記者|張曉云

“今年的亮點可能還會是在中國。”1月5日，渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰如此表示。當天，渣打銀行財富管理部發布以“有危有機，穩健投資”為主題的《2023年全球市場展望》。

在宏觀方面，報告預計2023年歐美或將陷入衰退，全球通脹有望放緩，且美聯儲可能在2023年的年中之際調整加息步調。相比于美國及歐洲的經濟衰退，報告認為中國將進入通貨再膨脹周期，并可能會在2023年下半年重振消費與服務活動，幫助抵消受衰退影響的歐美對商品需求減弱導致的出口放緩。

王昕杰表示，今年中國面對的環境與以往有很大不同，在2021年到2022年之間，經濟增長很大程度來源于出口的推動。從過去一個季度來看，出口需求端有比較明顯的下滑，外需大幅的減弱在今年對中國的增長可能會是一個拖累。在穩增長的政策目標下，要抵消外需的不利影響，就需要透過內需去刺激。

他表示，推動內需有兩個層面，一是增加投資，二是增加消費即個人的消費。個人消費面臨比較大的挑戰，受疫情之后宏觀環境的影響，個人消費轉向趨于保守，不會看到很快速的所謂報復性消費。在防控政策調整過程當中，會看到機票酒店搜索量增加等數據，但它其實是一個比較偏短期的影響，不是全面快速的復蘇，消費情緒趨于保守，消費意愿整體的改善速度不會那么快。

在此背景下，渣打偏好采取穩健投資策略（S.A.F.E.），即是：1）透過收益策略保護（Secure）收益率;2）配置（Allocate）提供長期價值的亞洲資產;3）透過防守性資產鞏固（Fortify）投資以應對意外，以及4）透過另類策略在傳統資產以外進行擴張（Expand）。

在債券方面，由于發達國家預計將于2023年陷入衰退，渣打超配債券（包括政府及優質公司債）勝于股票。鑒于亞洲美元債的總體信貸質量高、區域經濟前景較強及中國的政策支持力度不斷加大，渣打在高于平時的債券配置中超配亞洲美元債。

在股票方面，鑒于核心情景是歐美經濟衰退，渣打對股票持低配立場。央行收緊政策、消費模式減弱，可能對未來12個月的盈利預期構成下行風險。

相對而言，渣打超配亞洲（除日本）股票，因為中國經濟復蘇可能會支持盈利增長改善。與此同時，美聯儲加息可能減速，美元走弱，預計將在2023年支持資金流入新興市場。

在外匯方面，未來6-12個月，渣打看淡美元，并預計歐元和日元將成為美元走弱的主要受益者。商品貨幣（澳元、新西蘭元和加元）也可能輕微上升，但商品價格的阻力預計將抑制漲勢。

此外，渣打對黃金持中性觀點，并預計油價可能企穩。在以往的經濟衰退中，黃金一直是一種優越的對沖工具。全球經濟放緩造成的石油需求疲軟將被抵消，源自比通常更加緊張的供應狀況以及中國移動出行上升帶來的需求反彈。

渣打中國財富管理部董事總經理梁大偉表示：“2023年，國際上的逆風或將相當強勁，歐美經濟衰退或難避免。與之形成對比的是，中國將延續積極的財政政策，穩健的貨幣政策將精準有力，以提振中國經濟復蘇，有望成為全球經濟的重要增長引擎。在這種瞬息萬變的全球投資環境中，對資產類別偏好進行排序并展開穩健布局可能是關鍵。”