文｜覽富財經網

光伏龍頭之一的隆基綠能(601012.SH)，12月22日股價調整幅度劇烈，截至上午收盤，股價跌超5%。從隆基綠能的走勢來看，自2022年6月底就一路下跌，而自11月以來更是加速下探，11月初至今兩個月時間已跌接近15%，要知道，從市值來看，隆基綠能超3000億市值的體量是標準的大盤股，短短時間這樣的跌幅已經很可觀了。而如此下跌的背后，是行業基本面邏輯的改變。

硅片、硅料價格快速下跌

光伏行業重要原料硅片的價格近期遭遇快速下跌。12月21日，中國有色金屬工業協會硅業分會發布《單晶硅片周評-年底集中拋售庫存，硅片價格呈熔斷式下跌》的報告，硅業分會指出，本周硅片價格呈現熔斷式下跌。其中，M10單晶硅片(182 mm /150μm)價格周環比跌幅20%，而G12單晶硅片(210 mm/150μm)價格周環比跌幅也達到18.4%，即使是跌幅最低的M6單晶硅片（166mm/155μm），周環比跌幅也超15%。

硅業分會表示，本周跌幅包含前兩周降價幅度，而根本原因是傳導硅料降價。硅料價格的下跌跡象從11月24日就開始顯現，而12月8日和12月15日這兩周，分別跌2.4%和3.8%，下跌幅度明顯擴大。

在硅料價格下探之初，曾有業內人士判斷短期難以出現斷崖式下跌。然而從目前情況看，下跌幅度顯然超出市場此前預期。

產能過剩可能將是行業面臨主要問題。東方證券預計，光伏產業鏈整體價格下跌的行情可能會持續較長的時間。

隆基回應硅片價格下降

隆基綠能作為光伏龍頭，與硅片價格變動關聯緊密。隆基綠能和TCL中環(002129.SZ)，這兩家硅片行業雙寡頭，去年二者的硅片產能便已經占到國內硅片總產能的一半以上。按說硅片價格下跌，對隆基利潤是不利的，不過據隆基官方解讀近期的硅片價格下跌，卻有一些不同看法。

對于硅片價格下跌的影響，隆基表示，從行業來看，光伏本質是度電價格降低，所以(硅片價格下降)對整個行業做大是個利好，從2020年上半年開始硅料(價格)上漲，大家擔心硅料漲價對于行業需求的抑制，之前股價也反映出來對需求不強的預期，現在硅料降價對下游需求是個利好，需求會帶來整個行業利潤的增長；另一方面，對公司而言，硅片端價格下降，隆基可以用硅片做下游的電池和組件，保留公司的利潤。

其實對于如今產能過剩的問題，像隆基這樣的巨頭早有所預料。例如隆基在2022年中報時就曾明確提出：今年上半年“光伏各制造環節均在大幅擴產，大量跨界資本的涌入加劇了行業競爭，行業的市場機遇與挑戰并存。”

而如今硅片、硅料價格都下降，對于隆基這樣早有所預判的龍頭來說，也許影響并沒有市場想象中那么大。隆基綠能表示，“我們很早已經預測硅料價格下行，所以庫存管理上保持比較低的位置。”

那么對于今年隆基綠能的存貨和銷量情況，是怎么樣的呢？根據隆基綠能公布的三季報來看。

存貨方面，今年前三季度，隆基綠能的存貨數據大幅增長，從2021年底的140.98億元，增長至2022年9月底的258.04億元，增加了117.06億元。從2022年中報公布數據看，截至今年6月底，存貨數據是249.06億元，如此推算，2022年第三季度存貨只增加了8.98億元，從上述數據對比來看，確實符合隆基對庫存管理比較謹慎的表述。

從隆基三季報公布的2022年前三季度硅片組件銷售來看，保持持續增長趨勢：2022年1-9月，公司主營產品出貨量持續增長，實現單晶硅片出貨量超60GW，單晶組件出貨量超30GW。

根據上半年出貨情況推算，第三季度公司單晶硅片出貨量超20GW，單晶組件出貨量超12GW。隨著硅片、組件銷量和價格增長，公司2022年前三季度營業收入較快增長，其中三季度營收增速73.48%。

不過如今硅片價格下降，不知道會對隆基綠能第四季度業績造成多大影響，在年報公布前，一切都還是未知數。而從12月22日市場給出的反饋看，對于不確定性，投資者也在保持謹慎。