記者 崔璞玉

摩根士丹利策略師威爾遜（Michael Wilson）表示，今年美國股市的跌幅將比許多悲觀人士預計的要更嚴重。

威爾遜在最新一份研報中表示，雖然投資者普遍對經濟增長前景持悲觀態度，但對企業利潤的預期仍然過高，股票風險溢價處于2008以來的最低水平。這表明，如果美國經濟出現溫和衰退，標普500指數可能會跌至遠低于市場目前估計的3500至3600點的水平。

威爾遜指出，市場認為美股會下跌，這一共識在方向上可能是正確的，但在幅度上是錯誤的。他認為，標普500指數的底部位于3000點左右，比目前水平低了近24%。

作為一個知名看空者，威爾遜被認為正確預測了2022年糟糕的市場表現。去年美國三大股指全部遭遇了自2008年以來表現最差的一年。道瓊斯指數全年累計下跌約8.8%；標普500指數累跌19.4%；科技股占比較重的納斯達克指數累跌33.1%。

推動威爾遜看跌觀點的因素之一是通脹見頂的影響。上周，由于有跡象顯示物價壓力溫和消退或為美聯儲提供可能放緩加息的空間，美國股市上漲。然而威爾遜警告稱，雖然通脹見頂將支撐債券市場，但“對企業的盈利能力非常不利”。他預計，今年的利潤率將令投資者們失望。

威爾遜在去年底時就曾表示，他不擔心發生2008年那樣讓整個經濟陷入癱瘓的“系統性”金融危機，但隨著經濟不景氣，2023年企業盈利可能發生“類似2008-2009年那樣的下跌”。企業盈利有助于推高股價，而股價大幅下跌可能會給市場帶來麻煩。

近幾個月來，美國通脹顯示出降溫跡象。11月消費者物價指數（CPI）同比上漲7.1%，較前值7.7%大幅下降，更是遠低于6月時創下的峰值9.1%。當月核心CPI同比上漲6%，低于10月時的6.3%和9月時的6.6%。美國勞工部將于周四公布12月CPI數據。

美聯儲官員此前表示，預計將繼續加息直至取得更多進展，并明確表態不會在今年放松政策。但市場認為，年底前有可能小幅降息。

為了對抗通貨膨脹，美聯儲從去年3月開始以1980年代初以來的最快速度收緊貨幣政策，累計加息425個基點，將聯邦基金利率上調至4.25%-4.5%目標區間，為2007年12月以來的最高水平。市場參與者目前預計，美聯儲將在2月會議上加息25個基點。

鑒于美聯儲持續收緊貨幣政策，經濟學家普遍預計美國將在未來幾個月進入衰退。

在這一背景下，威爾遜并非唯一一個認為市場對企業盈利預期過于樂觀的人。高盛集團策略師也預計，利潤率面臨的壓力、美國企業稅收政策的變化以及經濟衰退的可能性，將超過中國經濟重新開放帶來的積極影響。

德意志銀行集團策略師Binky Chadha及其團隊也預計2023年美國企業收益將下降。不過他們表示，在年底拋售和投資者頭寸處在低位的支撐下，股市可能會在第四季度實現反彈。