文｜網經社網絡零售部 吳夏雪
編輯丨十九
10月27日，導購電商上市公司什么值得買（300785.SZ）發布2022年三季度財報，29日，返利網（600228.SH）三季度財報也相繼發布。對此，網經社對上述兩家導購電商上市公司的財報進行分析解讀。
一、營收一增一降，返利網扳回一城
什么值得買：三季度營收2.09億元 同比下降28.44%
10月27日，值得買科技公布了2022年三季報。財報數據顯示，公司2022年前三季度主營收入8.15億元，同比下降11.73%；其中公司單季度主營收入2.09億元，同比下降28.44%。
截至2022年9月30日，值得買創始人隋國棟持股為38.95%，劉峰持股為11.21%，劉超持股為7.17%，北京國脈創新投資管理中心（有限合伙）持股為6.74%，共青城尚麒投資管理合伙企業(有限合伙)持股為2.69%，江唯娜持股為0.59%，侯恒斌持股為0.5%。
返利網：三季度營收1.87億元 同比增長42.1%
10月29日，返利科技發布2022年三季報，公司2022年1-9月實現營業收入3.54億元（單位：人民幣，下同），同比增長1.78%。其中，第三季度營收1.87億元，同比增長42.1%；其中來自折扣券產品的收入增長較快，而廣告營銷業務、傳統導購業務收入同比有所下降。
從兩家導購電商的財報數據來看，營收增速和凈利潤增速均為一正一負，且都為返利網呈現正向增長。
網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青表示，從營收規模上來看，什么值得買比返利網的總營收要高，但從增速上來看，什么值得買呈現負增長趨勢，而返利網為正向增長，且增速為42.1%，表現不錯。而在此前，返利網的營收規模和增速幾乎都低于值得買。對于三季度的營收增長，返利科技表示，主要原因在于公司加大新業務的市場開拓，折扣券產品收入增長所致。可見，在存量競爭時代，新業務的開拓仍至關緊要。
網經社電子商務研究中心特約研究員陳虎東指出，“隨著直播電商、私域、電商購物節等等形式的出現，價格相對比較透明，對于消費者來說，關于信息的對稱程度掌握的還不是那么充分，但是至少眾多形式為消費者提供了在多平臺上進行比價的可能。”因此，新產品、新業務的開拓，也是吸引消費者的重要原因。
二、凈利潤增速一正一負
前三季度，歸母凈利潤2630.16萬元，扣非凈利潤1005.22萬元。其中，第三季度歸母凈利潤610.27萬元，同比下降67.81%，毛利率51.35%。此外，報告還顯示，值得買科技目前總資產為21.32億元，三季度營業成本為3.966億元。
前三季度，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤4767.97萬元，同比增長12.27%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤4769.31萬元，同比增長15.50%。其中，第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤4095.42萬元，同比大增1750.99%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為4135.86萬元，同比增幅達2318.42%。
莫岱青表示，從凈利潤來看，兩家仍保持盈利，但需要注意的是，什么值得買的凈利潤增速仍處于下滑狀態，而返利網的增速卻大幅增長。返利科技對此也進行了解釋：這主要系公司折扣券產品快速增長，公司加大控制成本力度、提高投入產出比，以及去年同期相關數據基數較低所致。的確，增長是電商永恒的話題，或許未來能夠繼續保持。再從營業成本來看，返利網的營業成本為9436萬，僅為值得買的四分之一，這也表明返利網的降本增效成果顯著。
陳虎東認為，眾多電商形式的出現，在一定程度上沖擊了導購電商，這也說明了當前這種市場狀況下，電商的整體業績應該不盡如人意。從返利網的逆勢增長中可以看出，導購電商通過優惠的收集、攻略的制定、不同平臺優惠組合的建議等等手段來實現營收和利潤增長，確實有所幫助。
三、導購電商還有存在感嗎？
近幾年，導購電商用戶人數明顯有增速放緩的趨勢。原因在于，各大傳統電商平臺都在完善站內導購功能，而且還有自帶導購功能的社交電商相繼出現。比如抖音、快手等短視頻平臺通過視頻和直播帶貨，又在平臺內完成交易，這使得導購電商們的存在感越來越低。除什么值得買和返利網這兩家外，其他導購電商還有一淘、折800、唯享客、省錢快報、卷皮網、淘粉吧等，導購電商的名號已不再如從前般響亮。
網經社電子商務研究中心特約研究員、百聯咨詢創始人莊帥指出：從市場競爭層面去看，這些返利、導購社區，在面臨拼多多、快手等的競爭，實際上優勢已經越來越弱。換句話說，在眼下，消費者為了省錢，只會更傾向于到拼多多上購買，而不是多了一重麻煩到PC端、APP端上操作。你看拼多多最新的季度業績這么好，也是證明之一。
“什么值得買和返利網都是傳統的圖文形式，跟不上短視頻和直播流行的形勢。作為一個獨立站，本身去跟風做這種來獲取流量留住用戶，那運營成本和投入是比較大的。但是如果只是轉型去抖音上或者視頻號上帶貨的話，它們又沒有供應鏈體系。只能說，它們現在是兩頭都不占好。如果要突破，可能要建立自己的供應鏈體系，然后在內容部分也要做一些升級和轉型。”莊帥進一步補充道。
陳虎東表示，因為生活類的服務，或者說教育類的服務，在目前的趨勢下，邊界正在模糊化，彼此穿插融合的可能性是很高的，例如直播帶貨的行業，教育行業的老師做的也挺好；專業的知識分子，搞娛樂其實更有深度，帶點貨也可能很順理成章。因此不同行業的優惠穿插，通過消融邊界，去邊界化，這樣的方式可能真的是眾多導購電商轉型的方向。
四、誰來替導購電商“背鍋”？
電商行業整體疲軟、疫情防控常態化、電商新生態的沖擊，對什么值得買和返利網都造成了不同程度的影響。陳虎東認為，直播電商、私域電商等等，這種沖擊不會是致命的，畢竟優惠攻略，消費者不一定都具有制定這種攻略的能力；再者，我們將導購平臺看成是一種在價格優惠方面進行深耕的專業機構，其是具備價格優惠挖掘的專業能力的，這種能力不是個人消費者，或者說專注做電商的電商企業能具備的。
陳虎東進一步解釋，導購電商是電商市場的一種生態，雖然受到了一些其他形式的沖擊，但是這種生態還是會存在，至于一些導購電商出現了盈利下滑的趨勢，但是個人覺得這是非常正常的，個人也認為這是整個電商的生態導致的，而不能單單說導購電商這種生態出了問題。故導購電商盈利出現下滑，個人覺得這是評判當前電商生態的一個比較好的例子，應該綜合考量導購電商盈利下滑的原因。