記者 | 藍麗琦

地板頭部企業之一天振股份（301356.SZ）離上市又近了一步。

11月6日晚，天振股份發布了公開發行的申購結果，首次發行3000萬新股，發行價格為63元/股，已經在11月3日完成認購繳款工作。

從最終的新股認購結果來看，網上投資者認購股份共計1365.6614萬股，棄購股份84.3386萬股，繳納認購金額約8.6億元，棄購金額約為5313.3318萬元；網下投資者認購股份數量1550萬股，繳納認購金額約9.77億元。

從網上網下認購情況來看，最終天振股份完成募資約18.37億元，另外被棄購的約84萬股由保薦機構安信證券包銷，包銷比例為2.81%。

不少投資者認為，天振股份所在的版塊并不熱門，IPO定價較高，如果上市當天大盤行情不好會讓破發概率增大。

這家來自浙江的企業創辦于2003年，從竹木制品起家，2010年轉型生產新型PVC復合材料地板。目前有超過99%的收入來自境外市場，北美地區貢獻收入超過95%，為天振股份核心市場。

天振股份的主要經營模式為OEM模式，由委托方提供設計方案，自主采購或客戶提供原材料進行生產，再銷售給下游地板品牌商、貿易商和建材零售商。

根據中國海關統計數據，2019年國內PVC地板企業出口金額為48.42億美元。據公司招股書，當年天振股份出口銷售額為2.40億美元，占全年國內PVC地板出口銷售額的4.97%，國內出口市場占有率位居行業第三。

天振股份在招股書中介紹，公司目前生產銷售的具體產品包括木塑復合地板（WPC地板）、石塑復合地板（SPC地板）、玻鎂地板（MGO地板）、塑晶地板（LVT地板）等。

在2019年至2021年的報告期內，天振股份在各期末分別實現營收17.28億元、22.43億元、31.81億元；歸母凈利潤3.38億元、3.72億元、2.79億元。

從業務收入來看，WPC地板、SPC地板在報告期內合計貢獻的收入比例均超過85%。前者在物理形態上更接近于木材，材質更輕盈；后者在物理形態上更接近于石材，穩定性和抗沖擊性強。

值得注意的是，SPC地板的價格要比WPC地板低，但其營收在三年內從6.21億元增長至18.00億元，實現翻倍，收入占比也提升至56.63%。

天振股份表示，相較LVT地板，SPC地板在場景適用性、尺寸穩定性等方面具有一定優勢；相較WPC地板，產品性價比更高。因此，在PVC地板行業景氣度高的背景下，2020和2021年SPC地板訂單量大幅上升。

反觀WPC地板的營收在三年內增長不過億元，且在2020年就被SPC地板反超，到2021年營收相差7.4億元。

與海象新材（003011.SZ）和愛麗家居（603221.SH）這兩家已上市的PVC地板企業相比，天振股份的客戶相對多且集中，前五大客戶銷售占比高達80%以上。其中，在報告期內第一大客戶Shaw（蕭氏集團）銷售收入占比分別為55.40%、37.76%和35.54%。

蕭氏集團是全球最大的地板制造商之一，總部位于美國東南部喬治亞州的道爾頓，年收入超過60億美元，在全球擁有約2.2萬名員工，是伯克希爾·哈撒韋的子公司。天振股份在成立的第二年就開始和蕭氏集團合作，雙方合作時長接近20年。

不過，目前天振股份增收不增利，與其毛利率下滑有關。這也被視為目前公司較大的隱患之一。

在報告期內，天振股份主營業務毛利率分別為35.47%、30.75%、20.53%，三年內減少了將近15個百分點，是導致利潤下滑的直接原因，公司解釋主要是受產品銷售價格、原材料價格、美元對人民幣匯率的影響。

2020年，公司為了應對加征關稅，WPC地板單價從92.96元/平方米下調至88.92元/平方米，去年才回調至89.27元/平方米。

此次上市，天振股份主要募集資金用于公司總部和越南子公司的擴產項目，計劃建設年產3000萬平方米新型無機材料復合地板的“智能化”生產線。

除此之外，天振股份也在不斷研發新產品，近幾年推出了定位高端市場的MGO地板，在物理形態上更接近于瓷磚，防火性能為幾款PVC復合材料地板中最佳。

天振股份表示，MGO地板得到第一大客戶蕭氏集團的認可，并批量采購在全球進行推廣，目前處于市場推廣期。

隨著申購完成，天振股份距離上市僅有一步之遙，但80萬股的棄購還是讓外界對敲鐘上市時的股價表現有一定擔憂。

作為一家外銷為主的頭部地板企業，能否在接下來的上市當天保住發行價，將是眾多投資者關心的問題。