記者 | 趙曉娟

編輯 | 牙韓翔

限塑令實施不到2年，已有生產可降解杯子和吸管的企業(yè)籌備上市。

11月30日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（以下簡稱“恒鑫生活”）更新了在創(chuàng)業(yè)板上市的招股書，擬公開發(fā)行新股數量不超2550萬股，募資約8.28億元，其中6億元用于年產3萬噸的PLA可堆肥綠色環(huán)保生物制品項目。

PLA的中文名叫作”聚乳酸“，是一種以乳酸為主要原料的聚合物，它最為人熟知的特點是可生物降解。

恒鑫生活是一家專為茶飲、餐飲企業(yè)提供可降解餐具的供應商。正是借著PLA材料優(yōu)勢，它從瑞幸咖啡、喜茶的背后浮出水面。

公開資料顯示，恒鑫生活成立于1997年，主營業(yè)務上通過對原紙、PLA粒子、傳統塑料粒子等原材料的研發(fā)，生產和銷售紙制與塑料餐飲具，具體產品包括餐飲塑料杯、杯蓋、刀叉、吸管等。

如瑞幸咖啡、Manner咖啡等咖啡品牌，喜茶、蜜雪冰城等茶飲品牌，以麥當勞、漢堡王等快餐品牌均為恒鑫生活的客戶。

事實上，2019年以前的恒鑫生活，銷售更依賴于海外市場。但自2019年開始，中國市場被打開。據招股書數據顯示，恒鑫生活2021年內銷收入占比從2019年的21.12%增長到47.21%。

與此同時，2021年，內銷收入同比增幅171.08%，遠高于外銷收入同比25.06%的增速。凈利潤方面，2021年的凈利潤水平為0.81億元，是2020年0.25億元的3倍之多；2022年上半年，恒鑫生活獲得凈利潤0.66億元。

這些增長得益于2020年的限塑令，餐飲企業(yè)對PLA材質餐具的需求一時暴漲。

恒鑫生活在招股書中披露其在該材料上的優(yōu)勢——公司掌握了以PLA材料為主的生物基可降解材料的改性、淋膜及塑型技術，具備較強的新型生物基可降解材料餐飲具制品研發(fā)能力，能夠有效將低碳材料應用在一次性餐飲具市場。

這迎合了大量餐飲、食品、零售生產企業(yè)在禁限塑政策、“雙碳”目標過程中對推廣PLA材料的趨勢。

2020年1月，國家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關于進一步加強塑 料污染治理的意見》，《意見》明確了限制塑料制品的主要目標：到2020年，率先在部分地區(qū)、部分領域禁止、限制部分塑料制品的生產、銷售和使用。

更細化的目標還包括，到2022年底，縣城建成區(qū)、景區(qū)景點餐飲堂食服務，禁止使用不可降解一次性塑料餐具。到2025年，地級以上城市餐飲外賣領域不可降解一次性塑料餐具消耗強度下降30%。

這一背景成為恒鑫生活業(yè)績增長的契機。

恒鑫生活在報告期內（2019年-2021年，以及2022年1-6月）可生物降解餐飲具收入分別為2.89億元、2.17億元、4.12億元、2.36億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為 54.39%、 52.35%、59.19%和 50.68%。

從增長情況看，恒鑫生活2021年的可生物降解餐飲具收入幾乎翻了一倍，而今年前半年的銷售已經超越了2020年整體水平。

而剖析恒鑫生活的主要客戶，瑞幸和喜茶占據了前位。

根據恒鑫生活披露的近3年前五大客戶名單，瑞幸咖啡自2020年成為恒鑫生活第一大客戶。喜茶供應鏈公司深圳猩米科技有限公司則在2021年度成為其第三大客戶，并在2022年變?yōu)榈诙罂蛻?。僅瑞幸和深圳猩米的今年上半年采購金額超過1億元，在恒鑫生活總銷售占比超過22%。

事實上，通過下游餐飲業(yè)務拉動PLA產品銷售到做法不止恒鑫生活。

在今年7月首次披露招股書的富嶺股份有同樣大力發(fā)展PLA業(yè)務的野心。該公司的主營業(yè)務來自境外，但自2020年以來其在境內開拓連鎖茶飲品牌客戶并銷售PLA材質的吸管。

2019年至2021年，富嶺股份的PLA吸管境內銷售收入分為0.00 萬元、190.14萬元和1.63億元元，增幅高達百倍。其稱，隨著國內限塑令實施，未來將持續(xù)開拓這一市場。

市場參與者增多，意味著行業(yè)競爭的壓力也在增大。

恒鑫生活在招股書中表示，隨著行業(yè)的快速發(fā)展，若越來越多的競爭者加入紙制與塑料餐飲具行業(yè)，將可能導致市場競爭加劇。

此外更重要的挑戰(zhàn)在于，PLA材料產品對于餐飲企業(yè)是一筆不可忽略的成本。

申萬宏源證券的研究報告認為，目前大部分地區(qū)限塑政策仍受限于不可降解塑料源頭治理難、大面積推廣受限等問題。其中，經濟性成為制約可降解產品推廣的原因之一。

以塑料袋使用量為例，其與中國除汽車以外的社零消費總額成正相關，但與限制政策（特指收費限制型政策，客戶需付費購買塑料袋）成反比。

供需錯配疊加原材料漲價等因素影響，2021年，中國PLA價格居高不下，其平均成交價約在2.5萬-2.9萬元/噸，售價大幅高于傳統塑料每噸0.55萬-1.4萬元的銷售價格。

具體到餐具產品成本上，可生物降解的PLA材質，在成本上差不多是同品類不可降解的PP、PE等產品的2倍。

以恒鑫生活披露出的2022年產品銷售價格表為例，PLA塑料杯一個售價0.6元，而PET/PP塑料杯則在0.34元，PLA杯蓋售價0.17元，可生物降解的杯蓋則在0.09元，價格差距明顯。而2022年上半年，恒鑫生活可生物降解餐飲具收入占比差點被不可降解材質的收入反超。

實際上，外賣平臺、部分快餐連鎖店并不能做到所有的餐盒、杯具采取可降解材料，如果限塑令政策在中國各地執(zhí)行不夠徹底和堅決，整個可降解市場需求增速減緩，也將成為恒鑫生活業(yè)務能否持續(xù)的風險之一。