記者 杜萌

隨著A股吹響反彈的號角，債券市場卻上演了大幅度的凈值波動。截至11月16日，10年國債收益率累計上行近20BP，對應價格下跌約1.65%，1年期存單收益率累計上行近40BP，對應價格下跌約0.36%。

受此影響，市場再現“股債蹺蹺板”效應。截至11月16日，市面上共有2405只債券型基金（只計算短期、中長期、混合債券型一級基金三種類型的主代碼A類份額），自11月份以來回報率為負數的有2144只，合計占比為89.15%。

其中，南方雙元A11月以來跌幅為8.92%，成為全市場跌幅最多的純債基金。公開資料顯示，該基金是一只混合型債基，成立于2015年2月10日，現任基金經理為杜才超，為2020年4月29日開始任職，至今回報率為-1.21%。

三季報顯示，基金持有債券比例為92.55%，其中企業債券占比為66.68%，可轉債占比為10.31%。其中，持有比例前五位的債券依次是21陜煤Y3（188676.SH）、20兗煤03（163236.SH）、21浙商銀行永續債（2120107.IB）、20農發07（200407.IB）、21民生銀行永續債01（2128016.IB），持有比例分別為8.48%、8.42%、8.33%、8.02%、7.9%。

Wind數據顯示，上述5只債券在二級市場上的交易價格均保持平穩，沒有較大波動。值得注意的是，三季度，南方雙元A/C份額的合計贖回份額高達11.25億份。

寶盈盈泰自11月份以來回報率為-5.67%，截至三季度末，該基金A/C份額合計為0.81億元。從三季報來看，按照資產凈值排名前五位的債券均為國債或者國開債券。

債券基金為什么會跌？博時基金分析表示，債券資產的收益主要由債券票息收入和債券價格變動這兩部分構成，其中票息收入比較穩定，而債券價格會有波動。利率則是影響債券定價的主要因素，當利率上行時，債券價格下跌，當基金持有這些債券時，那基金資產價值就會減少，產品凈值就會下跌。

招銀理財認為，當前債券市場不具備持續大幅下跌的基礎，預計在逐步消化疫情防控政策與地產政策調整的預期后，將轉向區間震蕩走勢。我們認為伴隨著國內疫情防控政策的調整、地產政策的發力、穩增長政策逐步落地與經濟周期走向復蘇前期的過程中，債券收益率中樞存在繼續上行的空間。

但與以往不同，本輪債券收益率上行幅度將相對有限，上行斜率相對緩和，類似2016年四季度和2020年二季度債市急劇調整的可能性較低。

針對投資者的資產配置方面，招銀理財建議，投資者對固收類產品可以采用防守為基調的策略，將持倉結構向中短債、現金管理類產品調整，中長期限純債產品可等待收益率上行后再行配置；

另一方面，當前權益市場性價比較高，投資者可在當前時點根據自身風險偏好，逢低分批增加含權產品的配置，以大類資產配置的方式應對債券市場的波動。

不過，也有理財機構給出了“股債切換”的建議。“我們今年看好權益市場，目前美聯儲加息、經濟復蘇的兩大周期拐點都來了，因此，目前對于權益的配置需要大膽一點，當戰得戰。”日前，嘉實財富在給專戶的建議中表示。