文丨壹覽商業 樊益寧

編輯丨木魚 

12月5日，奈雪的茶控股有限公司（下文簡稱：奈雪的茶）發布公告稱，已簽署對樂樂茶主體公司上海茶田餐飲管理有限公司（下文簡稱：樂樂茶）的投資協議。具體是，奈雪的茶以5.25億元收購樂樂茶43.64%的股權，投資事項完成后，奈雪的茶將成為樂樂茶第一大股東。

公告顯示，樂樂茶在成為奈雪的茶的聯營公司后，將繼續維持獨立經營，即樂樂茶仍將保持“品牌不變”、“團隊不變”、“運營不變”。在日后的運營中，奈雪的茶在門店拓展、供應鏈、數字化與自動化、內部管理等方面的優勢將賦能樂樂茶，幫助樂樂茶進一步取得增長。

值得一提的是，這是今年新茶飲行業最大的一筆投資。而在這筆投資中，奈雪的茶、樂樂茶皆為新式茶飲的頭部品牌，這或許意味著新茶飲行業將邁入新的階段。

01、尷尬的樂樂茶

在目前高端現制茶飲市場中，喜茶、奈雪的茶、樂樂茶，都站在同一梯隊，但為何只有樂樂茶混跡到如此田地？樂樂茶于2016年成立，是一家專注“茶飲+軟包”的新式茶飲品牌，成立同年，品牌在上海開業第一家門店。

創始團隊中，在烘焙行業耕耘20多年的張坤負責烘焙業務，郭楠和王建則負責具體的運營，輪流履行CEO的職責。2019年10月，王建離開公司，2020年樂樂茶從外部引入高管李明博，接任CEO，而郭楠仍然主導公司重大決策。

發展初期，樂樂茶在資本市場中也曾頻頻獲得青睞。

2017年6月，樂樂茶推出的臟臟包一度風靡市場，引得無數年輕人打卡試吃。而后，在2018年9月之后的兩年時間內，樂樂茶共獲得4輪融資。其中，僅2019年4月完成的Pre-A輪融資，金額便高達2億元，另外，幾輪融資中知名的投資機構有紅星美凱龍、普思資本、龍柏資本等。

在拿到大額融資后，樂樂茶有了擴張的底氣，除北上廣之外，開始繼續向各省會城市進駐。但需要注意的是，彼時樂樂茶在上海僅有5家門店，也就是說，樂樂茶在大本營都還沒有站穩腳跟下，便冒然擴張。

在隨后的發展中，樂樂茶“雷聲大雨點小”。數據顯示，截止2021年7月底，樂樂茶僅開出70多家門店，主要集中在華東地區。也就是說，在品牌成立的5年時間內，樂樂茶平均每年僅新開不到20家門店。而成立于2015年的奈雪的茶，同期門店數量則達到550以上。對此，樂樂茶的高管此前在接受媒體采訪時表示，確實是戰略失誤，“如果再有機會，我們會選擇更加穩扎穩打”。

不止如此，在行業內卷、疫情侵襲等多重因素影響下，樂樂茶自2021年便相繼退出西安、重慶等地，開始聚焦在華東的一二線城市。截至今年1月，雖然樂樂茶在全國的門店數量已超過100家，但其中近八成門店分布在江浙滬地區，門店數量最多的是大本營上海，超過50家。

進入2022年以來，樂樂茶的發展也沒有出現好轉跡象。年初，喜茶、奈雪的茶相繼宣布降價，試圖搶占下沉市場。為此，與其定位、產品、目標客群均相似的樂樂茶也不得不順勢加入降價的行列。

但這對當時的樂樂茶來講無疑是雪上加霜。據奈雪的茶發布的公告顯示，在2021年，樂樂茶的收入約為8.70億元，稅后虧損為1816.70萬元，而一年前這兩個數字為7.28億元、虧損2064.3萬元。也就是說，近兩年時間，樂樂茶一直處于虧損狀態。

在這一情形下，樂樂茶尋求合并確實為一個好的出路，但投資方為何是奈雪的茶？

02、為何是奈雪的茶

從當前茶飲行業發展現狀來看，喜茶、奈雪的茶、樂樂茶處于高端品牌梯隊，書亦燒仙草、茶百道、古茗、滬上阿姨等一眾品牌處于中高端梯隊，蜜雪冰城屬于下沉市場梯隊。從門店運營策略、品牌定位來看，喜茶、奈雪的茶均與樂樂茶相似，且三者旗下門店均為直營。在收購樂樂茶后，能夠更快、更直接的在門店運營、擴張等方面給予其幫助的或許只有這兩家品牌。從門店布局來看，書亦燒仙草、茶百道、蜜雪冰城等一眾二、三梯級的茶飲品牌，一方面，目前門店數量大多在5000以上，完全沒有收購樂樂茶來擴容的必要。另一方面，加盟模式和定位，也讓他們對樂樂茶興趣不大。

那為何收購樂樂茶的是奈雪的茶，而不是喜茶？

其實，樂樂茶和喜茶早在去年中旬有過一次收購淵源。

去年7月，有消息稱元氣森林和喜茶都欲收購樂樂茶并給出40億元估值。但隨后，喜茶創始人聶云宸在朋友圈回復，“消息不實，此前經過中間人介紹的確有過一段時間接觸，但在深度了解內部情況、業務數據和狀況后已經徹底、完全、堅決放棄。”

對此，樂樂茶也回應稱，公司并無被收購計劃，目前經營狀況良好，無論是單店還是公司整體情況都呈健康、盈利、發展的狀態。另有消息稱，元氣森林也表示收購消息不屬實，不予置評。

在外人看來，收購成功與否似乎并不是看點，最惹爭議還屬喜茶創始人的言論。有網友認為喜茶不地道，“摸了對手的底，還要再踩一腳？”“傷害性不大，侮辱性極強。”

如此一來，樂樂茶似乎只有奈雪的茶一個選擇。

至于此次投資樂樂茶，奈雪的茶在公告中也披露了原因和目的。奈雪的茶認為，樂樂茶作為現制茶飲行業頭部企業之一，尤其在華東區域有較好的品牌實力和消費者認知。此次投資事項也將有助于進一步優化行業競爭環境，降低奈雪的茶未來門店拓展、運營等方面的成本。

這意味著，在此次收購后，奈雪的茶將借勢樂樂茶在華東地區積累的消費者認知，擴大在這一地區的發展。同時，因為同為直營門店，樂樂茶的加入正好補充了奈雪的茶在擴張方面的需求。

在壹覽商業來看，這主要是因為其長時間處于虧損，想要發掘第二增長曲線。財報數據顯示，2022上半年，奈雪的茶司收入20.44億元，同比下滑3.8%；經調整凈虧損2.49億元，較去年同期的0.48億元盈利下降了618.75%。另據招股書顯示，奈雪的茶在2018年經調整凈利潤為-5660萬元、2019年經調整凈利潤為-1170萬元、2020年短暫盈利后、2021年再度虧損1.45億元。

值得注意的是，此次投資，奈雪的茶或許遠不是那般如意。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，奈雪的茶目前自顧不暇，和樂樂茶可謂是同病相憐。至于收購樂樂茶，奈雪的茶不過是想借此擴大規模，在日后的運營中，樂樂茶也只是一個拖油瓶而已。

03、茶飲行業開始整合

近兩年，新茶飲市場一邊在快速奔跑，一邊在歷經轉折。

《2021新茶飲研究報告》數據顯示，在2017—2020年，我國新茶飲市場收入的規模從422億元，增長至831億元，有望于2023年達到1428億元。但報告同時也指出，2021年新茶飲的市場增速已從2020年的26.1%放緩至19%，未來二三年，新茶飲市場增速將階段性放緩至10%—15%。

與此同時，不論從資本市場，還是消費市場來看，大家對茶飲賽道的熱情或開始降溫。

數據顯示，2021年，新茶飲行業一共發生了24起投資事件，披露金額約83.22億元。2022年前11個月，茶飲領域一共有20起投融資，雖然數量與去年相差不大，但融資金額僅有23.51億元。而且，由于疫情等多種因素的影響，消費者對非剛需消費趨于謹慎。

但各大茶飲品牌為了搶占更多市場份額，依舊在快速擴張門店，也使得茶飲行業內卷愈發嚴重。據壹覽商業不完全統計，今年前三季度，國內主要的16個連鎖茶飲品牌共新開門店約12000家，存量達到70000家。

顯然，目前國內的新茶飲行業已經到了供過于求的地步，正從增量市場進入存量市場。這一現狀對中小茶飲品牌、經營持續承壓的茶飲品牌來說，并非好事。一方面，在選購時，消費者對茶飲產品有了更高的要求，也更樂意選擇知名度更高的產品；另一方面，在內卷嚴重的當下，無論是拼營銷還是拼創新，中小品牌因缺乏實力，始終是略輸一籌。在經營承壓下，新茶飲行業開始陸續出現并購事件。

事實上，除樂樂茶外，奈雪的茶在近年來便一直在投資收購，此前曾投資過新茶飲品牌茶乙己、咖啡品牌澳咖AOKKA、烘焙品牌“鶴所”和咖啡連鎖品牌“怪物困了”等新興品牌。

喜茶也在2021年8月、11月相繼收購王檸檸檬茶、野山萃兩家新茶飲品牌。其中，喜茶合計持股王檸檸檬茶比例為70%，持股野山萃比例為60%。同年10月，蜜雪冰城成立的雪王投資也入股廣東茶飲品牌匯茶，持股19%。但相比之下，這些均屬于小規模事件。

直至奈雪的茶宣布合并樂樂茶，國內新茶飲行業的合并似乎才將迎來一個新的局面。

有行業人士認為，目前新茶飲行業已經進入成熟期，迎來了新一波的資源整合節點，在這個節點上，橫向以及縱向的投資、收并購等已經開始頻繁出現。接下來，資源整合能力、服務體系完善度以及供應鏈的完整度等將成為新中式茶飲的競爭核心點。

朱丹蓬也表示，當前整個新茶飲行業已進入了一個強者更強，弱者更弱的節點。但此次奈雪的茶與樂樂茶的聯盟并不屬于以往其他的強強聯合。