文 | 野馬財經 于婞
編輯丨武麗娟
牙齒雖小，卻是需要我們每天清理維護，甚至還要偶爾去牙科花錢護理的一個身體部件。
近年來，隨著生活水平不斷提升，口腔保護、健康消費意識逐步增強，無論是為了方便使用，還是為了美觀，人們對待牙齒從來不會吝嗇自己的錢包。
作為牙科材料的提供商，愛迪特正在向深市創業板發起上市沖擊，擬募集資金9.55億元，其中2.35億元用于愛迪特牙科產業園-口腔CAD/CAM材料產業化建設項目、2.64億元用于數字化口腔綜合服務平臺項目、1.69億元用于愛迪特牙科產業園-研發中試基地項目，剩余2.87億元用于補充流動資金。
近日，愛迪特又更新了《招股書》并回復問詢。
上市前大股東套現4.82億，多家機構突擊入股
愛迪特是國內領先的口腔修復材料及口腔數字化設備提供商，于2007年成立，并于2016年變更為股份公司。
成立之初，愛迪特由李洪文和李斌分別出資5萬元，注冊資本共10萬元。
2016年，愛迪特召開董事會并通過決議，同意《有限公司整體變更設立股份公司》等議案。變更完成后，公司股權結構發生變化，由原來的李洪文和李斌兩個自然人，變成了由四家公司持股，分別是全民愛迪特、秦皇島源一、秦皇島文迪、秦皇島戒盈。
來源：愛迪特《招股書》
作為最大的股東，全民愛迪特持股48.25%，但一直到2019年之前的這段時間，愛迪特都無控股股東、實際控制人。
全民愛迪特成立于2014年3月12日，是新加坡上市公司新加坡全民的全資子公司。
2019年10月起，全民愛迪特按照愛迪特10億元估值向君聯欣康、HAL、Adveq、ASP轉讓其持有的公司 1788.58萬股股份，套現約3.6億元，持股比例降至12.25%。
2021年1月，愛迪特及公司其他股東又與全民愛迪特簽署了《公司股份回購協議》，協議約定按照公司回購前估值10億元回購全民愛迪特所持的公司股份，回購價格約1.22億元。
同年3月減資完成后，曾經的最大股東全民愛迪特完全退出愛迪特，并共套現約4.82億元。
在全民愛迪特退出的同時，愛迪特不斷有新的股東進入。
除了上述受讓全民愛迪特股份的君聯欣康、HAL、Adveq、ASP外，2021年4月，愛迪特第一次增資，中金啟辰、建發柒號、蘇州辰知德進入。
同一個月，愛迪特又進行了第二次增資，建發柒號、蘇州辰知德、嘉興辰冪德進入。
此后的2021年5月、7月、8月，愛迪特連續增資擴股，中金啟辰、天津后浪、天津同源、中證投資、金石基金、方正投資、紫金弘云等紛紛進入股東陣營。
2021年9月，公司第六次增資，阿里網絡斥資4000萬元進入，拿到了1.21%的股權，到此愛迪特的增資擴股之路才算是告一段落。
值得注意的是，在機構進入的同時，愛迪特的估值被逐漸推高，從2021年4月第一次增資的投前估值16億元，到2021年9月第六次增資的投前估值32.66億元，5個月翻了一倍還多。
北京大成(杭州)律師事務所何慕律師認為，根據2021年2月5日開始施行的中國證券監督管理委員會《監管規則適用指引——關于申請首發上市企業股東信息披露》，宜將在擬上市公司申報首發上市前12個月內入股作為構成突擊入股的必要條件。
2022年4月7日，愛迪特第一次在深交所遞交《招股書》，按此申報時間倒推，阿里網絡等眾多公司或涉及突擊入股。
上市前突擊入股一方面也體現了機構對于愛迪特成長性以及上市的看好，愛迪特的經營狀況如何呢？
銷售費用率高于同行，研發費用率低于同行？
愛迪特主營業務包括口腔修復材料、口腔數字化設備及其他產品及服務。作為一家科技公司，愛迪特被評選為國家高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”。然而，愛迪特對于銷售的重視程度卻遠高于研發。
《招股書》顯示，2019年-2022年1-6月，愛迪特的銷售費用分別是5427.16萬元、5086.27萬元、7588.93萬元、4112.13萬元，同期的銷售費用率分別為18.14%、14.06%、13.92%、15.25%。
與此同時，同行業可比上市公司的平均銷售費用率分別是13.85%、11.83%、11.62%、8.62%。
可以看到，愛迪特的銷售費用率大大高于同行業上市公司的平均水平。
來源：愛迪特《招股書》
再看研發，2019年-2022年1-6月，愛迪特研發費用分別是1166.22萬元、1228.44萬元、2070.21萬元、1149.87萬元。
與自己比，愛迪特的研發費用還不及銷售費用的三分之一。
來源：愛迪特《招股書》
與同行相比，上述時間內，愛迪特研發費用率分別是3.9%、3.4%、3.8%、4.26%；同行業上市公司的平均值分別是4.51%、4.47%、4.75%、3.89%。
由此來看，愛迪特2022年前的報告期內，研發費用率略低于同行業上市公司，但這一現象在2022年有所緩解。
來源：愛迪特《招股書》
眾所周知，對于科技公司來說，產品是核心，技術是靈魂，研發是根本。只有加強研發，才能提高在同行中的競爭力，形成產品的護城河。在這一方面，愛迪特任重而道遠。
3.45億“閑錢”買理財
雖然研發在同行中并不算突出，但愛迪特的理財之道可以說是牙科領域的佼佼者。
2019年-2022年上半年，愛迪特營收分別是2.99億元、3.62億元、5.45億元、2.7億元；凈利潤分別為4828.03萬元、4442.99萬元、5545.84萬元、4383.05萬元。
來源：愛迪特《招股書》
雖然一年賺3到5億，凈利潤幾千萬，但愛迪特的流動資產卻非常充裕，2019年-2022年上半年流動資產合計分別為2.42億元、3.53億元、8.22億元、8.97億元。
仔細查閱后發現，這些流動資產，尤其是在最近兩年，有很大一部分被拿去買了理財產品。
《招股書》顯示，上述報告期各期末，公司交易性金融資產賬面價值分別為3783.66萬元、 4394.7萬元、3.71億元和3.45億元。而這些交易性金融資產，全部用于理財產品。
來源：愛迪特《招股書》
愛迪特表示，公司根據經營和財務狀況，為了提高資金使用效率，將部分暫時閑置資金購買理財產品。2021年末交易性金融資產較上年末大幅增加，主要系股東投入資本增加，公司以現金管理為目的理財產品增加所致。
這些理財產品中，又主要為中低風險類的銀行理財產品。愛迪特還在回復問詢中表示，報告期內，公司不存在理財產品虧損情形。
IPG中國首席經濟學家柏文喜認為，從愛迪特招股說明書反映的情況來看，該公司的流動資金非常充足，并且還斥資3.71億元購買銀行理財產品，應該說該公司并不缺錢，所以該公司上市募資的動機和理由存疑，恐怕也會引發監管部門的質疑。因此按照該公司可能的自圓其說邏輯，應該是會聲稱募投項目的資金總需求超過9億元，這一點還有待后續觀察。
11月10日，公司即將迎來上會審核，愛迪特能帶領阿里網絡、金石基金、方正投資等眾股東們開啟資本盛宴嗎？你在口腔護理方面都有哪些消費？評論區聊聊吧。