記者 | 龐宇

工業富聯（601138.SH）10月30日晚間披露2022年度三季報，公司前三季度實現營業收入3610.84億元，同比增長18.3%；實現歸母凈利潤117.96億元，同比增長7.2%。

其中，第三季度營收1358.24億元，同比增長24.24%；歸母凈利潤49.25億元，同比增長15.05%。

工業富聯此份三季報營收增幅可觀。公司于2018年登陸A股資本市場，除了上市當年收入增長17.2%外，2019年至2021年這三年的增速分別為-1.6%，5.65%、1.8%，收入增長基本限于停滯狀態。

但今年前三季度收入增長的同時，凈利潤增幅卻未同步跟上。當期凈利潤增幅不到營收增幅的一半。

究其原因，一方面，受全球芯片短缺、原材料價格上漲等因素影響，工業富聯營業成本高漲吞噬了毛利。另外，前三季度高達10.08億元的資產減值損失也一定程度上蠶食了利潤空間。

工業富聯主要業務分為云計算、通信及移動網絡設備、工業互聯網三大板塊。其中，云計算、通信及移動網絡設備分別占據公司收入的半壁江山，2022年上半年這兩項業務占總營收比重分別為44%和55%。

云計算業務和通信及移動網絡設備業務是工業富聯業績增長的主要動力。三季報未披露各項產品收入情況。根據2022年半年報顯示，公司云計算業務上半年收入同比大增21.07%，通信及移動網絡設備營收同比增長10.49%。

不過，在收入增長的同時，工業富聯一直被市場詬病的毛利率問題不僅沒有改善，反而進一步下滑。前三季度，公司整體毛利率由去年同期的8.06%下降至6.92%，創同期歷史新低。

實際上，過去數年工業富聯毛利率持續處于下滑通道，不過在經歷2018年驟降1.5個百分點后，過去三年下滑幅度有所放緩。今年前三季度毛利率降幅尤為突出。

在毛利率持續走低情況下，工業富聯增厚凈利潤的方式之一便是降低費用。2022年前三季度，公司期間費用較去年同期大幅下降，其中，銷售費用由14.54億元大幅減少至8.20億元。不過，由于期間費用整體占收入比重較小，對凈利潤影響比較有限。

相較于利潤承壓，工業富聯經營性現金流面臨更大的挑戰。2022年前三季度，公司經營活動產生的現金流量凈額由去年同期的10.92億元降至-19.15億元。公司稱，主要系備料引起的采購金額上升導致到期應付賬款支付較多所致。

三季度，工業富聯獲北向資金加倉。香港中央結算有限公司持股數量增加3153.02萬股至4.72億股。不過，機構投資者紛紛“出逃”，持有公司股份的機構股東數量由二季度末的262家縮減至三季度末的18家，持股市值由204.65億元降至171.99億元。

二級市場上，工業富聯股價早已破發且長期處于下行通道。三季報發布后，10月31日該股下跌0.97%至8.20元/股，創歷史新低，至此股價年內累計跌幅37%，較2020年1月22日創下的19.25元/股（前復權）的高點累計跌去57.4%。