記者｜張喬遇

近日，一家外資公司闖關科創板。

招股書顯示，南通聯亞藥業股份有限公司（簡稱：聯亞藥業）系由聯亞開曼于2005年1月10日出資設立的外商投資企業，設立時的投資總額為1500.00萬美元，注冊資本為600.00萬美元。

截至2022年一季度，公司已有4個產品、5個品規的藥物制劑被美國FDA選定為對照標準制劑（RS），另有5個藥品制劑通過專利挑戰獲批。

需要指出的是，公司報告期（2019年至2022年第一季度）收入主要來自境外，對境外前五大經銷商客戶依賴較高，更有八成收入來自第一大經銷商客戶，該客戶獲得了聯亞藥業多款主要產品在美國市場的獨家經銷權。此輪上市，聯亞藥業致力于加速布局國內市場。

靠大客戶做營銷

公司是一家研發驅動型的高新技術企業，主要從事復雜藥物制劑的研發、生產和銷售，目前產品主要包括以不同類型的緩控釋制劑以及極低劑量藥物制劑為代表的兩大類高端仿制藥；同時公司也為制藥企業和研發機構提供研發及其他服務。

2019年至2022年1-3月各期間，公司境外銷售金額分別為4.56億元、5.65億元、6.44億元和1.61億元，占主營業務收入的比例分別為100.00%、99.99%、99.68%和100.00%，公司境外收入主要來源于美國市場。

截至報告期末，公司已有40個自研產品獲FDA批準，適應癥包括高血壓、冠心病、糖尿病及女性避孕等。國內市場方面，聯亞藥業已有琥珀酸美托洛爾緩釋片、鹽酸二甲雙胍緩釋片（III）及左炔諾孕酮片三個產品獲NMPA批準上市，另有富馬酸喹硫平緩釋片等5個產品處于CDE審評階段。

值得注意的是，公司向前五大客戶銷售收入占比接近100%。其中Ingenus系公司第一大客戶，來自Ingenus的銷售收入占報告期各期營收的比例分別高達78.14%、78.34%、77.09%和85.90%。而且Ingenus享有公司主要產品琥珀酸美托洛爾緩釋片、硝苯地平緩釋片等于美國市場的獨家經銷權。

公司制劑境外銷售均采用買斷式經銷模式。該業務收入由出口收入、收益分成、獨家經銷權收入及銷售獎勵等構成。

界面新聞記者注意到，2021年公司琥珀酸美托洛爾緩釋片、硝苯地平緩釋片鹽酸地爾硫卓緩釋膠囊等多款主要產品于美國市場的獨家經銷權收入僅233萬元。

2021年6月，聯亞藥業與Ingenus簽訂了產品開發與商業化協議，內容為合作研發多個緩控釋制劑產品，雙方共同負責產品研發，研發完成后產品由公司生產，Ingenus負責商業化推廣。產品利潤按照公司50%、Ingenus 50%的比例分配，目前暫無通過合作獲批的藥物。

值得關注的是，銷售掌握在別人手里的聯亞藥業，不僅當前利潤遭瘋狂侵蝕，未來的發展也同樣受制于人。

招股書顯示，截至2022年3月31日，公司共有201名員工，其中銷售人員僅2人。

報告期各期，聯亞藥業的銷售費用率不足1%，國內同行業公司華海藥業（600521.SH）、恒瑞醫藥（600276.SH）等公司報告期各期的銷售費用率均在20%以上。

美國同類上市藥品中市占率第一

報告期，公司營收分別為4.56億元、5.65億元、6.46億元和1.61億元；扣非后歸母凈利潤分別為1.33億元、1.32億元、1.10億元和1937.38萬元。

報告期聯亞藥業收入規模攀升較快，多款產品在美國市場占有率第一。根據IMS數據，2021年公司硝苯地平緩釋片（AB1）、硝苯地平緩釋片（AB2）、琥珀酸美托洛爾緩釋片、鹽酸地爾硫卓緩釋膠囊（AB3）在美國市場占有率分別為97.40%、48.64%、25.51%、20.02%，均排名第一。

公司主要產品中，琥珀酸美托洛爾緩釋片、硝苯地平緩釋片及鹽酸地爾硫卓緩釋膠囊主要用于治療以高血壓為代表的心腦血管疾病。

根據灼識咨詢的數據統計，2021年，美國心腦血管藥品市場規模達198億美元，預計未來市場規模略有下降。

IMS數據顯示，2021年琥珀酸美托洛爾緩釋片美國市場規模為5.8億美元，占美國心腦血管市場規模僅2.93%。

可以看到，聯亞藥業所指的市占率第一系在美國上市的同類藥品中的市場份額最大，在整個心腦血管市場中，公司經營規模仍然較小。

此外，聯亞藥業進行了多次股權激勵，報告期各期的股份支付金額分別為891.19萬元、4213.64萬元、7162.25萬元和2481.10萬元。2021年，公司還進行現金分紅5294.28萬元。

毛利率波動較大

產品上，報告期公司主要制劑產品銷售綜合毛利率分別為52.39%、57.69%、48.95%和52.13%，整體波動較大。

其中，制劑收入占比超40%的琥珀酸美托洛爾緩釋片報告期的毛利率分別為55.37%、62.70%、63.18%和64.23%，相對穩定；硝苯地平緩釋片系制劑銷售收入中排名第二的產品，該產品的毛利率從2019年的53.88%增至2020年的64.71%后，又于2021年下滑至53.79%。

其余收入較少的產品毛利率波動更為明顯，2019年公司富馬酸喹硫平緩釋片毛利率為-3.35%，2020年增至33.93%后，又于2021年、2022年第一季度連續下滑，截至2022年第一季度該產品毛利率為25.86%；另鹽酸二甲雙胍緩釋片、乙酰唑胺緩釋膠囊報告期的毛利率更是在2021年及2022年第一季度跳崖式下滑。

本次上市，公司計劃募集資金10.50億元，其中5.44億元用于產業化基地項目，包括生產基地建設項目和研發中心建設項目；4.56億元用于藥物研發項目；此外還有5000萬元用于補充流動資金。

對于未來發展戰略，公司表示將致力實現兩大目標：一是將自主研發和生產的高端制劑國際化；二是緊跟醫保改革方向，把公司已在美國上市的高端制劑通過中美共線的審批路徑快速引入國內市場。

招股書顯示，2022年7月，公司的琥珀酸美托洛爾緩釋片在國家醫保局組織的第七批帶量采購中以第一順位中選，預計2022年能夠產生收入。