記者 | 藍麗琦
在最近的兩個月內，木門龍頭企業江山歐派（603208.SH）股價從41.15元/股攀升至64.58元/股，漲幅62.71%。截止12月15日，總市值約88.21億元。
作為2017年在上交所主板上市的第一家木門企業，江山歐派曾經受到資本市場熱捧。2019年至2020年間，江山歐派股價呈穩步上升趨勢，曾到達117.95元/股的最高點。2020年的股價年漲幅高達170.35%。
不過，從去年以來，江山歐派的股市表現就跌宕起伏。去年下半年一直呈“滑坡”下降態勢，今年逐漸回升。
與此同時，江山歐派的股權回購計劃在進行中。截止11月底，公司已累計回購股份129.3831萬股，占公司總股本的比例為 0.95%，購買的最高價為42.28元/股、最低價為37.99元/股，已支付的總金額為5091.55萬元。
有資本市場調研報告顯示，疊加近期政策催化，保交樓資金落地加快項目交付節奏，大宗業務環比明顯改善，不考慮后續減值計提，迎來市場預期的轉折。
香頌資本董事沈萌表示，從業績表現上，江山歐派自房地產行業進行嚴格宏觀管控以來持續下滑，說明其業績與房地產行業的景氣度密切相關。但是從股價表現來看，卻呈現出相反的走勢。
他認為，二級市場的波動已經完全背離基本面，屬于非市場因素主導，不排除有游資人為影響的可能性。
這家來自浙江衢州的企業成立于2006年，公司介紹其為專業的制門企業，目前主打產品為實木復合門、夾板模壓門，并逐步延伸到防火門、入戶門、柜類、墻板等新產品。
去年，江山歐派實現總營收31.57億元，同比上升4.84%；歸母凈利2.57億元，同比下滑39.67%。去年也是公司上市以來首次出現凈利下滑。主要原因是受上游房地產大宗客戶影響，壞賬攀升。
截止今年上半年，江山歐派仍有高達11.71億元的應收賬款以及1.13億元的應收票據，合計共12.84億元。
對此，界面新聞記者以投資者身份致電公司董秘鄭宏有。鄭宏有表示，近期公司內部沒有太大的調整，第一客戶恒大也沒有明確還款時間。
與其他競爭對手相比，2021年，同樣以木門為主的夢天家居（603216.SH）實現總營收15.20億元；跨界競爭對手歐派家居（603833.SH）、索菲亞（002572.SZ）、志邦家居（002572.SH）、金牌櫥柜（603180.SH）則分別實現木門收入12.36億元、4.58億元、1.70億元、0.84億元，皮阿諾（603180.SZ）實現門墻收入0.18億元。
公司在最新的投資者紀要中回復，上述七家公司在木門市場的占有率約4%，江山歐派在木門市場的占有率約2%。
相比其他木門品牌，江山歐派在前期更注重B端渠道的開發。在2020年和2021年，大宗渠道業務收入貢獻均超過七成。
在C端渠道，江山歐派的品牌影響力和知名度不如TATA、美心等一眾木門企業同行，甚至還因與定期龍頭歐派家居重名略顯“尷尬”。
回溯雙方的商標注冊史發現，早在1997年，歐派家居就已成功注冊商標“歐派”，商品類別為家具；而江山歐派則在2009年成功注冊商標“歐派OUPAI”，商品類別主要為門窗。前后注冊時間相隔12年。并且雙方分別在2009年、2014年被認定為馳名商標。
值得注意的是，雙方曾因門窗品類的商標問題對簿公堂。出現異議的是歐派家居新注冊的“歐派凡帝尼”商標，商品類別主要為金屬門窗。
2019年的終審判決書顯示，法院認為，歐派家居公司的“歐派”商標核注冊在第20類餐具柜商品上，并未在第6類金屬門等商品上使用“歐派”商標，所以其商業信譽無法延伸至“歐派凡帝尼”。最終，江山歐派勝訴。
如今，距離雙方商標爭奪戰已過去三年，隨著行業更迭，歐派家居作為最早入局整裝的定企之一，已成為行業龍頭。而木門龍頭江山歐派也“隨大流”入局，在2020年成立子公司江山歐派整裝家居有限公司。
在江山歐派最新公開的宣傳圖中，公司除了重點標明“歐派門窗”和“歐派木門”外，在宣傳圖中也在突出“整裝”和“全屋定制”。
這樣宣傳是否有考慮到會造成消費者混淆的情況，對此界面新聞記者向江山歐派發函，截止發稿未獲回應。
值得注意的是，江山歐派在C端渠道的擴張加大。加盟經銷商數量從公司加盟經銷商數量從2021年末的13469家，大幅攀升至2022年中的20119 家，半年漲幅接近50%。
三季報中C端銷售比例也在明顯增長。截止今年9月，公司前三季度實現總營收22.13億元，同比下滑3.26%；歸母凈利0.31億元，同比下滑89.37%。
其中，經銷商渠道收入6.10億元，同比增長45.46%；代理商渠道收入5.55億元，同比增長66.01%；直營工程渠道收入8.15億元，同比下降34.61%。
公司在2022半年報表示，依據公司與經銷商簽訂的經銷加盟合同相關約定，本公司商品一經發出，即與經銷商形成購銷關系，經銷商取得產品的所有權、處置權、收益權，公司在發出商品、已收取價款或取得收款權利且相關的經濟利益很可能流入時確認收入。
這樣降低經銷商門檻的舉措風險也有一定風險，在商家服務和品牌門店形象方面極易產生負面影響。江山歐派也在半年報中強調“經銷商管理風險”，存在管理不善造成品牌形象、市場開拓、經營業績等受損的風險。
而在歐派家居知名度更高的情況下，江山歐派持續“撞名”的影響，對建立品牌形象同樣不利。
從今年的業績表現來看，江山歐派在降低經銷商門檻后，經銷商渠道收入實現了大幅增長，但并未扭轉整體業績下滑頹勢。同時過往大宗渠道業務帶來的應收賬款問題也沒有根本改善，能否繼續支撐股價上漲存在不確定性。