文 | 獨角金融 丁一

編輯 | 付影

今年以來，伴隨著市場的震蕩，發行遇冷、中場清算已然是公募基金的常態。但民生加銀基金管理有限公司（下稱“民生加銀”）年內清盤產品高達8只，放在今年的公募基金行業來看依舊罕見。

除了清盤數量位居行業榜首，“高管變動頻繁”是民生加銀如今的另一個標簽。面臨基金凈值下降、管理規模增長乏力，“千億FOF大廠”（FOF，即“基金中的基金”）能否復刻昔日的輝煌？

1、年內8只產品清盤，位居行業榜首

Wind數據顯示，截至12月14日，今年共有212只基金（A/C份額合并計算）進行了清盤。其中債券型基金72只，QDII基金3只，貨幣市場型和另類投資基金各有1只。

這212只清盤基金中，民生加銀和九泰基金均有8只產品被清盤，居于行業榜首；建信基金、融通基金分別有7只。此外，長盛基金、長信基金、博時基金分別有6只，中金基金則有5只。

民生加銀清盤基金明細（來源：民生加銀公告）

具體到民生加銀清盤的產品類型，這8只基金中，有7只為固收債券類產品。這不免讓人疑惑：債券類產品通常以收益穩健著稱，無論是嚴重虧損還是清盤都十分罕見。而民生加銀作為“銀行系”公募基金公司，固收產品更應該是強項，為何會大量清盤呢？

民生加銀的基金清算報告指出，多數產品是通過基金份額持有人大會同意終止。但根本原因還在于民生加銀這幾只清盤產品的表現不佳，甚至還踩雷了地產債。

圖片來源：民生加銀信用雙利債券型證券投資基金清算報告

以今年最后一只清盤的民生加銀信用雙利債券為例，資料顯示該基金成立于2012年4月25日，首次設立募集規模為50.29億份基金份額。發行之初，這只基金一直表現良好，單位凈值一路攀升至2020年末最高的1.74元。但從今年3月份開始，該基金的凈值出現大幅下跌，且一直持續到了6月份，最低時單位凈值僅為1.26元，相比2020年的高點，跌幅高達28.23%。

同時，由于業績表現差，投資者也出現了大規模的贖回。數據顯示，今年一季度該基金凈資產規模較上期環比減少了47.94%，僅為0.01億元。二季度，該基金還清倉了所有的企業債券。最終，因為資產低于5000萬元，該基金被清盤。

圖片來源：天天基金網民生加銀信用雙利債券凈值走勢

再來看被清盤的民生加銀添鑫純債債券，該產品成立于2019年8月14日，由于已連續60個工作日，基金資產凈值低于5000萬元的情形，于2022年2月18日被清盤。事實上，從2021年9月份開始，該只基金的凈值就開始下跌，并在11月18日達到最低點0.83元，短短兩個月內，跌幅超過20%。到了2021年12月31日，民生加銀添鑫純債A,期末凈資產僅有0.04億元，比上期減少98.50%。

從持倉情況看，民生加銀添鑫純債債券型證券投資基金曾重倉多只地產債，2021年二、三季度，該只基金先后重倉了20時代09、20融創02、20奧園02、20寶龍02、20大連萬達MTN001、20華遠地產MTN001六只“地產債”，其中融創和奧園均被曝出存在債務危機。

正是由于民生加銀添鑫純債債券大量持有地產債，2021年四季度多家地產公司暴雷，最終導致了該產品凈值下跌。在2021年四季度的持倉債券中，上述地產債已變更為21國債01、國開1802和國開1702。

此外，清盤的民生加銀匯鑫定開債券也踩雷了“地產債”，其在2021年一季度和三季度分別重倉了20陽光城CP001和20融創02。

2、總經理的“三年之癢”

12月1日，這家銀行系公募基金，迎來了成立以來的第五任總經理。民生加銀基金發布高管變更公告稱，鄭智軍已于11月30日履新公司總經理，董事長張煥南不再代為履行總經理職務。

圖片來源：民生加銀高管變更公告

回看民生加銀的總經理更替，同時也伴隨著公司管理規模的不斷變化。

2008年11月至2011年1月，在首任總經理張嘉賓時期，民生加銀的資產管理規模逐步增長。據民生銀行年報顯示，公司資產管理規模2010年同比增長84%至26.3億元，在全國66家基金公司中排名第58位。

到了2012年2月，俞岱曦接任成為民生加銀的第二任總經理。在其任職期間，公司的資產管理規模并不穩定，從2012年的210.88億元降至2013年的153.2億元，又在2014年時大幅增至384億元。

在第三任總經理吳劍飛接管期間，民生加銀的規模從2015末的超748億元緩慢增至2016年的787.54億元，又在2017年間突飛猛進，突破千億大關，到了2018年6月末，資產管理規模已接近1300億元。

2019年4月至2022年3月，李操綱任職民生加銀基金第四任總經理，民生加銀的資產管理規模像是坐上了過山車，在前期呈現出上漲態勢，從2019年三月末的1161.43億元升至2020年的1720.89億元，而后又在巔峰之際下跌，從高位逐步下滑至今年11月1日的1309.2億元。引起規模下跌的主要原因是債基的下跌。數據顯示，2020年3月民生加銀的債基規模為1096.22億元，到了今年9月末，已腰斬至近496億元。

通過梳理不難發現，民生加銀歷任總經理的任職時間最長不超過3年半。為何會出現這種“三年之癢”？針對此問題聯系民生加銀相關負責人，對方表示正在開會，隨后便掛斷電話。當再撥打電話時，始終無人接聽。

民生加銀的前四任總經理，均是市場化出身，先后任職過多家金融公司。從大環境來看，隨著基金行業競爭的日趨激烈，基金公司高管所面臨的發展任務、考核壓力逐漸繁重。如果在任期內規模增長、業績提升、創新產品等發展方面缺乏亮點，這些職業經理人就可能會考慮工作的變動。同時，一位基金市場人士表示，不少基金公司股東方為防踩雷而采用總經理負責制，一旦踩雷需要賠錢，總經理就要下崗。這或許正是民生加銀留不住總經理的原因所在。

值得一提的是，民生加銀旗下基金管理人的變動同樣頻繁。據不完全統計，截至12月25日，年內民生加銀增聘、更換基金經理公告已達28次。

3、百億“FOF大廠”

相比起其他基金公司，銀行系公募基金不僅可以借助銀行的品牌背書，在產品發行、認購方時提高號召力，還可以借助銀行自身資金，在固收方面獲得一定的支持。就像是韓劇中“財閥家的小兒子”，含著金湯匙出生，擁有著得天獨厚的條件。

民生加銀作為“銀行系”的一員，也有過鮮衣怒馬的少年時。尤其是在FOF領域，民生加銀被稱作“百億FOF大廠”。

2020年，民生加銀基金以176.16億的規模排名全行業FOF第一，截至2021年末，民生加銀基金旗下FOF管理規模160.93億，市占率為7.3％，排名第三。

2019年，民生加銀發布了第一支FOF公募產品，目前已經形成了十分豐富的產品線，包括1只目標日期養老產品：民生加銀康泰養老2040三年混合FOF；2只目標風險養老產品：民生加銀康寧穩健養老目標一年持有期混合FOF、民生加銀康寧平衡養老目標三年混合FOF；5只非養老產品：民生加銀卓越配置6個月混合型FOF、民生加銀穩健配置6個月混合型FOF、民生加銀穩健配置9個月混合型FOF、民生加銀優享6個月定開混合型基金中基金FOF-LOF和民生加銀積極配置6個月持有混合FOF。

以民生加銀首只FOF產品——民生加銀康寧穩健養老目標一年持有期混合FOF為例，自2019年成立以來累計收益率15.01%，今年以來同類排名29/79。個人養老金落地之后，該基金還成為了首批個人養老金投資的基金產品之一，并于今年11月11日增設了針對個人養老金投資基金業務的單獨Y類基金份額。

此外，民生加銀的另外兩只養老產品康泰養老2040三年混合FOF和康寧平衡養老目標三年混合FOF也獲批增設了Y類份額。

伴隨著個人養老金制度落地，個人養老投資全面開啟。過往4年，民生加銀在養老FOF領域的積極布局也讓其積累了豐富的管理經驗和產品類型，領先于其他對手。這家百億大廠的底色仍在，前行仍舊具備充足的動力。

但從公司長遠發展來看，公募基金高管尤其是總經理的變動，難免會影響到公司的人事、業務、財務等核心運作，同時高管的離任還可能使公司失去部分優秀資源，也會給外界造成不穩定的企業形象。

你是否買過民生加銀的基金產品，收益如何，這家公司能否講好金融投資故事？歡迎評論區留言。