文|小食代  何丹琳

全球最大食品公司雀巢正迎來近年最大的一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。

今天，在巴塞羅那舉行的投資者大會上，雀巢發(fā)布了其可持續(xù)價值創(chuàng)造戰(zhàn)略以及2025年目標，并闡述將如何實現(xiàn)“可持續(xù)的中個位數(shù)有機銷售增長”。另外，該公司更新了2022年的全年業(yè)績指引，目前預計有機銷售增長在8%-8.5%之間，基礎交易營業(yè)利潤率約為17%，按固定匯率計算的基本每股收益有所增長。

小食代了解到，雀巢集團首席執(zhí)行官馬克·施奈德（Mark Schneider）在會上花了不小的篇幅說到了中國市場的嬰兒營養(yǎng)業(yè)務，還表揚了在架構(gòu)調(diào)整后新大中華大區(qū)的業(yè)務表現(xiàn)，并宣布了涉及雀巢健康科學等的戰(zhàn)略調(diào)整，等等。

雀巢全球CEO馬克·施奈德在會議現(xiàn)場

這就帶大家第一時間來關(guān)注下現(xiàn)場消息。

點贊大中華大區(qū)

“我們上一次像這樣在線下舉行投資者大會已經(jīng)是3年多以前了，后來發(fā)生了疫情以及許許多多的其他危機。”施奈德在會議一開場感嘆道，現(xiàn)在人們的身處的世界已經(jīng)天翻地覆，“展望我們現(xiàn)在處于的新十年，這是一個更加動蕩的環(huán)境，是最好的時代也是最壞的時代，我們正努力擁抱新的現(xiàn)實。”

他表示，近年來，雀巢已經(jīng)取得了長足的進步，加速了有機增長，增加了利潤率，并提高了資本效率。“今天，我們將概述我們的價值創(chuàng)造模式和2025年目標，以實現(xiàn)我們即使在動蕩時期仍有一貫表現(xiàn)的目標。我們將繼續(xù)投資于未來增長，投資于我們的品牌，帶來有影響力的創(chuàng)新，利用好數(shù)字化，并提高速度與靈活性。”

會議資料（下同）

隨后，在談到雀巢接下來要做的工作時，施奈德提及的重點業(yè)務板塊包括嬰兒營養(yǎng)品。

“近年來，我們在嬰兒營養(yǎng)品上的表現(xiàn)欠佳，這一方面與全球出生率下降有關(guān)，尤其是在新冠疫情期間；但另一方面，坦率地說，也與我們自己內(nèi)部存在的一些執(zhí)行問題有關(guān)，尤其是在中國市場。我們仔細審視了中國的情況，同時也審視了全球業(yè)務。 ”他說。

施奈德認為，這是一個對雀巢來說非常關(guān)鍵的品類，是其賴以起家的業(yè)務，并且非常符合該公司“發(fā)揮營養(yǎng)的力量”的目標，尤其是在生命早期階段。

“當你審視這個80億瑞郎規(guī)模的品類時，嬰兒配方奶粉占比達3/4，所以你會發(fā)現(xiàn)沒有一個（該品類的）成功戰(zhàn)略可以不建立在重振核心的基礎上。因此，圍繞著重振核心業(yè)務，我們有了一些動作，關(guān)鍵部分自然就是中國市場的復蘇，我們可以自豪地說，我們今年已經(jīng)看到了顯著改善。”他說。

在施奈德看來，這也反映了中國架構(gòu)重組初見成效，新架構(gòu)發(fā)揮了很大的作用。“我們的集團執(zhí)行副總裁、雀巢大中華大區(qū)董事長兼首席執(zhí)行官張西強擁有這一行業(yè)的強大履歷背景，在我們收購（惠氏）之前就在該公司任職，他對于能夠扭轉(zhuǎn)該業(yè)務勢頭也感到很自豪。”

小食代留意到，在發(fā)言的最后，施奈德再次贊揚了雀巢新成立大中華大區(qū)以來取得的成效。“我想向你們確認，這一改變卓有成效，我認為它使得決策路徑更短，還豐富了我們的執(zhí)行董事會的討論視角。”他說。

說回中國嬰兒營養(yǎng)品業(yè)務，施奈德在會上表示，對接下來的勢頭有信心。“你已經(jīng)看到了其他一些國際競爭對手，他們在中國市場缺乏制勝戰(zhàn)略。我認為我們最近已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了局面，我們會沿著勝利的道路繼續(xù)走下去。”

另外，施奈德表示，在全球范圍內(nèi)，雀巢嬰兒營養(yǎng)品業(yè)務在很大程度上受科學和創(chuàng)新的驅(qū)動。與此同時，雀巢在嬰幼兒領(lǐng)域之外還有更多的增長機會，包括從孕前營養(yǎng)到學前教育的階段，在這些人生的關(guān)鍵早期階段可以提供更廣泛的營養(yǎng)解決方案。

“例如，我們旗下?lián)碛性星昂驮衅诘臓I養(yǎng)補充產(chǎn)品，以及學前的餐食和飲品，我們在這一領(lǐng)域擁有許多可以進一步發(fā)展的品牌。這也是我們接下來要做的事情，它有助于部分抵消全球不斷上升的母乳喂養(yǎng)率和不斷下降的出生率所帶來的影響。”他說。

不過，他又強調(diào)稱，重振核心業(yè)務仍是重中之重。“我們致力于發(fā)展核心的嬰幼兒配方奶粉業(yè)務，而提升這一業(yè)務市場份額的機會，不僅來自于和其他奶粉制造商的競爭，也來自于在無法母乳喂養(yǎng)的情況下，針對那些不合適的喂養(yǎng)方式——這在全球范圍內(nèi)仍然非常普遍，宣傳嬰幼兒配方奶粉喂養(yǎng)的優(yōu)點，這在出生率下降的環(huán)境下，也將為我們帶來業(yè)務增量。”

超500億瑞郎

會上，施奈德還詳細談到了產(chǎn)品組合管理。

“很顯然，當我們內(nèi)部平時開發(fā)新產(chǎn)品、進軍新品類的時候，就涉及到產(chǎn)品組合管理了，這方面的影響不可低估。但在這里，我們僅討論大家更關(guān)心的由收購和出售引起的產(chǎn)品組合調(diào)整。”他指出，雀巢在產(chǎn)品組合管理上十分活躍，“比我們在2017年的投資者大會上所說的還要活躍”。

據(jù)透露，雀巢已經(jīng)調(diào)整了超過20%的產(chǎn)品組合，進行了超過90筆交易，總交易金額超過500億瑞郎。

“我們本可以輕松地將這一數(shù)字翻倍。是我們不夠勤奮嗎？（不是的。）在收購方面，我們一直是非常挑剔的買家，有著嚴格的紀律性。當我們在盡職調(diào)查過程中看到的不喜的地方，或者估值不理想時，我們會拒絕。”施奈德表示。

他指出，這些收購為雀巢帶來了每年50個基點的有機銷售增長，貢獻了約1/3的基礎交易運營利潤率增長，83%的交易在業(yè)務價值上達到或超過了收購計劃，創(chuàng)造了大約70-90瑞郎的價值（年回報率11%-13%）。“因此，無論是從運營指標還是價值創(chuàng)造的角度來看，我認為我們總體上都擁有相當不錯的收購記錄。”

但也有一些不那么成功的案例。

“這里有兩筆交易并沒有完全達到我們的目標。第一個是Freshly。”施奈德說。小食代介紹過，此前在2020年，雀巢宣布以9.5億美元 （約合人民幣63.5億元）收購美國新鮮預制餐食外賣公司Freshly，后續(xù)如業(yè)務繼續(xù)成功發(fā)展，還將支付大約5.5億美元（約合人民幣36.8億元）。

對中國消費者來說，F(xiàn)reshly的業(yè)務模式可能比較陌生。根據(jù)小食代翻閱的官網(wǎng)資料，這家總部位于紐約的公司成立于2015年，提供每周4-12道餐食配送的服務，用戶也是按周來下單的，和鮮奶的按周訂貨配送模式有些類似。

官網(wǎng)顯示，F(xiàn)reshly的菜單上大約有50多道菜，用戶可以在選購時查看卡路里、碳水、蛋白質(zhì)含量等營養(yǎng)信息，一餐大約10美元左右，訂得越多每餐價格就越便宜。根據(jù)用戶訂單，廚師將進行烹飪，隨后這些完全煮熟的新鮮飯菜將直接送出而并不進行冷凍。用戶收到餐食后冷藏，在需要用餐時可在3分鐘內(nèi)重新加熱。

“在過去的一年里，我們收到了很多（關(guān)于Freshly的）問題。 ”施奈德說，困擾Freshly的是，隨著獲取用戶的成本上升，以及后疫情時代的用戶留存率下降，這一直接面向消費者銷售（DTC）的業(yè)務賽道太過狹窄了。

因此，雀巢的解決辦法是，不久前宣布將Freshly與Kettle Cuisine（一家為零售和餐飲服務客戶生產(chǎn)新鮮手工食品的制造商）進行合并。資料顯示，Kettle Cuisine目前由私募股權(quán)公司L Catterton所有。合并后，雀巢將持有合資公司41%的股份，而L Catterton將積極領(lǐng)導和管理該業(yè)務。

“這兩家公司的共同點是都聚焦于新鮮，同時在合并后，上市銷售的方式將變得更多元，包括B2B2C等，或者與食品服務運營商合作，例如食堂、餐館、酒店等，我們可以為他們提供鮮食的同時節(jié)省他們的人力成本。”施奈德說。

“兩大支柱”

另一筆被點名的交易則是雀巢健康科學旗下的Aimmune。

小食代介紹過，雀巢健康科學被該公司視為增長“潛力股”，僅2020年以來進行了超10筆收購，是雀巢收購頻率最高的業(yè)務板塊。此前在2020年2月，雀巢健康科學宣布花2億美元對Aimmune Therapeutics進行增持。緊接著在2020年8月，雀巢健康科學又宣布要全資拿下這家食物過敏療法新貴，在已投資4.73億美元的基礎上，支付不高于20億美元的現(xiàn)金完成全資收購。

資料顯示，雀巢健康科學最早是在2016年投資Aimmune的。后者是一家專注于開發(fā)創(chuàng)新療法治療潛在危及生命的食物過敏癥的生物制藥公司，更有媒體稱其為“千億抗過敏市場的顛覆者”。此前，雀巢在通報中專門提及了Aimmune一款針對兒童及青少年食物過敏的療法Palforzia，稱“它將改變食物過敏治療的前景，并有望進行更多的創(chuàng)新”。

“考慮到我們確實對這項業(yè)務寄予厚望，這可能會讓你們當中一些人感到驚訝。”施奈德說，其過敏療法在2020年拿到了FDA的批文，但隨后該業(yè)務受到了疫情的沖擊，“當感染風險如此之大時，人們根本不想出門去尋求這樣的新療法。”

當疫情影響逐漸減弱之后，雀巢又發(fā)現(xiàn)了兩個更重要的與治療無關(guān)的潛在問題。 “我們的過敏療法是安全且有效的，但應用程度卻不如我們預想中那么好。一方面，這種療法給治療過敏癥的醫(yī)師帶來（更多的）工作量，但卻他們沒有得到相應的補償。根據(jù)現(xiàn)有法律法規(guī)，我們也不能彌補這一點。”

“另一方面，雖然有有著花生過敏的人對我們的療法擁有強烈的興趣，尤其是關(guān)心孩子的那些父母，但患者的配合卻不如我們的想象，因為這需要他們多次復診，而且療程也需要他們花費大量時間。這些因素加在一起，使得讓患者接受我們的治療比預想中困難得多。這是我們不得不接受的現(xiàn)實。”施奈德說。

因此，在今天發(fā)布的通報中，雀巢宣布，鑒于此前患者和專業(yè)醫(yī)護人員采用花生過敏治療藥物Palforzia的速度低于預期，雀巢公司決定探索相關(guān)的戰(zhàn)略選擇。該評估預計將于2023年上半年完成。

小食代曾介紹，雀巢健康科學建立起了三大支柱業(yè)務：醫(yī)學營養(yǎng)品、 消費保健部門（注：主要是膳食補充劑）、 創(chuàng)新營養(yǎng)治療（如針對食物過敏的專業(yè)營養(yǎng)品）。“未來，該板塊將依賴兩大支柱，一是消費者保健，二是醫(yī)學營養(yǎng)。”施奈德說。

2025目標

今天，雀巢最新發(fā)布了2025年目標。

該公司表示，在2021年和2022年成本通脹急劇上升導致利潤率受影響后，預計到2025年基本營業(yè)利潤率將恢復到17.5%至18.5%的區(qū)間。今天，在隨后按議程繼續(xù)舉行的會議上，雀巢將介紹其通過品牌建設、創(chuàng)新和數(shù)字化來促進增長的計劃，并表示將通過效率計劃來支持利潤率增長。

雀巢還預計，在2022年至2025年期間，按固定匯率計算，每股收益的年度基本增長率將達到6% 至10%。雀巢計劃，到2025年自由現(xiàn)金流達到銷售額的12%，并實現(xiàn)15%的ROIC（注：Return on Invested Capital，投入資本回報率）。

施奈德在會上指出，“對您有益，對地球有益（Good for You, Good for the Planet）”是雀巢戰(zhàn)略的核心，為利益相關(guān)者創(chuàng)造共享價值始終是該公司的焦點。

在財務指標方面，雀巢奉行一種“價值創(chuàng)造”模式，這一模式在每股收益增長、有競爭力的股東回報、外部增長的靈活性和進入金融市場的機會等要素間取得平衡。

正如上文提到的，雀巢通過產(chǎn)品組合管理，促進了業(yè)績的增長和利潤率的提升。“雀巢將繼續(xù)在快速增長的細分市場和地區(qū)尋求外部增長機會。”該公司今天表示，將持續(xù)有紀律地進行產(chǎn)品組合管理，尋求戰(zhàn)略和文化上的契合，以及有吸引力的財務回報。

今天，雀巢還確認了其正在進行的股份回購計劃，即在2022年至2024年期間回購價值200億瑞士法郎的股份。該公司已在2022年回購了約97億瑞士法郎的股份。雀巢的目標是保持其以瑞士法郎計算的股息同比增加的做法。

對于這家全球食品巨頭的動向，外電今天也給予了高度關(guān)注。

小食代留意到，彭博今天表示，施奈德正努力在通脹環(huán)境中促進公司的銷售增長和盈利能力，他今天還給出了超出分析師預期的利潤率目標。在以26 億美元收購Palforzia僅兩年后，雀巢正在評估這個業(yè)務。由于疫情，它在美國的推出速度低于預期，對其營銷投資也壓低了健康科學業(yè)務的盈利能力。施奈德今天認為，它看起來更像是一種小眾的療法，而不是業(yè)務明星。

彭博還形容，對Palforzia的潛在出售是雀巢的一次“路線調(diào)整”，是該公司2017年成為激進投資者Third Point的目標后，最大的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。雖然如此，施奈德的并購記錄顯示，它們大多取得了積極的效果。

路透今天指出，全球最大的食品公司雀巢再一次上調(diào)了2022年業(yè)績展望。Vontobel分析師Jean-Philippe Bertschy今天指出，從該公司“雄心勃勃”的財務目標中可以看出，雀巢現(xiàn)正對2025年的預期充滿信心。