記者｜張喬遇

創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)公司深圳壹連科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：壹連科技）已進(jìn)入問詢階段，公司一輪問詢連遭24問，目前正待回復(fù)監(jiān)管二輪問詢，保薦機(jī)構(gòu)為招商證券。

壹連科技是一家集電連接組件研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的產(chǎn)品及解決方案提供商。根據(jù)Bishop&Associate的統(tǒng)計(jì)，2021年全球連接器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)780億美元，較2020年大幅增長(zhǎng)24.30%。

處在百億美金的連接器市場(chǎng)的壹連科技患有“大客戶依賴癥”，公司被寧德時(shí)代納入上游供應(yīng)商體系中，報(bào)告期（2019年至2022年1-6月）平均超六成收入均系寧德時(shí)代貢獻(xiàn)。

在寧德時(shí)代龐大的訂單下，公司擁有了闖關(guān)資本市場(chǎng)的底氣，卻也在逐漸喪失話語(yǔ)權(quán)。

部分上游供應(yīng)商由寧德時(shí)代主導(dǎo)定價(jià)

壹連科技的主要產(chǎn)品包括電芯連接組件、動(dòng)力傳輸組件和低壓信號(hào)傳輸組件等各類電連接組件。2019年至2022年1-6月（報(bào)告期），壹連科技的營(yíng)業(yè)收入分別為7.35億元、6.99億元、14.34億元和10.56億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為5289.77萬(wàn)元、5360.65萬(wàn)元、1.39億元和8796.37萬(wàn)元。

公司產(chǎn)品以新能源發(fā)展為主軸，報(bào)告期平均80%的收入來自新能源產(chǎn)品銷售收入。需要指出的是，寧德時(shí)代是公司大客戶，壹連科技報(bào)告期各期對(duì)其銷售收入金額分別為4.39億元、4.36億元、9.28億元和6.65億元，占營(yíng)收的比重分別為59.71%、62.38%、64.72%和63.00%，公司超六成收入均來自寧德時(shí)代。

據(jù)招股書披露，壹連科技系2014年進(jìn)入寧德時(shí)代產(chǎn)品驗(yàn)證程序，目前已在廣東深圳、福建寧德、江蘇溧陽(yáng)、四川宜賓、浙江樂清等地建立了生產(chǎn)基地。其中子公司寧德壹連靠近寧德時(shí)代總部，2016年6月開始向?qū)幍聲r(shí)代批量供應(yīng)電芯連接器組件和動(dòng)力傳輸組件，2018年至2021年壹連科技子公司溧陽(yáng)壹連和宜賓壹連相繼成立，配套寧德時(shí)代在溧陽(yáng)于宜賓的市場(chǎng)，公司的業(yè)務(wù)與寧德時(shí)代的捆綁加深。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑壎▽幍聲r(shí)代后，壹連科技部分項(xiàng)目原材料供應(yīng)商為寧德時(shí)代指定。

招股書顯示，公司上游主要原材料包括連接器、FPC組件、電線和銅鋁巴等。由寧德時(shí)代指定的原材料供應(yīng)商幾乎與公司前五名供應(yīng)商重合，并涉及上述所有原材料的相關(guān)內(nèi)容。

流程為：寧德時(shí)代根據(jù)項(xiàng)目需求選擇對(duì)應(yīng)料號(hào)原材料供應(yīng)商，并與供應(yīng)商協(xié)商該料號(hào)的價(jià)格，供應(yīng)商向壹連科技報(bào)價(jià)，協(xié)商一致后通過訂單確定價(jià)格。值得注意的是，寧德時(shí)代指定供應(yīng)商均由寧德時(shí)代來主導(dǎo)定價(jià)，雖然是壹連科技的上游，但公司顯然話語(yǔ)權(quán)較弱。

不僅如此，對(duì)于指定供應(yīng)商帶來的供應(yīng)優(yōu)勢(shì)，壹連科技還通過銷售折扣方式給寧德時(shí)代返利。2019年、2020年的返利金額分別為890.27萬(wàn)元、622.21萬(wàn)元。

2021年6月，長(zhǎng)江晨道以現(xiàn)金方式認(rèn)繳公司注冊(cè)資本441.14萬(wàn)元（增資價(jià)為18元/注冊(cè)資本），合計(jì)投資7997.87萬(wàn)元，截至發(fā)行前持有公司9.01%的股份位列第四大股東，長(zhǎng)江晨道背后有寧德時(shí)代身影。

收現(xiàn)率低于行業(yè)

報(bào)告期，壹連科技以內(nèi)銷為主，公司的內(nèi)銷結(jié)算通過轉(zhuǎn)賬或支付承兌匯票的形式。

其中通過承兌匯票結(jié)算較多，占公司銷售回款的比例在70%以上。招股書顯示，報(bào)告期各期壹連科技應(yīng)收票據(jù)（含分類到應(yīng)收款項(xiàng)融資中的銀行承兌匯票）金額合計(jì)分別為6.57億元、5.77億元、9.39億元和9.43億元。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑歼B科技幾乎60%的應(yīng)收票據(jù)均背書給上游供應(yīng)商。

一般而言，公司拿到票據(jù)后可選擇到期貼現(xiàn)、背書轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押等，公司票據(jù)貼現(xiàn)后終止確認(rèn)對(duì)應(yīng)的票據(jù)，在現(xiàn)金流量表中列示為銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金（列示金額為貼現(xiàn)凈額），貼現(xiàn)后未終止確認(rèn)對(duì)應(yīng)的票據(jù)，在現(xiàn)金流量表中列示為收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金（列示金額為票面金額）和分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金（列示金額為票據(jù)貼現(xiàn)利息）。

大量背書轉(zhuǎn)讓票據(jù)也導(dǎo)致壹連科技銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營(yíng)業(yè)收入的比重（收現(xiàn)率）遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司。報(bào)告期公司收現(xiàn)率分別為57.00%、60.43%、50.62%和61.91%。瑞可達(dá)（688800.SH）、得潤(rùn)電子（002055.SZ）、徠木股份（603633.SH）等五家同行業(yè)公司同期收現(xiàn)率的平均值分別對(duì)應(yīng)86.09%、87.05%、90.01%和90.28%。

壹連科技表示，同為寧德時(shí)代供應(yīng)商且寧德時(shí)代收入占比較高的容百科技和湖北萬(wàn)潤(rùn)，其收現(xiàn)率與公司差別不大。

根據(jù)《票據(jù)法》第六十八條的規(guī)定，背書人對(duì)持票人承擔(dān)連帶責(zé)任，這意味著匯票到期后被拒絕付款的，持票人可以向背書人、出票人以及匯票的其他債務(wù)人行使追索權(quán)。

實(shí)際上，壹連科技與寧德時(shí)代的深度綁定也與寧德時(shí)代發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)。

早在2020年8月，寧德時(shí)代就發(fā)布通過了《關(guān)于開展境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資的議案》，提出圍繞主業(yè)，以證券投資方式對(duì)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進(jìn)行投資，投資總額不超過190.67億元人民幣或等值幣種。

投資范圍具體包括境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)上市公司的股票、可轉(zhuǎn)換債券以及其他權(quán)益類投資品種；投資方式包括但不限于新股申購(gòu)、二級(jí)市場(chǎng)證券買入、集合競(jìng)價(jià)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易、參與定向增發(fā)等法律法規(guī)允許的方式。之后，寧德時(shí)代頻繁通過進(jìn)入供應(yīng)商股東名單的形式綁定上下游。

由于寧德時(shí)代基本通過承兌匯票進(jìn)行結(jié)算，其應(yīng)付票據(jù)也大幅上漲。報(bào)告期，寧德時(shí)代的應(yīng)付票據(jù)分別為174.20億元、156.37億元、584.06億元和1077.02億元。

可以看到，寧德時(shí)代應(yīng)付票據(jù)規(guī)模在2020年下滑后于2021年出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2022年僅上半年應(yīng)付票據(jù)規(guī)模就達(dá)到了1077.02億元，較2021年上半年338.50億元的應(yīng)付票據(jù)金額同比激增218.17%。

2019年、2020年寧德時(shí)代資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.37%、55.82%，隨著應(yīng)付票據(jù)的提升，寧德時(shí)代的資產(chǎn)負(fù)債率也有所攀升，2021年達(dá)到69.90%。

曾存用工瑕疵

報(bào)告期內(nèi)，壹連科技在2020年9月至2021年1月、2021年7月至2022年2月期間存在使用學(xué)生工情形，用工方式為基礎(chǔ)性崗位實(shí)習(xí)工作，即學(xué)生輔助或相對(duì)獨(dú)立參與實(shí)際工作的活動(dòng)。

據(jù)問詢函的回復(fù)，壹連科技學(xué)生來源為河池市技工學(xué)校、桂林技師學(xué)院、于都科技學(xué)院、安徽池州中等職業(yè)學(xué)校等職業(yè)學(xué)校學(xué)生，用工崗位為總裝員/檢驗(yàn)員，工費(fèi)的單價(jià)為16.15元/小時(shí)，而使用正式員工的平均工費(fèi)為24.46元/小時(shí)。

公司表示：使用實(shí)習(xí)學(xué)生主要目的在于為合作學(xué)校學(xué)生提供實(shí)習(xí)平臺(tái)，為學(xué)生畢業(yè)后增加擇業(yè)機(jī)會(huì)。但壹連科技及子公司個(gè)別月份存在未與職業(yè)學(xué)校學(xué)生簽訂三方實(shí)習(xí)協(xié)議的情形，不符合《職業(yè)學(xué)校學(xué)生實(shí)習(xí)管理規(guī)定（2021修訂）》相關(guān)規(guī)定。

此外，2019年、2020年，壹連科技及其子公司存在勞務(wù)派遣用工人數(shù)分別為70人、250人，其中2020年公司勞務(wù)派遣用工比例超過10%，不符合《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》的相關(guān)規(guī)定。

公司表示：系日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需用工人數(shù)較多，由于某些訂單較為緊急，部分時(shí)期面臨工人不足的情況。同時(shí)由于疫情期間自招工困難，公司采取勞務(wù)派遣的方式作為補(bǔ)充用工形式，以保證日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常進(jìn)行。

就上述用工瑕疵，公司表示：實(shí)際控制人田王星、田奔已出具規(guī)范用工和合法合規(guī)使用實(shí)習(xí)生的書面承諾，上述情形已消除。