記者 | 黃昱

因個人公司Z&L Properties Inc在美國的業務牽涉一宗行賄案，身在倫敦的富力地產創始人、聯席董事長張力于11月30日被當地警方逮捕。

張力在12月12日交納1500萬英鎊（約1.28億元人民幣）的保釋金后獲監視居住。這也是英國法院有史以來最高的聯合保釋金。

Z&L Properties Inc與富力地產之間并無直接股權關系，由張力及其關聯方擁有。

因此，在事件發酵后，富力地產于12月13日早間發布澄清公告，在劃清界限的同時稱并未為張力保釋提供任何保釋金。

現年69歲的張力能否從這一宗行賄案中順利脫身尚未可知，但他在富力地產之外的商業版圖卻再度引發外界關注。

創立于1994年的富力地產，是房地產行業內少有保持著“雙老板”制的公司。在內部分工上，香港人李思廉主管銷售及財務管理，張力則主管投資拿地、開發建設等。

這也就解釋了為何張力容易開展個人的“第二條曲線”。

作為張力個人在美國進行地產開發的主要平臺，Z&L Properties Inc于2014年-2015年間曾大手筆在美國購買資產。這個階段也是中國開發商在海外大舉投資的時期。

據Z&L Properties Inc官網信息，其立志成為加州首屈一指的公寓開發商，目前在加州幾個著名城市舊金山、洛杉磯和圣何塞共擁有12個項目，總價值超20億美元，其中位于舊金山的555 Fulton項目牽涉此次行賄案。

公開信息顯示，555 Fulton項目于2015年2月開工，為豪華公寓項目，總投資約為3.4億美元，被推介到國內的名字叫美國舊金山硅谷銀塔項目。彼時，項目方代表便對外稱，該項目是張力親自掌舵。

除了張力自己，其獨子張量在美國也有開展物業開發業務。

據張量為實際控制人的實地地產早前遞交的招股書顯示，張量擁有四家在美國注冊成立的公司，主要從事物業開發業務，所持有物業均位于美國。

大概是為了避免直接的商業競爭，實地地產及富力地產均未直接在美國拓展開發業務。

富力地產財報披露信息顯示，其海外項目主要分布于英國倫敦、馬來西亞、澳大利亞、柬埔寨和韓國。

除了投資地產外，張力個人還創辦了一家以能源業務為主的公司——力量發展。

根據力量發展官網信息，它于2010年在開曼群島注冊成立，2012年在港交所上市，是一家綜合煤炭企業，業務覆蓋煤炭生產、洗選、裝載、運輸及煤炭貿易全產業鏈。

2021年年報顯示，截至去年底，張力及其配偶持有力量發展股份11.22%，張量持股62.96%，張力家族持股比例合計約74%。

雖然體量跟富力地產不能比，但在富力地產去年虧損過百億的情況下，力量發展已然成為張氏家族手中的“現金奶?！?。

2021年，力量發展全年的收益約為55.8億元人民幣，毛利約為36億元，毛利率達到64.6%，凈利潤約為25億元人民幣，凈利潤率達44.2%。在此背景下，力量發展決定派發約5.5億港元的股東分紅，而張量父子可分得超4億港元。

據《胡潤百富榜》顯示，2022年張力、張量父子的身家雖然比去年縮水了14%，但仍以190億元的財富位列榜單第296位，排名比去年還上升了6位。

2021年，力量發展業績均來自挖掘及銷售煤炭產品。但從去年下半年開始，力量發展也開始收購房地產業務了，賣方全部是張力和張量的關聯公司。除此之外，還收購了張力手上一些礦業相關公司。

據界面新聞不完全統計，2021年以來，力量發展累計購入房地產項目約為8個，其中以1.9億元人民幣從張力手中收購烏海富量100%的股權，獲得一宗位于內蒙古的商業建筑。

另外6個商業項目分布于武漢、荊門、青島等地，力量發展作價約8億元人民幣從實地地產收購而來；還有一宗位于?？诘纳套∮玫貋碜愿涣Φ禺a，力量發展以約10億元人民幣收購。

因頻繁收購大股東關聯資產，不少投資者認為，力量發展此舉在于為大股東紓困，解決富力地產及實地地產的資金困境。不過，也有觀點認為，張氏父子注資進入力量發展是為“資產騰挪、尋找退路”。

大股東與上市公司之間的關聯交易一向備受關注，如果不保持應有的獨立性或不按照市場公允價值進行交易，很容易便會被外界質疑存在利益輸送的問題。

張力和李思廉此前收購富力地產旗下的富力物業就是一例。

2020年4月，富力地產將旗下從事物業管理服務的主要平臺天力物業以約3億元人民幣的“白菜價”賣給了李思廉和張力持有的廣州富星，后為了上市，李思廉和張力成立了境外控股公司富良環球，間接持有天力物業100%股權。

這筆市盈率只有6倍的交易在當時被外界質疑為富力地產向大股東輸送利益。事實也證明，僅一年多過去，2021年9月張力和李思廉轉手把物業公司賣給了碧桂園服務，套現近100億元人民幣，溢價接近97億元，但富力物業的規模顯然并沒有如此大的增幅。

套現的同時，兩位老板決定為富力地產提供80億港元的股東借款，以緩解其流動性壓力。

幾個月后，富力地產還是沒能躲過難以償還到期債務的命運，最終走上了境內外全面債務重組的道路，但股東借款卻早已還的差不多了。

據富力地產財報，截至2022年6月底，其應付主要股東款項僅剩下約1.5億元人民幣。

富力地產否認此次為張力保釋提供天價保釋金的同時，有投資者懷疑，墊付的這筆資金來自力量發展。

相較于富力地產12月13日早間的果斷否認，力量發展的回應則顯得有些耐人尋味。

力量發展在12月13日的午間公告中僅提及，張力涉案事件不會對公司業務及經營造成任何重大不利影響，對于外界質疑的保釋金問題則未作出回應。

在個人投資版圖這幾年越發壯大之際，張力作為創始老板之一的富力地產卻深陷債務危機。

從2019年開始，富力就面臨著流動性壓力，先后啟動了出售資產、促進銷售、股權融資、減少拿地等舉措來緩解現金流壓力。

但在去年下半年行業形勢變化之后，富力的狀況更糟糕，不僅債務違約，短債壓力也倍增。截至今年上半年末，富力地產一年內到期的短期債務高達904億元。雖然完成了總額467億的境內外債務重組，但153.2億元的現金仍難以覆蓋剩下的短期債務。

更重要的是，在2017年以六折價格、189.55億元收購的萬達旗下73家酒店資產，也成為了這幾年富力身上最大的“包袱”。從收購后，酒店業務連連虧損，2020年和2021年每年的虧損攀升至14億元。

如今張力因涉嫌行賄案，對其個人在美國的龐大投資也會產生消極影響，他一手創辦的富力地產能否度過這一輪危機也是未知數。