為16.86億元、21.82億元、26.19億元、29.59億元、32.03億元。
同期，公司盈利能力偏弱，且起伏不定。近5年凈利表現依次為 0.1億元、0.08億元、-2.16億元、 0.1億元、0.15億元。
2022年前三季度，公司累計實現保險業務收入29.88億元，凈利潤177.09萬元。
具體來看，公司累計實現簽單保費27.92億元，其中，非車險簽單保費占大頭。車險簽單保費占比僅45.81%為12.79億元。
從銷售渠道來看，公司代理渠道、直銷渠道和經紀渠道均有涉獵。簽單保費主要以代理渠道和經紀渠道為主，分別占比54.98%和38.18%。
2022年前三季度，受權益市場環境影響，公司投資端表現欠佳。凈資產收益率為0.18%、總資產收益率為0.04%、投資收益率為2.14%、綜合投資收益率為2.82%。
同期，公司在效益類指標中綜合成本率表現突出為101.96%，超過100%警戒線。一般來說，如果某一類險種綜合成本率超出100%盈虧線，這也意味著公司大概率將面臨承保虧損。
2022年第三季度，公司在償付能力方面有所下滑。核心償付能力充足率為180.8%，環比較上季度下滑15.03個百分點；綜合償付能力充足率為181.65%，環比較上季度下滑15.12個百分點。
且2022年第三季度償付能力報告明確表示，下季度償付能力會繼續下滑。核心償付能力充足率下滑1.24個百分點至179.56%；綜合償付能力充足率下滑1.25個百分點至180.4%。
報告解釋稱，2022年第三季度公司償付能力下降，主要是由于業務增速比較明顯以及3季度的資產配置變化導致。
根據銀保監披露的2022年第三季度償付能力信息顯示，第三季度末，納入會議審議的181家保險公司平均綜合償付能力充足率為212%，平均核心償付能力充足率為139.7%；財產險公司的平均綜合償付能力充足率為238.9%；平均核心償付能力充足率為205.3%。
不難看出，華農保險償付能力低于行業平均水平。
補充資本、提升償付能力勢在必行。2022年6月華農保險2022年第三次臨時股東大會會議決議審議并以記名投票方式通過的《關于開展2022年增資擴股工作的議案》，擬增發不超過 25億股份。不過，截至目前公司增資擴股尚未完成。
值此當口，有大股東欲退場，不過根據過往經歷，中水漁業的退場或不會對其增發帶來太大影響。
歷史信息顯示，中水漁業曾是華農保險的控股股東，持股比例達52.38%，不過在隨后的歷次增資擴股中，中水漁業都沒了參與的興趣，股權比例不斷被稀釋，從控股股東地位逐漸落至第五大股東的位置。
但從中水漁業轉讓股權幾次遇冷可見，當前資本對險企熱情有所退卻，處于“償二代二期”下的中小險企迫切期望外部“輸血”的難度陡增。