文｜紅周刊特約 喬·佩里（Joe Perry） 法瓦達·拉扎扎達（Fawad Razaqzada）

統計顯示，11月和12月歷史以來美股的中位數回報都達到2.1%，勝率自1985年以來高達71%。

此外，美國企業的回購行為未來可能會加速，加之此前市場押注“美聯儲暫停”，推動美股在過去一段時間出現了大幅反彈，也可以稱為“熊市反彈”。道瓊斯指數在10月31日以自1976年以來最好的月度表現收盤——上漲了近14%。

但納斯達克指數當月僅上漲約4%。

這是由于科技股表現嚴重不佳。在截至10月28日的一周里，FAAMG市值合計蒸發超3500億美元。

慘淡三季報，拖累FAAMG股價全面下跌

在剛剛結束的財報季，科技巨頭的三季報可以用“慘”字來概括——以FAAMG代表的科技類公司業績齊齊爆雷，Meta（META.O）凈利潤同比暴降52%，微軟（MSFT.O）營收增速降至5年最低，谷歌(GOOGL.O)增速跌回2013年最低水平，亞馬遜(AMZN.O)業績全面遜于預期。

這幾家科技巨頭或是未能實現盈利目標，或是下調業績指引。Alphabet（谷歌母公司）每股收益為1.06美元，遠低于預期的1.25美元；Meta每股盈利1.64美元，不及預期的1.88美元，同時公司還表示近期收入面臨挑戰，預測旗下元宇宙核心部門RealityLab的2023年經營虧損可能會遠超此前預期；亞馬遜的每股收益盡管跑贏市場預期，但其將第四季度銷量指引從1550億美元下調至1400億至1480億美元。

如果科技股當前趨勢得以延續，對于代表科技巨頭的納指100而言絕非利好消息。

例如，財報發布后，亞馬遜股價盤后交易時段下跌13%；Meta在公布業績后跌去了高達四分之一的市值，導致多家投行下調了該股的評級；Alphabet也面臨逆境，在廣告需求疲軟的情況下，社交媒體企業顯然面臨著更加艱難的時期。這反映了全球經濟不景氣，全球物價上漲重創了企業和個人。對于世界各地的許多企業來說這都是難題。

在科技股財報發布后，納斯達克指數已經突破了它的熊市上升旗形，呈現跌勢延續的態勢。只要指數沒有回升并保持在關鍵阻力位11370上方，就可能會導致新的技術性拋售。

我們認為，10890至11036區域附近的關鍵支撐位目前還算堅挺。但是，如果指數跌破此處，那么多頭可能就要投降了。截至北京時間周四（11月3日）凌晨收盤，該指數已經逼近10980附近。

這一結果部分歸功于美聯儲11月3日凌晨的動態。

利率攀升“殺估值”，科技股壓力難消

北京時間11月3日凌晨兩點，美聯儲宣布加息75個基點（BP），將聯邦基金利率提升至3.75%-4.00%區間，與預期一致。

然而，美聯儲主席鮑威爾在隨后的新聞發布會上給市場潑了一盆冷水。他表示現在考慮暫停加息還為時尚早，緊縮政策尚未結束，終端利率水平可能高于9月時聯邦公開市場委員會的預期（即4.5%至4.75%以上）。

11月的FOMC會議一度被認為是鴿派，這僅僅是因為幾個字——美聯儲在聲明中提及，“將考慮累積的收緊影響和政策滯后效應”（will consider cumulative tightening and policy lags）。

從鮑威爾來看，這幾個字的意思不是市場一度理解的美聯儲已經要結束加息，而意味著美聯儲可能想要在未來的某次會議停止加息，看看加息的滯后效應是如何起作用的。

結果，當天標普500指數先是上升了50個點，站上3900點上方，美元指數也下降到110.50點附近。然而，鮑威爾話音未落，美股就回吐了會議聲明后的全部漲幅。最終三大股指全線收跌，納斯達克重挫3.36%，FAAMG跌幅在3%-5%不等。芝加哥期權交易的Put/Call比率從0.95升至1.18。但波動率指數幾乎持平于26附近。10年期美債收益率升至4.1%，美元指數站上112。

由于美聯儲甚至沒有考慮或討論暫停加息的可能性，市場可能意識到，降低通脹，達到美聯儲2%的目標，可能需要比大多數人預期更長的時間。

高盛最新預計，12月仍可能加息50BP，2023年仍可能會加息兩次，每次加息25BP，這符合聲明中“將考慮累積的收緊影響和政策滯后效應”的信號。但這并非鴿派信號，意味著加息可能會更久、利率水平可能會更高。即如果通脹持續無法緩和，更高的終極利率并不能排除。

利率攀升導致的估值收縮以及經濟下行、強美元導致的盈利衰退對科技公司來說是“雙重壓力”。未來，利率攀升導致的“殺估值”壓力和盈利壓力仍將持續，科技股的壓力難消，投資者需要隨時系好安全帶。

（作者為嘉盛集團資深分析師。本文已刊發于11月5日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場。投資有風險，投資需謹慎！）