文|另鏡 劉雨婷

編輯|陳彥旭

今年連續三季度實現運營盈利的愛奇藝，正處于恢復期。

11月22日，愛奇藝發布今年三季度財報。其營收75億元，同比下滑2%。凈虧損3.97億元，Non-GAAP凈利潤1.87億元，而去年同期凈虧損為14億元。

在會員、廣告兩大業務顯露頹勢的同時，依靠縮減成本費用，愛奇藝仍完成了扭虧為盈。龔宇表示，愛奇藝從三季度起升級策略，從“開源節流”轉向“冷靜增長”。接下來，愛奇藝將在縮減低效率業務的同時，加大內容和市場投入。

為實現盈利，今年上半年，愛奇藝持續縮減內容成本和營銷費用，綜藝劇集數量均有所減少，7月會員數量出現流失，直到8月加快內容上新和獲客力度，會員數量明顯回升。在“冷靜增長”的新方向下，愛奇藝的會員數量和內容投入或進入恢復期。

影視從業者汪明向另鏡表示，視頻平臺需要持續高投入賭爆款，自制劇是最好的選擇。

當愛奇藝逐漸恢復對于頭部內容的投入，成本縮減的效果將被逐漸沖淡，如何保住盈利成果，是對愛奇藝的新考驗。

內容成本環比增加

縱觀愛奇藝營收來源，主要包括四個板塊。本季度其會員服務營收42億元，同比減少2%；在線廣告服務營收12億元，同比減少25%；內容發行營收7.30億元，同比增長16%；其他營收13億元，同比增長27%。

今年以來，愛奇藝已連續實現三個季度運營盈利，在盈利背后是成本的大幅縮減和營收的停滯，今年連續三個季度營收成本分別同比下降16%、24%和19%。

三季度，愛奇藝營收成本達57億元，同比下降19%。作為營收成本的重要組成部分，內容成本當季支出43億元，同比下降18%，但環比增加12%。

今年上半年，愛奇藝劇集綜藝數量都有所減少，三季度的內容成本投入有所恢復。愛奇藝表示,主要系自三季度以來增加了對優質內容的投入。

中銀證券分析認為，愛奇藝環比增加了內容投入，但內容成本占收入比持續下降，三季度劇集播放表現好于二季度，說明內容ROI已有明顯優化；優質自制內容創造的衍生收益更廣，公司可持續的盈利模式已逐步形成。

在今年9月的愛奇藝年度營銷會上，愛奇藝發布了235部內容片單，包括劇集、綜藝、電影、動漫、游戲、體育等多領域。龔宇表示，接下來愛奇藝將縮減低效率業務和一些規模小、看不到前途的業務，另一方面，加大內容和市場投入。

今年三季度，愛奇藝上新劇集數量39部，同比減少7部；上新綜藝25部，同比減少6部。根據云合數據，22Q3全網會員劇集有效播放同比增加19%，愛奇藝會員劇集有效播放同比增加36%，超過大盤。但同期愛奇藝綜藝正片播放量22 億次，同比減少22%，下滑較為明顯。

作為內容平臺，頭部內容是留住用戶訂閱的護城河。今年三季度，劇集《蒼蘭訣》和《罰罪》愛奇藝站內熱度值破萬，這些內容除了帶動了會員數的提升，也讓三季度內容分發收入達到7.3億元人民幣，同比增長16%。

在恢復內容投入的同時，愛奇藝的目標或是復制今年8月的成功，控制成本的同時打造爆款。但內容制作行業跟一般企業在穩定性上存在較大區別，想持續穩定出爆款難度非常高。

影視公司從業者汪明向另鏡表示，自制劇是內容投入的最好選擇。一方面，內容投入風險較大，自制劇可以進行更有效的制作和成本控制，另一方面，在自制劇爆火后，因平臺擁有全版權，可推出高利潤率的衍生業務，比如Netflix在《魷魚游戲》爆火后就推出相應衍生周邊，豐富電商平臺。

“很多用戶喜新厭舊，比如今年《蒼蘭訣》爆火，但是等后續同套路的影視劇拍出時，觀眾可能就厭煩了。哪怕以Netflix這么優秀的內容制作公司，依然是需要廣散網，比如拍20個不同的劇，如果能爆火1個，就能承擔起其他項目的虧損。”

與此同時，相較于專注自制劇的Netflix，愛奇藝還承擔了高額的版權內容成本，這更加重了盈利難度。

汪明認為，Netflix的核心是自制劇，但愛奇藝除了部分自制劇，存在大量向第三方影視公司購買的劇集電影綜藝等，“這也是國內視頻行業內卷的表現，愛優騰為爭奪用戶，需要保持‘你無我有，你有我優’，B站也逐漸加入版權劇競爭中來。”

會員價格或上漲

截至9月30日，愛奇藝會員數達1.06億，與二季度相比，會員增長超千萬，重回1億以上。與今年2季度9830萬的會員量相比，愛奇藝實現了較大突破。但在更長時間維度來看，愛奇藝還處于恢復期。

在2021年四季度之前，愛奇藝曾連續10個季度會員數均在1億以上。財報顯示，愛奇藝第三季度日均訂閱會員總數為1.01億，2021年同期為1.047億，2022年第二季度為9830萬，同比和環比均下降3.5%。

2021年12月，愛奇藝曾調整會員價格，漲價幅度在9-20%之間，但在漲價后，愛奇藝會員收入增長或許并未達到期望。今年三季度，愛奇藝會員服務收入為42億元，較漲價前的2021Q3相比，同比下降2%。

盡管會員增速迅猛，但訂閱收入仍停滯不前。對此，愛奇藝CEO龔宇在財報電話會上解釋稱，5-7月因為疫情影響，消費者意愿下降，并且6-7月計劃內容延遲上線，過度縮減市場費用，導致三季度初業績承壓。直到8月下旬消費者意愿回升，市場投入加大，內容如期上線，拉動會員數量上漲，但后期增長并未拉動整季度業績。

同時，暑期愛奇藝為吸引學生會員進行促銷，導致月度平均單會員收入ARM同比下滑。

對于未來會員收入增長，龔宇表示，未來會員業務將由會員數和ARM值同時促進收入增長，會員數驅動力來自頭部內容投入和市場投入，ARM值驅動力將來自相對于過去同期打折減少，根據行業發展的情況，訂閱價格也存在上漲的可能性。

今年三季度，愛奇藝銷售和管理費用9.803億元，同比減少21%；銷售和管理費用率13.1%，同比減少3.3%，主要是由于市場費用、股權激勵費用和與人員相關的補償費用減少。

冷靜增長需要支點

在愛奇藝實現盈利的同時，裁員、項目縮減等情況也被外界所得之，其流出的印象更多是“節流”而非“開源”。對于平臺而言，縮減內容成本只能是一時之計，收縮業務也是在犧牲未來的想象空間。

龔宇也公開承認，只省錢不是一個好生意，接下來愛奇藝的發展策略將由“開源節流”走向“冷靜增長”。

“我們追求的不只是開源節流，更是為了增長。但目前的環境又不足以支撐我們高速增長，應對的辦法就是冷靜增長，抓核心業務要點。”龔宇表示。

因受宏觀大環境影響，今年三季度愛奇藝在線廣告服務營收12億元，同比下降25%。在會員訂閱收入收頭部內容影響、波動性較大的同時，愛奇藝另一核心收入來源廣告也陷入頹勢。

今年三季度，愛奇藝其他營收13億元，同比增長27%，主要歸因于第三方合作帶來的收入，愛奇藝憑借爆款IP已初步吃到與抖音合作的紅利。但部分被各業務線的疲軟表現所抵消，尚難以拉動整體業績增長。

根據中信證券最新研報，截至22Q3末，愛奇藝公司現金及現金等價物、受限制現金及短期投資合計余額50.5億元，流動負債科目下一年內需償付的可轉債余額85.2億元，公司在債務端仍有一定壓力。

11月22日，愛奇藝盤前發布財報，開盤后股價最高上漲至2.98美元/股。隨后熱門中概股多數下跌，愛奇藝股價也一路下跌，愛奇藝股價較前日大幅下跌14.44%。截至發稿前，美東時間11月23日盤前，愛奇藝股價漲幅為2.88%。

當愛奇藝逐漸恢復對于頭部內容的投入，成本“節流”的效果將被逐漸沖淡，與此同時，內容投入的效果難以保證，要想繼續保持盈利，收入“開源”的急迫性更為強烈，冷靜增長的愛奇藝需要尋找多元收入引擎。