記者 | 張熹瓏

11月4日，香港服裝零售商鱷魚(yú)恤（00122.HK）發(fā)布2022財(cái)年年報(bào)。

2021年8月1日-2022年7月31日，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.03億港元，同比下降7.78%；歸屬母公司凈虧損7838.5萬(wàn)港元，虧損同比擴(kuò)大3955.1%，基本每股收益為-0.08港元。

事實(shí)上，此前兩個(gè)財(cái)年公司均為虧損。2020-2021財(cái)年，鱷魚(yú)恤分別虧損2.9億港元、193.3萬(wàn)港元。

曾大受男士歡迎的鱷魚(yú)恤品牌在疫情沖擊、零售市場(chǎng)低迷等沖擊下，也要扛不住了。

港澳門(mén)店減少超六成

本財(cái)年內(nèi)，公司主要業(yè)務(wù)包括成衣及相關(guān)配飾業(yè)務(wù)、物業(yè)投資及出租業(yè)務(wù)、庫(kù)務(wù)管理（此前稱(chēng)為“證券買(mǎi)賣(mài)”）。財(cái)報(bào)顯示，三項(xiàng)業(yè)務(wù)均陷入虧損。

首先看公司最出名的服裝業(yè)務(wù)。今年以來(lái)，由于香港本地爆發(fā)第五波疫情，1-4月港府收緊社交距離措施，給當(dāng)?shù)亓闶巯M(fèi)需求帶來(lái)重?fù)簟?/span>

數(shù)據(jù)顯示，香港3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比變動(dòng)-13.8%。盡管第二季度開(kāi)始當(dāng)?shù)胤酪叽胧┲饾u放寬，二季度香港居民消費(fèi)也基本錄得零增長(zhǎng)。

報(bào)告期內(nèi)，公司服裝業(yè)務(wù)香港及澳門(mén)地區(qū)零售收入為4400萬(wàn)港元，同比減少13.73%。

截至7月末，公司在港澳地區(qū)的門(mén)店為10間，對(duì)比去年同期11間減少1間。相比高峰時(shí)期門(mén)店達(dá)到27間，目前門(mén)店減少超六成。其中，5間“Lacoste”品牌店鋪有4間已經(jīng)關(guān)閉。

Lacoste品牌為鱷魚(yú)恤的分銷(xiāo)品牌，是公司從法國(guó)企業(yè)Montaigne Diffusion S.A.（MDSA）手上拿下的特許商標(biāo)。分銷(xiāo)協(xié)議項(xiàng)下MDSA所有權(quán)利和義務(wù)的合法繼承人和承讓人則是Lacoste Operations S.A.（LOSA）。

原本該專(zhuān)利權(quán)有效期至2025年底，但在去年6月，公司收到LOSA發(fā)出的函件，稱(chēng)該公司未履行分銷(xiāo)協(xié)議項(xiàng)下一項(xiàng)責(zé)任，雙方存在分歧，因此終止分銷(xiāo)協(xié)議程序。

2018年至2020年7月末止財(cái)政年度，Lacoste業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為約7120萬(wàn)港元、6330萬(wàn)港元及2750萬(wàn)港元，占公司總營(yíng)業(yè)額約27%、27%及18%。

今年2月，鱷魚(yú)恤正式終止Lacoste品牌的分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。該品牌在報(bào)告期內(nèi)的收入也有明顯下滑，營(yíng)收為5000萬(wàn)港元，同比下降15%。

為了保持市場(chǎng)份額，鱷魚(yú)恤新開(kāi)發(fā)“CROCO”品牌，其位于尖沙咀的首間CROCO店鋪已于8月開(kāi)業(yè)。

內(nèi)地的經(jīng)營(yíng)同樣受到疫情影響，消費(fèi)有所抑制。截至報(bào)告期末，內(nèi)地零售收入為600萬(wàn)港元，同比減少25%。

目前，鱷魚(yú)恤在內(nèi)地共有12間店鋪，相比去年同期減少1間，包括自營(yíng)店鋪6間及由公司寄售經(jīng)營(yíng)店鋪6間。所有地區(qū)門(mén)店為22間，比起2019年以前40間的數(shù)量，關(guān)店近五成。

整體來(lái)看，本財(cái)年公司成衣及相關(guān)配飾銷(xiāo)售收入為5048.5萬(wàn)港元，同比減少17.14%，虧損額達(dá)到1200萬(wàn)港元。

物業(yè)投資由盈利大頭變虧損大頭

相比大眾皆知的鱷魚(yú)牌T恤，物業(yè)投資及出租業(yè)務(wù)一度才是公司最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)。2020年財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)年公司投資物業(yè)公平值約17.27億港元。

但是經(jīng)歷了2019年一系列外界沖擊，最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)也難逃虧損。報(bào)告期內(nèi)，投資物業(yè)公平值虧損4758.8萬(wàn)港元，相比2021年同期為虧損353.8萬(wàn)港元，虧損額擴(kuò)大超過(guò)12倍。

一方面，公司大部分投資物業(yè)位于觀塘，該地區(qū)一直面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，隨著企業(yè)居家辦公的趨勢(shì)上升，辦公室租戶的需求持續(xù)減少。

加上股市動(dòng)蕩、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等多個(gè)因素，香港寫(xiě)字樓成交平淡、租金下跌。第一太平戴維斯數(shù)據(jù)顯示，今年一季度香港寫(xiě)字樓租金累計(jì)下跌27.2%，已連跌11個(gè)季度。

為了增加收入，2月以來(lái)公司還將一個(gè)自用物業(yè)轉(zhuǎn)為投資物業(yè)以賺取租金收入。報(bào)告期內(nèi)，鱷魚(yú)恤于香港及內(nèi)地的投資物業(yè)租金收入分別為5200萬(wàn)港元和100萬(wàn)港元，與去年同期相持平。

截至7月末，公司于香港持有的投資物業(yè)重估產(chǎn)生公平值虧損4700萬(wàn)港元，于內(nèi)地持有的投資物業(yè)錄得輕微虧損100萬(wàn)港元。相比上年同期虧損400萬(wàn)港元，虧損缺口增加了4400萬(wàn)港元。

曾經(jīng)是現(xiàn)金流量保證的物業(yè)投資及出租，現(xiàn)時(shí)反而成了虧損最嚴(yán)重的業(yè)務(wù)。

最后一項(xiàng)業(yè)務(wù)庫(kù)務(wù)管理則虧損2500萬(wàn)港元。財(cái)報(bào)解釋?zhuān)頌踔g地緣政治緊張局勢(shì)、能源及商品價(jià)格飆升、通脹預(yù)期等都是導(dǎo)致投資失利的原因。

現(xiàn)金流持續(xù)吃緊

事實(shí)上，鱷魚(yú)恤的頹勢(shì)在2019年以前就有所顯現(xiàn)。據(jù)香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)，鱷魚(yú)恤前主席兼行政總裁林建名2018年在會(huì)見(jiàn)媒體曾表示，零售市道面臨的最大困難是租金太貴，旗下個(gè)別分店被加租約20%至30%。

此前，香港時(shí)裝店走的是主攻一線旺鋪的策略。截至2019年7月底，鱷魚(yú)恤在港澳地區(qū)和內(nèi)地的門(mén)店分別達(dá)到27間、13間。由于人流旺盛，租金高企的問(wèn)題也得以暫時(shí)緩解。

長(zhǎng)期以來(lái)，鱷魚(yú)恤固守港澳地區(qū)線下市場(chǎng)。林建名曾提到，港珠澳大橋開(kāi)通后香港零售市場(chǎng)或迎來(lái)改善，也暴露出鱷魚(yú)恤依賴(lài)內(nèi)地游客的問(wèn)題。

進(jìn)入2019年后，由于香港當(dāng)?shù)厣鐣?huì)運(yùn)動(dòng)，鱷魚(yú)恤門(mén)店被迫縮短營(yíng)業(yè)時(shí)間甚至關(guān)閉。待風(fēng)波平息后，接著而來(lái)的疫情阻斷了內(nèi)地游客來(lái)港旅游和本地零售市場(chǎng)的發(fā)展。

過(guò)于依賴(lài)港澳線下經(jīng)營(yíng)的鱷魚(yú)恤面臨外界的沖擊十分被動(dòng)，無(wú)論是服裝業(yè)務(wù)還是投資物業(yè)業(yè)務(wù)雙雙下跌。

報(bào)告期內(nèi)，公司現(xiàn)金流持續(xù)吃緊，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為-2227.9萬(wàn)港元。

截至報(bào)告期末，公司總負(fù)債為9.22億港元，去年同期為6.69億港元，同比增加37.79%。資產(chǎn)負(fù)債率為38.17%。

財(cái)報(bào)顯示，公司未償還借貸總額（包括孖展貸款）為8.38億港元，包括有抵押孖展貸款2900萬(wàn)港元、有抵押銀行定期貸款5.83億港元（其中2300萬(wàn)港元為短期）及有抵押短期銀行循環(huán)貸款2.26億港元。短期銀行貸款需要在一年內(nèi)償還。

為了緩解資金壓力，10月21日鱷魚(yú)恤公布供股計(jì)劃，將按“2供1”基準(zhǔn)以每股0.1港元向合資格股東發(fā)行最多約4.74億股供股股份，借此籌集最多約4737.72萬(wàn)港元。該認(rèn)購(gòu)價(jià)相較10月20日收市價(jià)0.295元大幅折讓約66.1%。

根據(jù)公告，假設(shè)所有供股股份獲承購(gòu)，公司凈籌約4260萬(wàn)港元，約一半所得款項(xiàng)凈額用于償還銀行借款，余額用作公司業(yè)務(wù)發(fā)展及一般營(yíng)運(yùn)資金，包括新零售店裝修及用于集團(tuán)日常營(yíng)運(yùn)。