文|酒訊
編者按
向“高”而生，從“優”而勝。白酒發展新周期下，“高端化轉型”、“品牌升級”是當下行業兩大發展主題。新的競爭主題下，是新的市場格局與消費需求，也醞釀著新的機遇、蘊藏著新的危機。大道在前，唯破不立！
白酒的“暴利”是整個市場公認的，其中，銷售毛利率超過70%的209家上市公司中，白酒股就有11只，貴州茅臺也是整個A股為數不多銷售毛利率超過90%的上市公司。橫向對比來看，“暴利”屬性更深入人心的奢侈品行業中的佼佼者毛利率也只在70%左右。
細數眾多高毛利率行業，醫療、美容、軟件開發、釀酒乃至奢侈品眾多行業，最會賺錢的那幾家，無一不和“高端”沾邊。高端醫療領域的邁瑞生物、高端智能領域的中望軟件、高端醫美領域的愛美客、高端白酒領域的貴州茅臺……
所謂“生財有道”，同為“高端”玩家，各家有不同的生財妙法，白酒的“暴利”又從何而來呢？
01 白酒企業各個能打
曾有人計算，一瓶飛天茅臺的生產成本不過60元，出廠價969元，建議零售價1499元，市場流通價2800元左右，從最初生產到最終交易完成，中間的利潤空間令人咋舌。
當然，所謂的“生產成本不過60元”是僅從原料到出酒包裝的一個粗暴算法，顯然不夠嚴謹。但從結果來看，貴州茅臺常年保持在90%以上的毛利率確實表明，這是一家很會賺錢的企業。
單從白酒行業來看，以2021年度的財務數據為例，20家白酒上市企業的毛利率區間在28.80%-91.54%，其中，毛利率超過70%的有11家，貴州茅臺、瀘州老窖、水井坊三家毛利率更是超過80%，分別為91.54%、85.70%、84.51%。
對比來看，2021年披露財報的4791家上市企業中，銷售毛利率超過90％的有36家，銷售毛利率大于80％且小于90％的有64家。貴州茅臺、瀘州老窖水井坊是食品飲料行業中唯三入圍的企業。
而與之競逐的醫藥生物行業、計算機行業等領域都是出了名容易誕生“暴利”企業的行業，比如，2021年的醫藥生物行業就有首藥控股（99.93%）、艾力斯（98.94%）、澤璟制藥（96.71%）、百奧泰（95.74%）、我武生物（95.74%）等高毛利企業，計算機行業則有中望軟件（97.87%）、福昕軟件（96.57%）、萬興科技（95.48%）、ST泛微（95.46%）、寶蘭德（93.11%）等企業。
“暴利”企業的毛毛雨中，并不妨礙白酒這只中流砥柱。數據統計顯示，2022年，上市醫藥生物行業的整體毛利率為35.06%，計算機行業的整體毛利率為26.96%，而19家上市白酒公司（巖石股份不參與統計）毛利率中位數為74.61%。
簡單來說就是，白酒行業雖然從個體數量上稍顯“弱勢”，但各個都是身強體壯的賺錢好手。
甚至對比“暴利”屬性更深入人心的奢侈品行業而言，白酒上市公司也可以說一句“扛打”。酒訊智庫統計，知名國際奢侈品品牌LVMH（MC.PA）、愛馬仕（RMS.PA）、開云集團（KER.PA）等毛利率也盡在70%左右，旗下包括Cartier、Montblanc、Vacheron Constantin等眾多奢侈品品牌的奢侈品集團歷峰集團（CFR.SWX）的毛利率甚至才有60%左右。可見白酒行業的在賺錢方面的硬實力。
數據來源：公司財報等公開信息
02 成本控制有方
白酒企業會賺錢毋庸置疑，但白酒行業到底是怎么賺錢的？
以貴州茅臺為例，2021年，貴州茅臺營業總成本中最主要的支出項目稅金及附加、營業成本、管理費用、銷售費用、研發費用的規模分別為153.04億元、89.92億元、84.50億元、27.37億元、0.62億元，占比營業總成本的比例分別為44.00%、25.85%、24.29%、7.87%、0.18%。
可以看到，貴州茅臺的支出費用前三位分別為稅金及附加、營業成本、管理費用。
瀘州老窖2021年營業總成本支出中稅金及附加、營業成本、管理費用、銷售費用、研發費用的規模分別為28.65億元、29.52億元、10.56億元、35.99億元、1.38億元，占比總營業成本的比例分別為27.56%、28.41%、10.16%、34.63%、1.32%。
相較于貴州茅臺而言，瀘州老窖在營業成本上的占比比例更高，銷售費用的投入比例也更高。成本控制上的偏重不同，導致貴州茅臺和瀘州老窖之間的毛利率也出現了差異，前者毛利率為91.54%，后者為85.70%。
進一步對比毛利率相對較低的金種子酒，該公司2021年營業總成本支出中稅金及附加、營業成本、管理費用、銷售費用、研發費用的規模分別為1.37億元、8.62億元、1.34億元、2.73億元、0.30億元，占比總營業成本的比例分別為9.80%、61.88%、8.17%、19.62%、2.19%。
總的來說，盈利能力相差不大情況下，兩家企業的營業成本、管理費用差距并不大，比如貴州茅臺和瀘州老窖；而盈利能力相差較大的情況下，營業成本、銷售費用兩大支出差距同時也相對較大，對比金種子酒和瀘州老窖可以見得。
某種程度上，白酒企業的盈利能力提升是以營收成本、銷售費用控制得當的基礎上，進一步控制管理費用而實現的。
需要注意的是，貴州茅臺作為中國規模最大的白酒企業，其稅金及附加項目的支出也是所有白酒企業中最多的。
事實上，一瓶飛天茅臺的銷售還包含了增值稅、消費稅、城建稅和教育附加費用、企業所得稅、房產稅、土地使用稅、印花稅等大大小小各種稅費，有業內人士計算，“一瓶1499元的飛天茅臺包含了655元以上的稅金，占據了售價1499元的44%。”
這也是為什么坊間戲談，“賣好一瓶酒，養富一座城”。白酒企業對于當地財政在稅收上的支持可見一斑。
數據來源：公司財報等公開信息
03 高端制造前景旺
作為盈利能力提升的基礎，控制營業成本的背后，是生產制造上的提質增效。而生產制造上的提質增效，最終的表現形式便是企業的高端化。
細數眾多高毛利企業，它們或在自己的領域具備獨特的生產技術，比如我武生物在舌下含服脫敏產品上的技術壟斷；或在高端制造領域具備一定的領跑優勢，比如中望軟件在工業軟件風口上的精準踩點。但無論哪一種，在足夠完善的生產經營模式上，還需要具備足夠強韌的生產技術和市場認可。
而這一規則套用到白酒行業也并不違和。白酒的生產本質上是釀造，這涉及到營業成本的把控，白酒的銷售本質上是市場運營，這涉及到銷售成本的把控。而高毛利白酒企業則用受到市場高度認可的高端白酒作為連接，完整搭建起企業價值高度。
在生產上，自2020年下半年開始，白酒企業啟動了新一輪的擴產浪潮。僅2022年至今，就有包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、舍得酒業以及水井坊等多家展開了擴產計劃，擴產項目的投資計劃金額規模已超過400億元。
而本輪擴產潮的核心則是提質增效。五糧液計劃投入的27.5億元擴產計劃包含了制曲車間及相關配套設施的擴能改造；今世緣宣布擬耗資90.76億元實施南廠區智能化釀酒陳貯中心項目；古井貢酒投資89.25億元啟動釀酒生產智能化技術改造項目計劃……
實際上，整個白酒行業在產量上自2017年開始已經連續5年下滑，行業產能從2016年的1358.36萬千升/年跌至715.63萬千升/年，可以說，市場對于白酒量的需求是在逐步減少的。
但具體到消費需求上，消費者對于“好酒”的需求是在不斷提升的。數據顯示，中國高端白酒的市場規模自2016年的797.15億元提升至1701.94億元，且高端白酒的需求還在增長中。這也就意味著，在供給端，酒企需要提供的是品質更好的酒。
這也是為什么，在行業產能逐漸下滑的情況下，酒企們還在不斷擴產的原因所在。換個角度來看，擴產擴的是真正的優質好酒產能，而不考慮提質增效的跟風擴產，可能會是竹籃打水。
而企業在高端制造上的自我升級，與其毛利率的提升又有直接關系。在白酒高端化轉型較為活躍的酒企中，洋河股份的毛利率自2016年的63.9%提升至2021年的75.32%，山西汾酒從68.68%提升至74.91%，酒鬼酒從74.99%提升至79.97%……
當然，盈利能力受多種因素共同作用。除了需要在產品生產上完成真正意義上的高端化，還需要品牌在市場端打通高端消費需求。