文|融中財經 風信子
編輯|吾人
傳統商超紛紛賣身圖存之際，物美的親兒子“多點”傳來了上市的消息。
曾記得2015年前后，電子商務發展到了成熟階段，開始向線下布局，在線支付也到了爆發前夕，2015年盒馬鮮生誕生，是國內首家新零售商超，曾經的電商巨頭們開始來線下攻城略地了，這引起了傳統商超的警惕，敏銳的商超有的選擇搭建技術團隊自建系統，沃爾瑪、永輝、家樂福等商超均在這一年上線了自己的APP，也有的商超選擇了“抱大腿”，如永輝擁抱京東，大潤發擁抱阿里，而物美選擇了第三條路，孵化一個技術公司。
多點是為本地零售業提供基于云的一站式端到端的數字零售SaaS平臺。憑借一站式零售云解決方案的端到端全鏈條覆蓋、蘊含行業最新實踐、智能化數據驅動業務決策、持續迭代進化，幫助零售商及品牌商提高生產力、驅動降本增效。以物美為依托，將物美在零售行業多年經營的專業知識及技術能力轉化為能夠產生切實運營改善的不斷迭代的SaaS模塊，模塊覆蓋了采購及供應鏈管理、門店及總部管理到營銷及全渠道銷售，系統可服務于連鎖超市、倉儲式超市、百貨商店到便利店、專賣零售商及新業態零售商等多種零售業態。
根據弗若斯特沙利文的資料，按商品交易總額（“商品交易總額”）計算，多點目前是中國及亞洲最大的零售云解決方案數字零售服務商，截至2021年12月31日的市場份額分別為14.8%及9.0%。
截至2022年前三季度，多點已為約458家客戶提供服務。2020年、2021年及2022年前三季度，凈收入留存率分別為165%、208%及132%。
01 又一個“褚時健”
前有褚時健，后有張文中。
作為物美的“親兒子”，多點從誕生到成長自然離不開物美創始人，同時也是多點創始人兼實控人張文中的支持。
張文中，1962年生人，山東青島人，1979年，恢復高考不久，他便考入了南開大學數學系，畢業后進入大慶油田從事企業管理工作，工作僅2年，他又重返南開，攻讀經濟學碩士學位，1987年，因其成績優異，他提前一年拿到學位并被分配到國務院發展研究中心，從事宏觀經濟研究，工作期間他還獲得了中國科學院系統科學研究所的博士學位。
年紀輕輕便進入體制內有一份穩定的工作的張文中并不滿足于此，后來他赴美國斯坦福大學進行系統工程學博士后研究。在硅谷的經歷讓他認識到“企業家是這個時代的英雄”，“創業是一個人一生中最需要做的事情”。
相比同時期及后來很長一段時間商超領域的創業者，張文中無論從學歷背景還是對行業的理解和認知都要高出同行不少，他率先在國內零售業使用自行開發的管理信息系統（MIS）和POS系統，門店實現單品管理，對商品的進、銷、存、統計分析和財務、人事等實施計算機管理。2001年，張文中把互聯網應用到商品采購、物流配送、存貨管理當中，使物美成為北京第一家真正運用互聯網技術進行采購和管理的連鎖企業。
從這里也可以看出，物美是個天生就帶有技術基因的企業，能孵化出多點也是順理成章。
不幸的是，在物美蒸蒸日上的時候，張文中出事了。2006年9月，張文中蒙受冤案，遭到審查逮捕，12月被河北省衡水市人民檢察院刑事拘留。2008年9月，河北省衡水市中級人民法院進行了不公開審理，認定張文中犯詐騙、單位行賄和挪用資金罪，一審判處18年有期徒刑。張文中和物美集團不服判決，提出上訴。2009年3月，河北省高級人民法院終審改判張文中12年有期徒刑，并處物美集團和張文中個人罰金。
張文中入獄后，國內零售行業發生了巨變。2007年首款iPhone橫空出世，拉開了移動互聯時代的序幕，2010年iPhone4成為旗艦機型，智能手機快速普及，2013年微信支付上線，打破了在線支付支付寶一家獨大的局面，隨后2014年1月微信又推出了紅包功能，2015年在春節期間開展紅包活動，憑借微信龐大的流量基礎，消費者很快便培養了在線消費習慣，傳統商超不得不順應消費者習慣的改變積極擁抱線上。
張文中也是幸運的，因為他在2013年提前出獄了，當然這是他通過自己的努力取得的。在獄中，張文中堅持讀書學習，堅持對科技與商業結合的探索，還在監獄推動年輕犯人自學，參加成人高考。張文中在獄中先后獲得省部級科技進步特等獎一項、一等獎兩項，取得四項專利。獄中良好的表現讓他在2013年提前重獲自由，這個時間點對于后來多點的創立也至關重要。
出獄后，張文中一邊努力洗刷冤屈，一邊忙事業，最終在2015年創立了多點。最初多點的掌舵者并非張文中，而是前華為榮耀掌門人劉江峰，其他團隊成員還包括合伙人李文智是前華為高管，COO林捷是前京東高管，CTO韓鑫是前唯品會高管。
如此豪華的創業團隊，在既沒BP，又沒LOGO的情況下，成立僅2個月的多點就拿到了IDG高達1億美元的A輪投資，招股書顯示，這筆投資直到2017年5月才完成，A輪估值已高達40多億人民幣，此后多點還拿到了深圳投控、騰訊、聯想創投、福田引導基金、招銀國際等多家知名機構的投資，截至目前，多點共融資7個多億美元（折合人民幣近50億元），最新一輪投前估值30.52億美元（折合人民幣約213億元），如此算來，IDG最早的那筆投資在這8年里獲利近5倍。
02 7成收入來自物美系
背靠大樹好乘涼。
從目前知名的企業服務公司來看，可根據出身分為兩種，一種是完全獨立的第三方企業服務公司，比如慧策、聚水潭等，另一種是有產業背景的“爸爸”孵化出來的企業服務公司，如多點、樹根互聯等。相比第一種，有產業背景的公司可以說是“有媽的孩子像個寶”，不僅前期不用為資金發愁，而且以產業為依托，企業服務公司相當于有了一塊試驗田，通過這塊試驗田，模型不斷得到修改完善，更能契合行業需求，成長的速度較第一種要快上許多。
多點依托物美20多年的經營經驗，開發出了零售核心服務云、電子商務服務云、營銷及廣告服務云三大業務板塊。
零售核心服務云為零售商提供端到端的數字化解決方案，包括Dmall OS系統及AIoT解決方案。Dmall OS系統是一個一站式的SaaS平臺，幫助零售商實現數字化、管理及改進運營中從產品采購流程管理、供應鏈管理、產品管理、門店管理、消費者會員管理到總部管理的最關鍵部分。AIoT解決方案幫助零售商建立數字集成零售網點，整合線下數據以實現更高效的門店管理。這一套解決方案能夠有效幫助零售商提高效率、增加收入及削減成本。
電子商務服務云幫助零售商建立及經營其自己的線上商城，并將其與Dmall市場上的消費者連接起來。
營銷及廣告服務云通過多點移動應用程序、小程序為品牌商及零售商提供營銷工具，并通過合作門店的廣告位提供線下廣告服務。自2016年以來，多點一直在幫助品牌商及零售商進行線上營銷，并于2021年將服務范圍擴大到線下店舖。營銷及廣告服務云主要為品牌商及零售商提供營銷策劃、流量推廣及精準營銷等一系列服務，從而幫助他們優化營銷策略，提高獲客能力及實現更高的銷售額。
零售和新服務云客戶數量從2019年以來的61家增加到了截至2022年前三季度的336家。營銷及廣告服務云服務的廣告主數量從2019年以來的9家增加到了截至2022年前三季度的130家。
不同于許多三方SaaS企業靠訂閱模式收費，多點的收費模式是客戶商品交易總額中收取一定百分比費率的傭金，即按照GMV來收費。
按照GMV收費在SaaS行業里并不普遍，因為第三方SaaS企業多為中小企業，在面對許多中大型零售商時，本身議價能力就很弱，想分GMV一杯羹，零售商更不會答應，而多點主要服務于物美系，在這點上，物美還是給予不少扶持與幫助，能夠接受給多點讓GMV的利，這在多點的財務上也有所反映。
2019 年至2022年前三季度，多點分別實現營業收入 2.65 億元、4.87 億元和10.45 億元、11.02億元，2020-2022年前三季度的增長率分別為83.99%、114.60%、50.25%，連續保持較快的增速。
從收入結構來看，2019 年至2022年前三季度，零售核心服務云分別實現8943萬元、1.98億元、4.39億元、6.4億元，電子商務服務云分別實現1.71億元、2.45億元、4.09億元、3.36億元，營銷及廣告服務云分別實現營收439.7萬元、4385.6萬元、1.96億元、1.26億。零售核心服務云營收比重從2019年的33.8%增長到了2022年前三季度的58.1%，這也反映了多點的收入越來越依賴客戶的GMV。
多點營收的快速增長離不開物美系的扶持，為了扶持多點，蟄伏多年的物美也開啟了“買買買”模式，本著開發不了新客戶就把它買回來的原則，這幾年物美為多點“買”回來多家客戶。
2019年，物美集團收購麥德龍中國80%股權；2020年，物美以70億元購得重慶百貨控股股東重慶商社45%股權；持有新華百貨40%以上股權。
此外，通過與DFI Retail Group成立合資公司的方式，多點進一步深入到亞洲零售服務市場。DFI Retail Group旗下有多個知名品牌，如惠康、萬寧、巨人超市，還擁有7-Eleven及IKEA亞洲市場的特許經營權。
隨著物美收購的節奏，多點的客戶也從物美擴展到了“物美系”。2018年，多點開始向麥德龍中國及銀川新華集團提供線上到線下的整合解決方案及AIo解決方案。2019年，多點開始向重慶百貨集團提供線上到線下的整合解決方案及AIo解決方案。2020年，多點與7-Eleven（廣東）訂立合作協議，并成為其獨家數字服務供應商。
招股書顯示，2019至2022年前三季度，來自物美的收入分別為1.56億元、2.66億元、4.73億元和4.9億元，分別占多點同期總營收的59.1%、54.5%、45.3%及44.4%，來自麥德龍的收入分別為20萬元、990萬元、9980萬元、1.92億元，占同期總收入的比重分別為0.1%、2.0%、9.6%、17.4%，來自重慶百貨的收入分別為1310萬元、3670萬元、9860萬元、9890萬元，占同期總收入的比重分別為5.0%、7.5%、9.4%、9.0%，來自銀川新華集團的營收分別為1000萬元、1270萬元、3800萬元、2720萬元，占同期總收入的比重分別為3.8%、2.6%、3.6%、2.5%。
可以發現，多點超7成的收入來自于物美系，但這也不是壞事，因為SaaS企業最大的風險是客戶流失風險，客戶流失意味著企業的營銷成本壓力大，所以客戶留存率是判斷一個SaaS企業質地的核心標準。
做自家生意的多點，自然不必擔心客戶流失的問題，招股書顯示，2020年、2021年及2022年前三季度，凈收入留存率分別為165%、208%及132%。
不過由于SaaS企業前期高昂的研發支出和營銷成本，盈利往往是上市多年后才能實現。2019至2022年前三季度分別虧損8.3億元、10.9億元、18.25億元、4.81億元，2022年虧損幅度有所縮窄。同期，多點的研發費用分別為2.27億元、4.44億元、6.14億元、4.60億元，占營收的比重分別為85.66%、91.17%、58.76%、41.74%，呈現明顯下滑趨勢。
出獄10年又打造一家上市公司，上一個如此勵志的中國企業家還是褚時健，張文中可以說是第二個褚時健，從企業家素質來看，張文中無疑是個值得投資者下重注的一個企業家，從多點的質地來看，依靠物美系可以讓其走的更穩健，但是離開媽媽的懷抱，多點能否繼續擴大版圖給投資者帶來更多的收益呢？