文|小食代

離2022年結束還有不到兩周的時間，億滋依然馬不停蹄地做“大買賣”。

美國當地時間12月19日，億滋國際宣布和歐洲糖果巨頭不凡帝范梅勒（Perfetti Van Melle）達成協議，將其發達國家市場口香糖業務出售給后者，售價達13.5億美元（折合人民幣約95億元）。

對此，億滋表示，公司正在推進加速增長的戰略，并將產品組合集中在巧克力、餅干和烘焙零食等有吸引力的品類中。億滋的最新交易留下了“后手”，特別點名不涉及中國市場。

我們首先看看這起交易。

13.5億美元

根據億滋的通報，雙方達成的最終協議規定，億滋將其在美國、加拿大和歐洲（不包括法國）的發達國家市場口香糖業務出售給不凡帝范梅勒，總收購價為13.5億美元，相當于本年度預測EBITDA的15倍。

具體而言，這次億滋出售的還包括位于美國伊利諾伊州和波蘭的兩處生產設施，以及在美國、加拿大和歐洲市場上的口香糖品牌，包括了Trident（清至）、Dentyne、Stimorol、Hollywood、V6、Chiclets、Bubbaloo 和 Bubblicious，以及歐洲糖果品牌 Cachou Lajaunie 、Negro和 La Vosgienne。

“億滋將繼續在美國、加拿大和歐洲以外的地區經營口香糖業務，包括中國市場的炫邁（Stride）。”該公司說，億滋旗下所有其他糖果品牌和產品也將繼續經營。

預計上述交易將于2023年第四季度完成，雙方也已就出售法國業務達成排他性安排。

今天，億滋董事長兼CEO馮樸德 (Dirk Van de Put) 表示，很高興億滋在發達國家市場的口香糖產品將成為一家“以價值觀為導向的家族企業”旗下的業務，又相信這些品牌和相關員工可以獲得進一步發展。

不凡帝范梅勒集團董事長Egidio Perfetti 今天也表示，不凡帝范梅勒將是“一個絕佳的歸宿”；副董事長Daniele Perfetti說，該公司長期以來一直垂涎億滋的這些口香糖業務，并期待將它們與不凡帝范梅勒品牌家族相結合。

歐洲糖果巨頭不凡帝范梅勒去年的銷售收入約為25億歐元。根據該公司中國官網的介紹，其產品遍布全球150多個市場，旗下糖果品牌包括了曼妥思、珍寶珠、阿爾卑斯等，在中國擁有深圳和上海兩個工廠。

中國市場

在被億滋通報特別“點名”的中國口香糖市場上，這家美國零食巨頭正獲得更多的份額，這為億滋最終保留在華業務提供了一些線索。

據小食代看到的歐睿數據，在2020年至2022年統計期內，按零售額計算，億滋炫邁口香糖在華市場份額逐年增長，從13.3%增加至15.0%。憑借這個導入歷史不長的品牌，億滋在國內口香糖市場中站穩腳跟。

目前，炫邁為國內第三大口香糖品牌。排在榜首的品牌均屬瑪氏，分別為益達和綠箭。不過，益達的份額從2020年時的29.3%下降至今年統計期內的29.1%，箭牌則維持在15.5%的水平。

反倒是本次交易的“主角”不凡帝范梅勒，通過曼妥思品牌獲得份額進賬，取得了中國口香糖市場的立足之地。歐睿數據顯示，曼妥思是國內第四大口香糖品牌，目前約占3.0%的份額，兩年內增加了0.2個百分點。

事實上，億滋中國的增長動力就主要來自于餅干、口香糖，今天宣布的交易明確把中國市場排除在外，不然不凡帝范梅勒中國在口香糖品類的份額將一下達到18.5%，超越綠箭。目前，億滋中國旗下擁有奧利奧、趣多多、炫邁、樂之、太平和閑趣等品牌。

（英敏特，糖果 - 中國 - 2022年）

和其他糖果產品相比，口香糖在中國市場擁有較高的消費滲透率。不過，由于糖果的購買嚴重依賴線下銷售渠道，先是網購的興起，接著2020年以來疫情封控的擾動，讓其購買場景受到了不少影響，口香糖和整個糖果品類一樣也遭到了增長乏力的問題。

歐睿數據顯示，口香糖的零售額從2019年的154.32億元下降至2021年的132.41億元。小食代留意到，英敏特在一份最新的報告中提出，口香糖的銷售額增長停滯不前，而在所有類型的糖果中，功能性糖果表現出了最強的增長力。

“億滋口香糖（賣得）還可以。”今天，一位在低線城市從事雜貨店銷售的業務人員和小食代交流時如是說。其同時補充說，同為億滋旗下的薄荷糖荷氏最近“賣得（更）好”，并指其可以“緩解咽痛”。

英敏特認為，糖果市場在經歷了疫情期間的銷售額下滑后，開始逐漸恢復到疫情前的水平，預計未來5年將表現穩定；但是與此同時，預計短期內口香糖市場將難以維持增長。

英敏特指出，為了在未來恢復增長，口香糖品牌需要進行產品升級，比如推出更具針對性的口腔問題解決方案，或宣傳額外的功能，包括通過咀嚼過程舒緩情緒和提神醒腦。

加速增長

最后，我們在把注意力回到億滋的戰略上來。

小食代曾經介紹過，在今年5月的投資者日活動中，億滋將自己的長期有機凈收入增長目標最新定在了3%-5%，高于之前要增長超過3%的業績預期描述。

為此，億滋明確表示正在重塑其產品組合，長期的計劃是加速增長，并通過巧克力和餅干（包括烘焙點心）帶來公司90%的收入。

這個老牌零食巨頭認為，巧克力和餅干在發達市場和新興市場都是具有吸引力，并且是經得起市場考驗的零食品類，在提高滲透率和人均消費量方面具有巨大的空間。

同時，億滋當時透露，經過過去一年的戰略評估后，億滋將剝離其發達國家市場的口香糖業務，并有意在全球范圍剝離荷氏（Halls）品牌。截至今天，前者已經兌現，荷氏的剝離則還沒有下文。據悉，億滋高層對于出售荷氏的潛在交易寄予厚望，認為對它估值的算法應高于口香糖業務。

為什么億滋的高層會進行戰略調整呢？億滋董事長兼CEO馮樸德在9月出席巴克萊分析師會議時做了一個簡單的“算術題”。

他表示，巧克力市場在全球的市場規模約為1100億美元，餅干市場約為1000億美元，屬于基本零食一員的烘焙點心約為760億美元。至于近年億滋也看好的健康零食棒，約為160億美元——其中一半來自美國市場，全球其他市場已經在迎頭趕上。

“從我們的角度來看，如果只專注做好餅干和巧克力業務，億滋的收入和利潤將變得更強勁。”馮樸德說，億滋必須逐漸走向一個方向，即通過收購和剝離之間的平衡來實現既定目標。

（億滋產品組合，2021年財報）

他指出，億滋有20%的業務并非來自上述兩大類別。隨著時間的推移，億滋將退出一些業務，以及將嘗試把另一些業務和最新的收購結合起來。在過去的兩三年里，億滋已經實施了9次的收購。

馮樸德還說，由于億滋計劃剝離的業務并不是做得特別糟糕，不需要億滋立即退出，因此并沒有確切的實施時間表，而是更多地將此過程視為一種“漸進的平衡行為”。同時，他始終相信會有一些既非餅干也非巧克力的產品伴隨著一些收購進入到億滋，或者仍將能保留在公司的組合中。