文|光伏頭條
產業鏈價格高位企穩，歐洲市場火爆，1-9月國內新增光伏裝機容量52.6GW，接近去年全年水平。今年三季度中國的光伏產業又交出了一份漂亮的成績單。那么作為光伏產業中的中堅力量，光伏相關上市企業表現如何，各家財報背后又透露出什么新的產業動態呢？
國際能源網/光伏頭條（PV-2005）梳理了92家光伏相關上市企業財報，基于營收、凈利潤、毛利率、負債率、現金流、總資產、研發投入等多個維度，解析光伏企業的“鈔能力”。
01 通威、隆基、特變領銜，行業集中度愈發明顯
近年來，光伏行業向頭部企業集中的情況愈發明顯，產業鏈一體化成為行業不可逆的趨勢，頭部企業表現更加強勢。通威股份、隆基股份、特變電工等企業不論是營收、凈利潤、總資產等財務指標均大幅領先行業其他企業。
營收方面，三季度92家企業營收合計3524.27億元，超過百億元的企業依次為通威股份、隆基股份、特變電工、天合光能、晶澳科技、晶科能源、中環股份、正泰電器等8家企業，合計營收1964.97億元，總全部92家企業總營收的56%。
凈利潤方面，92家企業總計凈利潤455.98億元，通威股份、特變電工、大全能源、隆基股份這四家企業凈利潤超40億元，四家合計凈利潤256.94億元，占總凈利潤的56%。值得關注的是有23家企業凈利潤出現了不同幅度的下滑，占全部企業的25%。有16家企業虧損，占全部企業的17.39%。
總資產方面，92家企業總資產合計18776.56億元，超過千億元的企業依次為特變電工、隆基股份、通威股份、晶科能源、正泰電器，這五家企業合計總資產6460.03億元，占比為34.4%。
毛利率方面，大全能源以80.88%排名第一， 立新能源以66.69%排名第二， 金開新能排名第三，毛利率為66.50%。毛利率排名前十的企業中，電站企業有5家，硅料企業兩家，輔材企業兩家，逆變器企業一家。
負債率方面，嘉寓股份以96.67%排名第一，金剛光伏排名第二，負債率為92.44%，鈞達股份排名第三，負債率91.22%。
三季度總的現金流凈額方面，92家企業合計844.67億元，通威股份、隆基股份、大全能源排名前三，合計623.91億元，占比為73.86%。可見即便是現金流方面，頭部企業優勢也十分明顯。
前三季度研發費用方面，92家企業，總計研發費用244.71億元，中環股份、陽光電源、大族激光排名前三，研發投入超過1億元的企業有50家，占比為54.35%。可見作為高技術行業，各家對于技術研發的重視。
02 硅料/硅片：業績創新高
今年1-9月，盡管多晶硅產能大量釋放，但是下游擴產幅度更大，導致多晶硅價格一再上漲，體現在企業財報上，多晶硅企業業績大漲。
其中，通威股份以單季度營收417.45億元排名92家光伏企業營收榜第一名。特變電工、大全能源營收、凈利潤都實現了大幅增長。大全能源三季度凈利潤達到了驚人的55.6億元，毛利率更是達到了80.88%。據大全能源財報披露，其三季度多晶硅產量達到了3.34萬噸，而且根據國際能源網/光伏頭條（PV-2005）統計，大全能源在近一個月以來，頻頻簽訂硅料大單，合計金額近2000億元。
處于產業鏈上游的硅片企業同樣表現出色。硅片雙雄隆基股份與中環股份營收、凈利潤、總資產均實現了大幅度增長。根據隆基方面的消息，其硅片出貨量達到了60GW。2021年隆基硅片出貨量為70.01GW。今年前三季度出貨量以接近去年全年。
即便是硅片新勢力如上機數控、雙良節能、京運通業績也大幅增長。雙良節能營收增幅更是達到了337.03%，凈利潤增幅高達539.28%。
可見在產業鏈大幅擴產的大背景下，光伏行業的利潤逐漸向上游聚集。
03 電池/組件：盈利能力持續修復
去年受產業鏈上游價格上漲因素的影響，電池、組件環節盈利能力大幅下降，企業開工率也是一再走低。今年以來，包括海外市場等因素刺激，光伏電池、組件環節的盈利能力在加速修復。
在上游產業鏈價格高位企穩的背景下，一體化企業的盈利能力得以彰顯。通威股份、隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源營收數據大幅增長，除自身體量較大的隆基股份之外，其余4家企業營收、凈利潤均實現了翻倍增長。晶科能源的凈利潤增長幅度更是達到了393.93%。
其他電池組件企業，如愛旭股份、橫店東磁、億晶光電、海泰新能等也出現了不同幅度的增長。
國際能源網/光伏頭條（PV-2005）觀察發現，除了通威股份之外，其余企業的毛利率多在10%左右。此外，海外市場三季度光伏組件出口量增幅放緩，歐洲能源價格回歸低位。這些因素交互作用之下，電池、組件端的盈利能力面臨諸多壓力。
04 逆變器/支架：逆變器企業表現驚艷，支架企業持續低迷
15家逆變器、支架相關企業，營收全部實現正向增長，只有1家企業虧損，3家企業凈利潤增幅下滑。
具體企業方面，陽光電源無論是營收、凈利潤、總資產都遙遙領先其他企業，僅僅三季度營收高達99.43億元。
錦浪科技、德業股份 、固德威、科華數據、科士達、易事特、英威騰等逆變器相關企業，營收均超過了10億元，毛利率也在基本在30%左右。據國際能源網/光伏頭條（PV-2005）觀察其中，很大原因是由于海外市場需求旺盛，光伏逆變器產品供不應求，從而導致量價齊升，逆變器企業盈利能力大為提高。
當然其中的不確定因素在于光伏逆變器的核心部件IGBT模塊能否滿足行業需求，以及海外市場的發展走勢。不過隨著第四季度國內搶裝潮的到來，光伏逆變器的市場需求依然被看好。
值得關注的是三家微逆企業德業股份、昱能科技以及禾邁股份，雖然營收、凈利潤數額較小，但是增幅巨大，昱能科技三季度凈利潤同比增幅更是達到了475.84%。可見微逆作為戶用分布式光伏匹配的設備，潛力巨大。
除此之外，一些逆變器相關企業的業績，也出現了不同幅度增長。比如正泰電源，其逆變器業務經過十余年的積累與沉淀，形成擁有1KW-3.125MW全系列光伏逆變，最高效率達99%，滿足戶用屋頂系統、商用屋頂系統和地面大型光伏電站系統等不同類型項目的產品體系。2021年，正泰電源的逆變器全球出貨量達到了7GW，躋身行業第一梯隊。今年三季度，在戶用光伏以及逆變器等業務的帶動之下，正泰電器營收業績實現了大幅度增長。
支架企業方面，基本延續了前半年的相對較為低迷的狀態。中信博、振江股份業績均出現了不同程度下滑。
05 光伏設備企業：高投入研發，構建技術壁壘
在14家光伏設備上市企業中，13家企業營收、凈利潤均實現正向增長。唯一業績下滑的是大族激光，營收同比降低-18.43%，凈利潤同比下降-37.58%。
擴產潮之下，光伏設備企業是最大的收益者。雙良節能、京運通、海木星、連城數控等企業營收實現了翻倍增長，宇晶股份、海木星凈利潤更是實現了數十倍的增長幅度。
國際能源網/光伏頭條（PV-2005）注意到，光伏設備企業有其固有的行業成長邏輯。一方面大量訂單促成其業績大幅增長，另一方面企業大規模的研發投入，建立技術護城河，保障其技術先進性，從而在市場競爭中立于不敗之地。如大族激光、邁為股份、海木星的研發費用均占總營收的10%以上。
06 光伏輔材：光伏玻璃企業盈利能力增強，膠膜企業不如預期
主營光伏玻璃、背板、金剛線、膠膜、銀漿的26家光伏輔材企業中，23家企業營收實現正向增長。旗濱集團、樂凱膠片、金博股份、金剛光伏營收同比下降。
凈利潤方面，海優新材、帝科股份、激智科技、上海天洋、德力股份、金剛光伏等6家企業凈利潤同比下滑。
具體企業方面，據國際能源網/光伏頭條（PV-2005）觀察，今年前兩個季度，由于光伏玻璃價格持續走低，導致上市玻璃企業營收業績不佳，即便是福萊特、亞瑪頓、安彩高科等頭部企業業績也出現不同程度的下滑。但是第三季度，光伏玻璃企業一改頹勢。福萊特營收增長69.33%，亞瑪頓增幅為51.93%，安彩高科增幅為18.38%。
對此，安彩高科方面也表示一季度光伏玻璃價格處于歷史高位，第三季度業績環比逐步改善，其業績與同行企業變動趨勢一致。
光伏膠膜領域，盡管多家機構預測膠光伏膠膜缺口較大，并且技術迭代，N型組件的出貨量增加會帶動光伏膠膜的增長。但從財報表現來看，光伏膠膜企業不如預期。
光伏膠膜龍頭福斯特對此解釋稱，Q3 公司主營產品膠膜原材料EVA 光伏樹脂價格持續上漲，導致盈利能力有所下滑。
另一家膠膜領域的巨頭海優新材業績也出現了大幅下滑，其凈利潤為-0.75億元，同比降低-280.67%。
07 光伏電站企業：營收數據穩定，存在不確定因素
12家光伏電站相關企業，其中9家營收實現正向增長，4家營收同比下滑。凈利潤方面有3家企業虧損，2家企業凈利潤同比下滑。
在分布式光伏新增裝機容量大幅增長的大背景下，正泰電器成為新的民營電站之王。國際能源網/光伏頭條（PV-2005）據正泰電器披露的數據發現，正泰電器國內所持光伏電站規模增至11.1GW，其中戶用分布式光伏持有量為9.03GW。正泰電器因此也成為電站規模超過10GW的首個民營企業。
除此之外值得觀察的是，近來隨著國家對于光伏項目合規性的調查，一些企業經營業績收到影響。其中太極實業便是代表。
據太極實業公告披露，其子公司十一科技下屬所涉電站公司收到通知，在內蒙古五個電站的電費補貼需要繳回，繳回金額為4.13億元；基于已收電費補貼需按通知要求繳回，由此可以合理推斷尚未收回的應收電費補貼3.94億元也將無法收回。
正因如此太極實業凈利潤業績出現了虧損達到-5.31億元，同比下滑-364.83%。