記者｜馬悅然

為擴大單晶硅產能，雙良節能（600481.SH）將投建新項目。

11月25日晚，雙良節能公告，擬設立新的全資孫公司雙良晶硅新材料（包頭）有限公司，投建年產50 GW單晶硅拉晶項目。

項目地點位于包頭稀土高新技術產業開發區，緊鄰雙良硅材料（包頭）有限公司（下稱雙良硅材）單晶硅項目用地。具體建設內容主要包含拉晶車間、變電站、 動力中心、倉庫、污水站、氬氣回收站等，總投資105億元，建設期為兩年。

上述全資孫公司注冊資本20億元，已完成工商注冊登記手續，并取得了營業執照。

雙良節能稱，此次投資擴大了其單晶硅產能，將進一步落實其在光伏新能源產業的整體規劃，為其光伏新能源業務發展奠定基礎。

該公司同時提及，當前單晶硅片行業競爭加劇，未來行業將由規模和成本競爭，轉向綜合實力競爭。作為后進入者，如果不能繼續保持先進產能地位、產品差異化競爭，該公司將面臨市場份額下降、競爭優勢喪失的風險。

隨著新增硅片產能逐漸釋放，行業面臨產能過剩風險。中信證券統計中國TOP15硅片企業數據顯示，預計今年新增硅片產能226.5 GW，累計達559.11 GW。CPIA預測今年全球光伏新增裝機量約230 GW，按照1:1.2的容配比計算，對應硅片需求為276 GW。

為保障上游原材料，今年雙良節能也頻繁與上游簽訂長單。據界面新聞不完全統計，該公司年內已經簽訂五份硅料訂單，以簽訂時的硅料價格計算，采購額達2272.16億元，涉及的交易對方包括通威股份（600438.SH）、新特能源（01799.HK）、東方希望以及大全能源（688303.SH）。

頻繁的采購及項目擴張，也引發市場對雙良節能資金能力的擔憂。2016年-2020年，雙良節能資產負債率維持在40%-51%之間的水平。

2021年，雙良節能成立子公司雙良硅材，正式切入光伏硅片賽道。這一年，雙良節能負債率達72.66%，為過去20年間的最高值。

雙良節能原主營產品為節能節水系統中的溴化鋰冷熱機組，以及新能源系統中的多晶硅還原爐等。該公司多晶硅還原爐的市占率在65%以上，位居國內第一。

今年上半年，雙良節能負債率高達82.65%，創歷史最高。截至三季度末，該公司負債額增至166.74億元，較去年底增加1.55倍；因同期總資產大幅增加，負債率降至71.17%，但仍高于光伏同行。

民生證券此前對62家光伏上市公司的統計數據顯示，2021年，標的企業平均資產負債率為47.91%，今年上半年平均資產負債率為49.83%。

對比同樣跨界的硅片新秀上機數控（603185.SH），今年三季度末的負債率為51.11%。

今年前三季度，雙良節能經營活動產生的現金流量凈額為-27.55億元； 投資活動產生的現金流量凈額為-6.21億元，

11月1日，雙良節能董事長繆文彬在第八次臨時股東大會上表示，該公司非常重視負債率和風險可控，一方面要加快產能釋放，通過簽訂長單保證公司運營周轉的效率，另一方面通過直接融資和間接融資來解決資金的保障問題。

10月13日，雙良節能宣布將進行可轉債融資，擬募資不超過26億元。計劃在40 GW單晶硅二期項目（20GW）上投入資金18.6億元，剩余7.4億元用于補充流動資金。

雙良節能在半年報中稱，該公司單晶一廠560臺單晶爐和單晶二廠800臺單晶爐均已全部投產運行、滿負荷生產，年產能超20 GW。預計其年內大尺寸硅棒/硅片實際產能將實現50 GW。

同時，雙良節能也在進軍硅片下游的組件環節，計劃在包頭稀土高新區建設20 GW高效光伏組件項目，其中一期5 GW有望年內投產。

今年前三季度，雙良節能實現營業收入87.45億元，同比上漲285.69%；歸母凈利潤8.3億元，同比上漲368.83%。

華鑫證券表示，基于該公司前三季度業績超預期，上調該公司2022-2024年收入預測，分別為150億、248億和357億元。

截至11月25日收盤，雙良節能下跌2%，收于14.68元/股，總市值274.6億元。