記者 | 沈溦

時隔兩年多終于成功登錄創業板的天元寵物（301335.SZ）上市首日卻遭遇“開門黑”。

11月18日，天元寵物在深交所敲鐘上市，本次發行2250萬股，發行價為49.98元，募資11.25億元。

當日公司股價收盤于44.88元，跌破發行價，跌幅為10.2%，成交額4.07億元，換手率42.04%，振幅7.76%，總市值40.39億元。

盤后數據顯示，賣出天元寵物金額最大的前五名中，有3家機構專用席位，賣出天元寵物凈額為2621.72萬元。   

上市前遭遇棄購

界面新聞記者注意到，作為2022年上市的第三家寵物用品企業，天元寵物的表現延續了今年該產業在資本市場并不受追捧的大趨勢。

3月11日，主營寵物食品的路斯股份（832419.BJ）在北京所上市，發行價7.2元/股,次日即破發，隨后長期處于破發狀況，截至目前股價6.16元，市值僅6.39億。

另一家主營牽狗繩等寵物用品的源飛寵物（001222.SZ）近況稍好，上市后一度暴漲至46.55元，隨后一路走低，截至11月18日，報27.79元/股，相較13.71元/股的發行價還有超100%漲幅。

此外，公司過高的發行市盈率也讓此前市場對其股價走勢并不看好，據悉公司發行市盈率46.72倍，行業參考平均參考市盈率34.96倍。

經過首日大跌后，天元寵物目前滾動市盈率33.28倍，相較來看，寵物行業上市公司中，滾動市盈率最高的是經營寵物食品的中寵股份和佩蒂股份，對應滾動市盈率分別達到47.34倍和32.63倍，此外，依依股份達到24.94倍，源飛寵物23.55倍，路斯股份17.21倍。 

對此， 香頌資本執行董事沈萌認為，寵物行業上市除了自身的業績基礎外，更多是以寵物經濟的概念，所以上市破發一方面是市場大環境不佳，另一方面是概念已經被透支，所以未來狀況要看這兩方面因素的變化。

值得注意的是，11月15日天元寵物披露的發行結果公告顯示，其新股發行數量為2250萬股，網上投資者放棄認購數量44.87萬股，棄購股數約占本次發行總量的1.99％，棄購金額2242.56萬元。

連續增收不增利

資料顯示，天元寵物以寵物用品的設計開發、生產和銷售業務為基礎，拓展寵物食品銷售業務，產品涵蓋了寵物窩墊、貓爬架、寵物食品、寵物玩具、寵物服飾、電子用品等多系列、全品類寵物產品。

艾媒咨詢數據顯示，2017年至2021年中國寵物經濟產業規模增長近2倍，直逼4000億元大關；預計2022年這一規模將達4936億元，同比增長25.2%，到2025年還將增至8114億元。

然而體現在天元寵物的業績上，增收不增利的現場較為明顯，2019-2021年及2022年上半年，公司實現的營業收入分別為10.49億元、14.5億元、18.54億元和8.64億元；實現的歸屬母凈利潤分別為0.87億元、1.14億元、1.07億元、0.48億元。

其背后是天元寵物外協和外貿為主的經營模式，導致了毛利率極易受匯率波動、原材料上漲等因素影響，2019年至2022年上半年，公司剔除運輸成本后的主營業務綜合毛利率分別為27.15%、24.59%、21.52%，18.10%，處于明顯下滑趨勢。

此外，報告期內，公司境外銷售收入占比分別為90.94%、74.08%、72.31% 和 67.30%，貼牌產品銷售收入占比分別為87.08%、70.6%、70.96%和68.54%。主要為國際大牌貼牌代工的模式，也決定了公司在定價決定權上較為弱勢。

也正是在經營中的種種缺陷，天元寵物早早的開啟了IPO之路，卻屢屢折戟。

2014年和2017年，公司曾兩度籌劃上市，但第一次因子公司經營的寵物樂園泳池發生漏電事故，致一名游客死亡，對上市進程形成了較大障礙，只能主動終止上市計劃。

2017年，公司再度沖擊創業板，排隊時間長達634天，但又因自產率低、毛利率下滑等原因被否，也成為新任發審委上任后第一家IPO被否的公司。

2016年，天元寵物還一度在新三板掛牌，卻因信息披露違規，公司及其董事長、信息披露負責人被采取要求提交書面承諾的自律監管措施。隨后又草草收場。