記者 樊旭

上海財經大學高等研究院周二發布的“2022年第三季度中國宏觀經濟形勢分析與預測報告”稱，在當前收入不確定性增加、預期轉弱以及房貸壓力較大的背景下，繼續刺激住房需求以提振消費的方式或已不可行。

報告指出，可以改變家庭加杠桿的思路，不再將眼光放在住房需求上，而是通過放松居民住房資產二次抵押貸款的條件限制，達到刺激消費需求的目的。

所謂二次抵押貸款是指是借款人將沒有還清貸款的房子或已還清貸款的房子抵押給銀行，再次獲得貸款。二次抵押屬于余額抵押，按照《物權法》規定，房產價值上還有余額就可以申請二次抵押貸款，甚至多次抵押貸款。

報告指出，當收入不確定性增加時，出于對未來收入下降的擔心，預防性儲蓄動機的存在不但使得家庭部門降低消費，增加儲蓄，而且還會降低家庭部門對流動性較差的住房資產的投資。

中國人民銀行的統計數據顯示，2022年前三季度家庭部門債務雖然繼續增加，但增幅較以往大幅下降。就第三季度而言，居民戶新增貸款總量下降至1.23萬億元，低于2021年同期，且僅約為2020年同期的一半。其中，新增人民幣中長期貸款7600億元，較去年同期少增5300億元，是2015年以來的同期最低水平。

另一方面，家庭部門的存款在2022年呈現爆發性增長。其中，第三季度新增家庭存款由降轉升，自疫情以來首次同比實現正增長。家庭部門新增存款2.88萬億元，比去年同期多增了1.84萬億元。

“現階段各地實施的降首付、降利率、降買房限制等政策還是從住房需求的角度增加居民貸款。這雖然可以刺激當地政府賣地，改善地方政府預算約束，但由于疫情前火爆的房地產市場已經過度消耗了家庭的買房需求，疊加未來收入不確定性的增加，家庭從住房需求端加杠桿的難度在增加。并且這些由買房產生的新增貸款還可能會造成‘房奴’效應，拖累家庭的消費。”報告指出。

與此同時，報告表示，“由于中國的二次抵押市場幾乎等于缺失的現實，大量未還完房貸或已還完房貸的住房凈值仍在市場中沉睡，未能起到平滑家庭消費，改善家庭需求的作用。”

因此，在保證家庭部門不陷入“債務通縮”衰退的大前提下，家庭部門加杠桿的具體措施不妨換一種思路，不再將眼光放在住房需求上，而是放松二次抵押貸款的條件限制，將加杠桿的人群放在多年前已經買房、已經累積了足夠的房屋凈值且目前急需消費資金的家庭。

報告指出，給家庭部門注入流動性，或是從根本上刺激消費的辦法。而釋放更多由二次抵押帶來的消費空間，比繼續刺激購房需求具有更多可行性。“這樣不但不增加家庭的額外債務負擔，而且還會放松家庭的預算約束，起到刺激需求的目的。”