文|斑馬消費  任建新

螞蟻金服和京東數科（現已更名為“京東科技”）A股上市折戟之后，另一家互聯網巨頭扶持的金融科技公司——360數科，選擇赴港雙重上市。

螞蟻金服和京東數科根植于阿里系和京東的電商交易體系，有支付寶和京東白條這樣的拿手絕活。相比之下，360數科就只是一家貸款撮合平臺。這樣的定位差異，決定了它的發展上限。

而且，成也360，困也三六零。當這家PC時代的互聯網巨頭，在移動互聯時代逐漸邊緣化，業績連年下降直至今年前三季度虧損近20億元，不得不轉而聚焦網絡安全，能給360數科提供的資源越來越少。

360數科貸款用戶數量下降，整體逾期率不斷走高，今年上半年業績下降，都是公司在內虛、競爭加劇、監管加強等多重壓力之下的表現。

當這個金融科技業務核心遭遇困境，再大的金融版圖，又能如何呢？

孵化360數科

經歷在北大方正不被重視、創立3721被雅虎收購、出任雅虎中國CEO但與總部不和等一系列“挫折”后，周鴻祎終于在2005年9月創立奇虎360公司。

彼時，本土的金山毒霸、江民殺毒、瑞星殺毒，以及外資的卡巴斯基等，占據了殺毒軟件的主要市場份額，后來者360如何突圍？周鴻祎推出了免費模式。

2009年，360正式推出永久免費的360殺毒，全球首創，性能指標還超過多種收費殺毒軟件，徹底顛覆了行業格局。

之后，360安全衛士、360軟件管家、360安全桌面、360安全瀏覽器、360搜索、360手機助手等產品陸續上線，將這一模式運用到極致。

三六零公司迅速崛起，2011年在紐交所掛牌上市，并于2018年成功借殼，成為為數不多能在A股上市的互聯網巨頭之一。

360旗下的各類軟件基本免費，公司靠什么掙錢？還是互聯網最常見的流量-變現模式。

公司通過產品矩陣獲取海量用戶后，不僅可以將流量對外出售，還可以在內部孵化變現業務，如游戲、金融科技以及360商城等。

在互聯網眾多的變現途徑中，金融科技，成為最主流、最便捷的方式之一。騰訊、阿里巴巴、百度、網易、搜狐、小米等公司均有涉足，360也不例外。

公司孵化了360借條，該業務2016年獨立運營，之后陸續推出360小微貸、360分期等產品，成為互聯網大廠金融科技序列中的一員。

借助上一波互聯網大潮，360數科2018年底登陸美股市場。但是，在這一輪互聯網逆周期中，亦難逃市值暴跌的命運。公司為了穩固上市地位，決心奔赴港股雙重上市，11月14日通過聆訊，敲鐘在即。

業務危機已現

360數科的主營業務，就相當于借款人與資金方之間的橋梁。公司將有貸款意向的用戶吸引而來，以風控模型對其進行評級，確立貸款資格之后放款。

早期，360借條等產品主要轉化360體系的用戶。現階段，360體系的用戶來源占比較小，公司主要通過市場化的方式獲取流量/用戶。

這導致公司的獲客成本不斷提高。2019年-2021年及2022年上半年，360數科獲取單個有效用戶的成本分別為216元、138元、228元、365元。

通過風控系統，360數科一般給個人用戶1000元-20萬元的授信額度，最高可達30萬元，給企業用戶2萬元-100萬元的授信額度。

放款的資金來源，主要有公司直接出資、信托、福州小貸、資產支持證券、P2P平臺五種。其中，公司直接出資一直是最核心的模式，信托出資所占份額大幅下降，P2P平臺出資的形式在2021年之后就消失了。

通過這三大環節的合作，截至2022年6月底，360數科累計獲批準信貸額度的用戶達到4130萬人；公司累計為2560萬名借款人撮合貸款11275億元，消費在貸余額達到1311億元。

不過，從近幾年的運營數據來看，360數科已現業務危機。

2019年-2021年及2022年上半年，公司的消費者借款人數分別為1160萬、990萬、1020萬、530萬，用戶規模下降。單筆貸款金額增高、貸款期限拉長，貸款利率呈下降趨勢，但仍然處于高位：名義年利率16.6%、15.3%、15.0%、12.9%，實際年利率分別為28.8%、27.2%、26.0%、23.0%。

2021年及2022年上半年，小微企業借款人數分別為40萬和30萬，名義年利率分別為14.5%、13.9%，實際年利率分別為23.8%和22.6%。

2019年-2021年及2022年上半年，公司撮合的所有貸款，30天+逾期率分別為2.8%、2.5%、3.1%、4.4%，90天+逾期率分別為1.3%、1.5%、1.5%、2.6%，不斷走高。

放貸給公司帶來了極其豐厚的利潤。最近3年，公司收入分別為92.20億元、135.64億元、166.36億元，凈利潤分別為25.01億元、34.96億元、57.65億元。然而，今年上半年，公司營業收入同比增長11.87%至85.03億元，凈利潤21.49億元，同比下降25.76%，警鐘也已經敲響。

背靠360金融體系

早期，360體系對360數科的支持主要體現在流量上。360旗下的產品矩陣，為后者輸送了海量的潛在用戶。

但是，隨著360在移動互聯網時代逐漸掉隊，近年業績大幅下降，公司正在從一個業務廣泛的互聯網巨頭，轉型成為一家專注于網絡安全的專業型廠商。因此，能給360數科提供的支持力度，也在變小。

所以，現階段，360系及其背后的周鴻祎，對360數科的支持，轉而體現在金融體系上。

三六零控股的金城銀行，是中國最大股東為互聯網公司的三大民營銀行之一。截至2022年6月底，按在貸余額計算，該銀行是360數科最大的金融機構合作伙伴。

2020年、2021年及2022年上半年，公司為金城銀行提供服務，產生的關聯交易金額分別為1570萬元、18.81億元、6.86億元。

晉商消費金融主要發起人是晉商銀行和奇飛翔藝——周鴻祎旗下的這家公司持股25%。報告期內，360數科為晉商消費金融提供助貸及貸后服務，產生關聯交易分別為1.03億元、1.99億元、2.89億元、9900萬元。

雖然周鴻祎以“紅衣大炮”的名號響徹互聯網，近年發聲多與360的轉型方向網絡安全有關，但這一點也不影響他低調潛行編織出一張金融大網。

360數科如今的規模和業績遠超A股上市公司三六零，周鴻祎是實際控制人和董事長；這個上市主體，還包括了福州三六零網絡小貸、福州三六零融資擔保、上海三六零融資擔保等業務實體。另外，除了金城銀行和晉商消費金融，周還通過港股上市公司魯大師收購一家香港小型券商萬隆證券。