記者 | 牛其昌

為押注新能源產業，聯想控股旗下新材料公司聯泓新科（003022.SZ）計劃豪擲125億元，用于投建新能源材料和生物可降解材料一體化項目。

12月20日，聯泓新科發布公告稱，公司董事會審議通過了《關于控股子公司投資建設新能源材料和生物可降解材料一體化項目的議案》，同意公司控股子公司聯泓格潤（山東）新材料有限公司（下稱“聯泓格潤”）投資建設“新能源材料和生物可降解材料一體化項目”。

具體來看，項目建設內容包括130萬噸/年DMTO裝置（甲醇制烯烴裝置）、20萬噸/年EVA裝置（乙烯-醋酸乙烯共聚物裝置）、30萬噸/年PO裝置（環氧丙烷裝置）、5萬噸/年PPC裝置（聚碳酸亞丙酯裝置）、2萬Nm3/hPSA 裝置（氫氣提純裝置）、總圖儲運、配套的公用工程及輔助生產設施等。

聯泓新科表示，預計項目投資總額約125億元，項目資金來源為自有資本，包括再融資、銀行項目貸款等方式，建設期3年。與此同時，聯泓新科還發布了一份定增預案，擬向不超35名特定投資者非公開發行不超2.67億股公司股份，預計募資不超20.20億元，扣除發行費用后的募集資金凈額將用于新能源材料和生物可降解材料一體化項目。

這還遠遠不夠。聯泓新科表示，為滿足公司發展需要，保證公司及全資或控股子公司項目建設、日常生產經營和流動資金周轉需求，聯泓新科擬在2023年度向金融機構申請總額不超過人民幣180億元的綜合授信額度。

押注新能源

公開資料顯示，聯泓新科總部位于山東棗莊，第一大股東為聯想控股股份有限公司全資子公司聯泓集團（持股比例51.77%），主要從事先進高分子材料及特種化學品的研發、生產與銷售，主要產品為EVA光伏膠膜料、EVA電線電纜料，PP薄壁注塑專用料，特種表面活性劑、聚醚、聚醚大單體、高性能減水劑。

2020年12月8日，聯泓新科在深交所掛牌上市，發行價格為11.46元/股，募集資金16.10億元。值得一提的是，上市僅僅9個多月，聯泓新科的股價便上漲了5倍之多，市值一度突破千億。

界面新聞注意到，公司生產的EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）下游應用廣泛，光伏為第一大應用領域。作為光伏膠膜的主要材料，EVA的需求近年來隨著光伏新增裝機量的持續增長而快速增加。

根據中國光伏行業協會統計，2022年1-9月國內光伏累計新增裝機52.6GW，新增裝機量接近去年全年，同比增長105.8%；光伏組件出口累計達121.5GW，同比增長89%。據行業相關機構預測數據，2022年國內新增裝機有望達到100GW，全球裝機量在 250GW-260GW 之間，同比增速達到約50%。2023年行業高景氣度有望持續，全球裝機預計可達到350GW左右。

值得一提的是，全球超80%光伏組件產量在中國，光伏膠膜產量占比90%以上。2021年，國內EVA光伏膠膜料需求量約80萬噸，占EVA總體需求約38%，為下游第一大應用領域，預計2022年需求占比仍將大幅提高。若根據規劃光伏裝機量預測，2025年國內EVA光伏膠膜料需求量將超過230萬噸，未來增量及進口替代的空間均較大。

具體從聯泓新科2022年半年報來看，今年上半年EVA為公司帶來13.31億元營收，營收占比為33.81%，而毛利率卻高達54.17%，遠超聚丙烯專用料及環氧乙烷衍生物的毛利率。

聯泓新科直言，公司是國內領先的EVA光伏膠膜材料生產商，在國內率先開發出EVA光伏膠膜料，產品質量居國內外行業先進水平。據悉，經過今年2月份的一次裝置擴能改造，目前聯泓新科EVA產能約為15萬噸/年。若此次20萬噸/年EVA裝置順利達產，其EVA產能將達到35萬噸/年，有望成為國內EVA產能最大的生產企業。同時公司正在推進9萬噸/年醋酸乙烯裝置建設，投產后可基本滿足EVA裝置配套的原料需求。

“項目建成投產后，公司產品結構將更加豐富，產品規模將顯著提升，與公司現有生產基地以及產業鏈充分協同，可實現資源的循環與綜合利用，產業鏈一體化優勢明顯。項目投產后EVA產能將大幅提升，更好地滿足未來光伏下游領域持續增長的旺盛需求，鞏固公司在光伏膠膜料、高端線纜料等領域的競爭優勢。”談及此次擴產計劃，聯泓新科如是表示。

根據項目可行性研究報告，新能源材料和生物可降解材料一體化項目稅后內部收益率19.50%，投資回收期6.99 年（含建設期3年）。公告顯示，上述項目已取得山東省投資項目在線審批監管平臺出具的《山東省建設項目備案證明》等。

“加杠桿”豪賭？

不過，高達125億元的投資款從何而來？

從2022年前三季度來看，聯泓新科凈利潤有所下滑，實現營業收入64.17億元，同比增長13.25%，凈利潤7.78億元，同比下降5.38%。截至三季度末，聯泓新科賬上的貨幣資金為25.37億元，而流動負債則高達34.82億元，其中包括短期借款23.19億元。

除了擬定增募資不超20.2億元之外，聯泓新科表示，將以自有資金為聯泓格潤提供不超過人民幣6億元的財務資助，額度使用期限不超過5年（可提前還款），利率參考市場利率水平由雙方協商確定。不過，相比125億元的投資額，這些仍是杯水車薪。

在此背景下，聯泓新科不得不尋求金融機構“加杠桿”。公告顯示，為滿足公司發展需要，保證公司及全資或控股子公司項目建設、日常生產經營和流動資金周轉需求，聯泓新科擬在2023年度向金融機構申請總額不超過人民幣180億元的綜合授信額度，申請的綜合授信用途包括但不限于借款、承兌匯票、保函、保理、開立信用證、票據貼現等業務，具體融資金額將視公司及子公司運營資金的實際需求確定及分配。

由于當下光伏行業持續火爆，聯泓新科選擇進一步押注EVA無疑有助于提高公司的產量及市場占有率，不過在經歷長達3年的建設期后，屆時光伏行業何去何從，對公司盈利能力影響幾何，仍有待進一步觀察。