文|《中國企業家》記者 劉煒祺

編輯|米娜

幾經周折，樂樂茶最終被奈雪的茶以5.25億元收購。

“背后的故事很復雜。”一位接近此事的投資人對《中國企業家》透露稱，樂樂茶被收購的過程頗為波折，曾有多方參與其中。

早在2021年7月，就有傳言稱元氣森林和喜茶都有意收購樂樂茶。隨后，據36氪報道，2020年至2021年上半年間，樂樂茶分別收到博裕資本、黑蟻資本牽頭的并購邀請，前者希望樂樂茶與滿記甜品合并，后者希望喜茶并購樂樂茶。但前者提議被樂樂茶婉拒，后者談判始于2020年年底。

最終雙方并未談攏，而是以失敗告終，背后的原因眾說紛紜。有媒體稱，當時喜茶方面給出的估值是20億元，但樂樂茶認為品牌價值被低估，希望估值能達到40億元。

對此，喜茶創始人聶云宸曾在朋友圈回應稱：“消息不實，此前經過中間人介紹的確有過一段時間接觸，但在深度了解內部情況、業務數據和狀況后已經徹底、完全、堅決放棄。”

另據《南方都市報》報道，一位接近樂樂茶收購項目的知情人士透露，喜茶放棄收購樂樂茶，主要原因并非樂樂茶的經營數據不好，而是兩個品牌股東之間的理念無法達成一致。

彼時，樂樂茶對于收購一事予以否認，并稱樂樂茶目前獨立發展，經營狀況良好，并無被收購計劃。

但僅過了一年多的時間，樂樂茶就被奈雪收購了。

12月5日，奈雪的茶發布公告，宣布已簽署對樂樂茶主體公司上海茶田餐飲管理有限公司的投資協議，以5.25億元收購樂樂茶43.64%股權。投資事項完成后，奈雪成為樂樂茶第一大股東。樂樂茶將成為奈雪的聯營公司，并將繼續維持獨立經營，即保持“品牌不變”“團隊不變”“運營不變”。

對于此次收購，奈雪方面對《中國企業家》回應稱，“此次投資事項，奈雪的茶和樂樂茶雙方從開始接觸到商談一直非常順利，彼此認為達成投資意向符合雙方共同目標。”據公告顯示，奈雪方面認為，此次投資也將有助于降低奈雪的茶未來門店拓展、運營等方面的成本。

據企查查顯示，此前，樂樂茶共完成了4輪融資，2019年完成Pre-A輪2億元融資后，其余3次均為戰略融資，最近一次融資停留在2020年7月，該輪融資后估值達到17.1億元。按照奈雪對樂樂茶43.64%股權的收購價格計算，樂樂茶目前的最新估值約為12億元。不僅與最初期盼的40億估值相差甚遠，甚至不及兩年前最后一輪融資估值，不禁令人唏噓。

短短一年時間內，樂樂茶為何估值驟降？奈雪抄底樂樂茶，又能創造哪些商業價值？而未來新茶飲市場格局又會有哪些變化？

估值驟降，樂樂茶問題在哪？

據媒體報道，在今年年初，投資機構給樂樂茶的整體估值就在10億元上下。

“比起去年，估值已經比較低了。”餐寶典創始人、餐飲行業分析師汪洪棟表示，奈雪以這個價格收購不算太貴。

而樂樂茶估值持續下調，或與其自身經營情況并不理想有關。

據公告顯示，2020年樂樂茶實現營收7.28億元，除稅后虧損為1956.2萬元；2021年，樂樂茶實現營收8.7億元，除稅后虧損為1814.6萬元。

除了業績虧損，樂樂茶今年曾先后關店退出多地市場。今年2月23日，樂樂茶官方微博發文稱，當日為廣州領展店的最后一天營業，24日將正式閉店。據媒體報道，廣州領展店是樂樂茶在廣州以及華南地區的最后一家門店。此前，廣州樂峰廣場店在2021年4月6日閉店，廣州花城匯店于2021年8月11日閉店。與此同時，2月24日，據媒體報道，樂樂茶天津恒隆店已關閉，整個天津市場僅剩南開大悅城店這一家門店。此后樂樂茶更是先后退出了西安、重慶市場。

對于關店一事，樂樂茶曾對外回應稱：暫時關閉其他地區門店是為了集中精力聚焦華東市場。目前關閉的市場，公司均有未來重返的規劃。在撤出廣州時，樂樂茶曾表示將在2022年底或者2023年回歸，而在退出重慶市場后，今年10月，樂樂茶在重慶又開了一家新店。

據知情人士透露，樂樂茶門店收縮一方面與疫情影響有關；另一方面或許是為了優化門店模型。12月5日，據樂樂茶透露，其正在籌備“LELECHA FRESH”門店，這種店型面積明顯較小，僅約60平方米，將輻射華中、華北和二三線城市。該店型追求以更輕量級的店型、更輕的投資，以及更快的投資回報周期，并且盡可能優化了人工成本、門店動線和產品結構，以滿足品牌未來更高效地擴張。

樂樂茶創立之初的定位與奈雪極為相似——追求200平米的大店模式，并定位為“茶飲+軟歐包”。但疫情下，門店人流量銳減，人力、房租、食材成本不斷攀升，以至于大店模式遭受極大沖擊。除了樂樂茶，瑞幸、喜茶、奈雪的茶等品牌早已布局小店模式，整個行業競爭激烈，樂樂茶此番入局，多少有些姍姍來遲。

除此之外，今年7月底，據天眼查顯示，樂樂茶關聯公司上海茶田餐飲管理有限公司新增股權凍結信息，被執行人為第一大股東Lelecha Group Limited，凍結股權數額2386.7萬元，凍結期限從2022年7月26日到2025年7月25日，執行法院為上海市第二中級人民法院。據悉，Lelecha Group Limited持有上海茶田餐飲管理有限公司46.9%的股權，認繳出資額2386.7萬元。

在大環境影響之下，業務發展受阻、門店收縮、財務狀況不佳或許是樂樂茶估值下調的主要原因。

奈雪為何收購？

“樂樂茶在江浙滬區域有一定的存在感，是有品牌力的，而江浙滬是除廣東以外的茶飲重點區域，也是喜茶、奈雪重點布局的區域，而樂樂茶門店80%在江浙滬一帶。”汪洪棟稱。

根據窄門餐眼的數據，截至2022年12月，樂樂茶在全國擁有門店148家，其中上海門店65家，整個華東市場門店118家。

新茶飲品牌經過一段時間高速擴張后，如今增速開始持續放緩。據喜茶官方資料顯示，2019年到2021年，喜茶新增門店數量分別為227家、320家和202家，增速從139%下滑至26%。另據紅餐大數據顯示，2022年1~10月，喜茶新開門店僅為35家。截至目前，喜茶門店數量800余家，絕大部分門店位于一線和新一線城市。

據奈雪半年報顯示，截至2022年6月，奈雪在全國擁有門店904家門店，其中上海擁有門店64家，深圳、廣州分別擁有125家和61家。而最新數據顯示，奈雪目前在全國超80個城市已擁有直營門店近1000家。

無論是喜茶還是奈雪，當前門店數量實現再突破都存在巨大挑戰，而喜茶方面選擇開放加盟模式，探索下沉市場，尋求新的增量。據喜茶方面透露，喜茶準備在非一線城市以合適的店型開展事業合伙業務。

但奈雪方面則對《中國企業家》表示，目前沒有開放加盟計劃。“不排除奈雪會用樂樂茶來開放加盟，以應對喜茶、古茗等品牌。”汪洪棟稱。

另一方面，汪洪棟認為，一二線城市趨于飽和的情況下，好的門店點位已被搶的差不多，尤其是江浙滬地區。此刻收購樂樂茶，成熟的門店能夠有效拓展奈雪在江浙滬的點位，降低未來門店拓展、運營等成本。

除此之外，作為頭部企業，隨著奈雪收購樂樂茶的完成，新茶飲市場從前期無序擴張、品牌眾多，逐漸被頭部玩家整合，市場馬太效應在逐步加劇，奈雪與喜茶的頭部競爭也將進入白熱化。

從今年年初起，新茶飲行業就進入內卷的行業競爭中。2022年1月初，喜茶全線產品降價，主流產品不超過30元，維持在19元~29元之間，同時擴充了9元~19元的低價產品，打起了“價格戰”。隨后，奈雪也宣布產品降價，整個行業刮起了“降價”風。

此前，奈雪創始人彭心在接受《中國企業家》采訪時也直言，整個茶飲市場，確實很卷。每個品牌都使出了渾身解術——降價、搞副業、花式推新品等各種招數層出不窮。談及如何應對行業內卷時，彭心稱，“要比別人更卷，自己先來卷自己。”

彭心這番話也道出了整個新式茶飲賽道競爭的激烈程度。而收購樂樂茶，將競爭對手收歸自己名下，奈雪方面也表示，是為了進一步優化行業競爭環境。

除了收購樂樂茶外，今年奈雪還通過旗下子公司和關聯公司投資了兩個品牌——烘焙品牌“鶴所”和鮮果茶品牌“茶乙己”。

但如今仍持續虧損的奈雪，能夠在多品牌布局中，走上盈利之路嗎？

參考資料：

《被喜茶“堅決放棄”的樂樂茶 為何被奈雪看上？知情者爆料》，南方都市報

《奈雪的茶5.25億元投資樂樂茶，并成為控股股東｜獨家》，36氪未來消費

《奈雪的茶5.25億接盤樂樂茶 后者深陷關店虧損》，網易財經

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值班編輯：姚赟 審校：胡楠楠 制作：任婭斐