記者 王玉

中國人民銀行最新數據顯示，11月，央行向三大政策性銀行凈投放抵押補充貸款（PSL）3675億元，環比增加2132億元，投放規模創2015年以來的新高。

分析師表示，一方面，中國經濟下行壓力有所加大，需要政策加力穩增長，另一方面，PSL擴張與近期國家加大對房地產市場保交樓等支持力度密切相關。短期來看，在經濟企穩之前，央行PSL投放或繼續保持在較高的水平。

PSL設立于2014年，最初用于國家開發銀行的棚戶區改造項目，隨后擴大至其他兩家政策性銀行，且用途也不再局限于棚改貸款，而是可以投向基建和其他特定領域及項目。隨著棚改項目收官，PSL自2020年起逐漸淡出市場。

今年9月，央行向三大政策性銀行凈投放PSL1082億元，標志著時隔兩年半PSL重出江湖。截至11月底，央行已累計凈投放6300億元。

財信研究院副院長伍超明對界面新聞表示，9月以來央行連續提高PSL凈投放量，在一定程度上說明近期經濟下行壓力有所加大。受國內疫情點多面廣頻發、內外需均有所走弱等因素的影響，近期準財政政策工具即政策性貸款穩增長的力度明顯增加。從支持領域看，PSL擴張與近期國家加大房地產市場保交樓力度以及加大基建投資穩增長等密切相關。

中國研究院研究員梁斯認為，PSL的擴張可能主要是為政策性銀行提供相應的資金來源解決保交樓問題，繼而維護房地產市場運行，保護購房者利益。“整體看，PSL一直主要投入房地產相關領域。此前，人民銀行、銀保監會曾發布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》，即“金融16條”提出支持開發性政策性銀行提供保交樓專項借款和鼓勵金融機構提供配套融資支持。”

分析師表示，在經濟企穩前，央行還會繼續使用PSL等結構性貨幣政策工具，短期內，PSL投放規模有望保持在較高的水平。

央行在第三季度貨幣政策執行報告中稱，發揮金融對有效投資的支持作用，運用PSL支持政策性、開發性金融機構為基礎設施重點領域設立金融工具和提供信貸支持。

上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉表示，不同于上一輪PSL主要服務于棚戶區改造等領域，這一輪PSL重點投放領域主要是重大項目建設、設備更新改造等領域，擴大以工代賑，以穩定投資和消費。 通過PSL等結構性再貸款工具置換部分到期的中期借貸便利（MLF），有助于補充銀行體系中長期流動性，顯示央行貨幣政策注重精準導向，有助于加大貨幣政策對國民經濟重點領域、薄弱環節的支持力度。

梁斯認為，未來PSL投放規模主要還是依據后續房地產保交樓推進情況，“考慮市場還需一段反應時間，所以短期內PSL的投放量或還將維持在高位”。

伍超明表示，央行加大PSL投放力度，一方面可以為政策性銀行支持基礎設施重點領域和房地產等領域投資提供長期穩定、成本偏低的資金來源，進而支持經濟恢復；另一方面，央行投放的PSL屬于基礎貨幣，投放出去后經過貨幣乘數效應的數倍放大，對于穩定信貸增速，支持實體信用擴張也具有積極作用。