文 | 芯東西 ZeR0
編輯 | 漠影
上周三，射頻前端芯片供應商格蘭康希通信科技（上海）股份有限康希通信（簡稱“康希通信”）科創板IPO獲受理。
康希通信成立于2015年8月，主要從事Wi-Fi射頻前端芯片及模組的研發、設計及銷售，其產品主要應用于無線路由器、智能網關、AP等無線網絡通信設備領域以及智能家居等物聯網領域。
射頻前端是廣泛應用于手機蜂窩通信、Wi-Fi通信、藍牙通信、ZigBee通信等無線通信設備中的核心模塊之一，具有技術含量高、專業性強、研發投入大、周期長等特征，行業準入門檻高。
此前康希通信的產品已成功進入A客戶、B客戶、中興通訊、吉祥騰達、TP-Link、銳捷網絡、京東云等知名通信設備品牌廠商以及共進股份、中磊電子、劍橋科技等行業知名ODM廠商的供應鏈體系，部分產品通過ODM廠商間接供應于歐美等諸多海外知名電信運營商。
康希通信的子公司上?？迪Ｊ菄壹墝＞匦隆靶【奕恕逼髽I、國家級高新技術企業、上海市“專精特新”企業、上海市企業技術中心及浦東新區企業研發機構。
此次IPO，康希通信擬融資7.82億元，投資于新一代Wi-Fi射頻前端芯片、泛IoT無線射頻前端芯片的研發及產業化項目等。
01.上半年營收超2億元，去年扭虧為盈
憑借通信距離遠、傳輸速率快、連接快速等優勢，Wi-Fi是無線局域網通信中最普及、應用最廣的技術。
Wi-Fi FEM是應用于Wi-Fi通信的射頻前端芯片模組，其性能影響用戶使用Wi-Fi通信時的聯網質量、傳輸速度、傳輸距離、設備能耗等。
康希通信核心技術及創始團隊自2014年回國創業開始，即看好Wi-Fi通信市場的發展前景，致力于研發高性能、高線性度、高可靠性的Wi-Fi射頻前端芯片及模組。
其Wi-Fi FEM由自研的PA、LNA及Switch芯片集成，實現Wi-Fi發射鏈路及接收鏈路信號的增強放大、低噪聲放大等功能。
▲康希通信具體的產品推出及演變情況
經多年持續研發投入與技術積累，康希通信目前已形成Wi-Fi 5、Wi-Fi 6、Wi-Fi 6E等完整Wi-Fi FEM產品線組合。根據招股書，其產品在線性度、工作效率等主要性能指標上，與境外射頻芯片頭部廠商Skyworks、Qorvo等的同類產品基本相當，部分中高端型號產品的線性度、工作效率、噪聲系數等性能達到行業領先水平。
康希通信的多款Wi-Fi FEM產品通過高通、瑞昱等多家國際知名Wi-Fi主芯片（SoC）廠商的技術認證，納入其發布的無線路由器產品配置方案的參考設計。
2021年以來，得益于下游Wi-Fi市場快速發展及我國芯片國產化進程加快，康希通信業績進入快速增長期。2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，其營收分別為0.29億元、0.81億元、3.42億元、2.03億元；凈利潤分別為-0.72億元、-0.55億元、0.14億元、0.12億元。
▲2019年~2022年上半年康希通信營收及凈利潤變化
與Skyworks、Qorvo、立積電子等境外知名射頻芯片廠商相比，康希通信資本規模、收入規模較小，研發力量相對薄弱。在總體射頻前端芯片領域，Skyworks、Qorvo、博通及日本村田占射頻前端芯片市場的80%左右，Skyworks、Qorvo在Wi-Fi FEM領域占據主導地位。
從主營業務收入構成來看，康希通信的Wi-Fi FEM產品收入占比近年來持續增長。2021年，其Wi-Fi FEM銷售收入為3.28億元，在Wi-Fi FEM領域處于國內領先地位，是Wi-Fi FEM領域芯片國產化的重要參與者。
報告期內，康希通信綜合毛利率分別為29.36%、25.70%、27.18%和27.97%。各類產品毛利率情況如下：
康希通信的毛利率低于Skyworks、Qorvo等境外同行業公司的毛利率，與立積電子基本一致。
與境內同行業公司相比，康希通信的毛利率高于同行業公司平均水平。
02.已建立自主完整的射頻前端芯片研發技術體系
截至招股書簽署日，康希通信共有5名核心技術人員。
以PING PENG、趙奐、虞強等為核心的技術研發團隊多畢業于上海交通大學、西安交通大學、電子科技大學、美國理海大學等國內外知名院校，具有RFaxis（2016年被Skyworks收購）、RFMD（已合并為Qorvo）、Anadigics等國際知名射頻芯片廠商的工作經歷，具備豐富的射頻芯片研發經驗及全球領先的技術視野。
射頻前端芯片需具有不同的材料及工藝下豐富的研發經驗?？迪Ｍㄐ乓颜莆栈贑MOS、SOI、GaAs等多種材料及工藝的產品設計能力，形成PA、LNA及Switch等多種射頻芯片產品系列，建立了自主完整的射頻前端芯片研發技術體系。
截至招股書簽署日，康希通信取得專利24項，其中境內發明專利12項，取得集成電路布圖設計專有權21項。截至2022年6月30日，康希通信共有研發及技術人員65人，占員工總數的40.37%。
報告期內，康希通信的研發投入占營收的比例分別為133.78%、48.80%、11.55%、11.88%。2019年至2020年研發占比高主要是因為處于業務快速發展期，營收規模相對較小。
03.對B客戶存在重大依賴
2019-2021年及2022年1-6月，康希通信向前五大客戶銷售的金額分別為0.22億元、0.55億元、2.84億元、1.66億元，占同期營收的比例分別為76.70%、67.78%、83.10%、81.84%。
2021年度、2022年1-6月，康希通信向第一大客戶B客戶銷售占比較高，分別達到58.64%和62.84%，對B客戶存在重大依賴。
B客戶為國內知名通信設備廠商，其產品市場占有率高，因此向康希通信采購需求量較大。2020年下半年康希通信經過B客戶嚴格的產品、技術、質量及供應體系等審查認證，進入其合格供應商目錄，2021年開始批量供貨。
康希通信不存在董事、監事、高級管理人員、核心技術人員、主要關聯方或持有本康希通信5%以上股份的股東在上述客戶中占有權益的情形。
康希通信的主要晶圓及封測供應商為穩懋、宏捷科技、三安集成、華天科技、長電科技等行業知名廠商。
報告期內，其前五名供應商的采購金額分別為0.50億元、0.91億元、4.11億元、1.50億元，占比分別為85.10%、83.33%、86.62%、82.13%，采購集中度較高。
04.股權結構相對分散，英特爾成都為第8大股東
康希通信的股權結構相對分散，英特爾成都為康希通信的第8大股東，持股3.52%。截至招股書簽署日，康希通信擁有5家控股子公司、1家參股公司。
其實際控制人為PING PENG、彭宇紅與趙奐。PING PENG與彭宇紅是夫妻關系，趙奐與PING PENG系美國理海大學校友且曾為同事關系。
PING PENG是康希通信董事長、總經理、核心技術人員，趙奐是康希通信董事、副總經理、核心技術人員，均為射頻芯片行業專家，曾在國際知名射頻芯片廠商高管、研發崗位任職多年，具備豐富的射頻芯片企業經營管理及研發經驗。
本次發行前，彭宇紅直接持股10.96%、通過員工持股平臺間接持股0.03%，趙奐直接持股9.39%、通過員工持股平臺間接持股0.47%，PING PENG通過員工持股平臺間接持股0.57%，各自持股比例均未超過30%。
PING PENG、彭宇紅與趙奐三人合計直接持有康希通信20.35%股份，并通過員工持股平臺合計控制康希通信9.60%的股份，合計控制康希通信29.95%的股份對應的表決權。
本次發行完成后，三名共同實際控制人的表決權比例將進一步降低，實際控制人持股比例較低可能導致康希通信未來股權結構甚至控制權發生變化。
截至招股書簽署日，康希通信的國有股東為上?？苿摗埥鹁?、張江浩成。
05.結語：信息化社會必備基礎設施，Wi-Fi通信市場前景廣闊
Wi-Fi無線通信網絡已是信息化社會必備的基礎設施。隨著筆記本電腦、平板電腦、智能手機、物聯網的發展，各類智能終端設備廣泛應用，隨時隨地實現多終端的網絡連接成為基本訴求。
從終端應用場景來看，Wi-Fi通信的發展主要分為幾個階段：第一階段是以手機、平板電腦、筆記本電腦等消費級終端為主要應用場景，奠定了Wi-Fi產業發展的基礎；第二階段是伴隨Wi-Fi技術協議的升級，Wi-Fi在智能家居、智慧城市、工業互聯網、智慧醫療等物聯網終端市場逐步普及，Wi-Fi成無線局域網市場的主流；第三階段是隨著AR、VR、4K/8K等高清/超高清應用等新興領域不斷創新，高速率、低時延等前沿Wi-Fi技術成未來發展方向，Wi-Fi市場發展前景更加廣闊。
Wi-Fi技術的深入普及及應用，也為Wi-Fi FEM提供了廣闊的市場空間。康希通信計劃未來在產品及應用領域方面進一步鞏固和提升Wi-Fi FEM、IoT FEM等領域的產品及市場滲透，同時積極推進車聯網等泛IoT新興領域射頻前端芯片及模組產品的研發及市場化。