文|劉曠

如今，吸貓擼狗、攜寵社交正逐漸成為當代年輕人新的生活方式，而能為寵物提供食品、用品、醫療、美容、訓練、殯葬、交易等全產業鏈服務的寵物公司的出現，則大大降低了“鏟屎官”養寵物的門檻。于是，隨著年輕人喂養寵物逐漸趨于精細化，與寵物相關的產業與市場也迎來了高速增長期。

事實上，經過20多年發展的中國寵物消費行業，不僅已經形成了食品、醫療、用品、服務幾大細分市場，更是催生出了一大批頭部企業，比如主營寵物食品的中寵股份、主營狗咬膠的佩蒂股份等，這些企業備受資本市場的青睞。更何況寵物經濟方興未艾，于是繼這二者之后，寵物行業再度掀起了扎堆上市的熱潮。

“上市潮”再起

早在2017年，寵物賽道就發生了第一波上市潮，中寵股份、佩蒂股份相繼登陸資本市場，而近兩年寵物行業內公司上市又開始此起彼伏。今年3月路斯股份正式在北交所敲鐘，7月乖寶寵物創業板首發過會，8月源飛寵物也開啟了深交所主板上市申購，此外還有天元寵物、福貝寵物、中恒寵物、瑞派寵物、悠派寵物、新瑞鵬寵物等都正在排隊等待上市。寵物行業內各公司之所以紛紛加快IPO步伐，其中的原因不言而喻。

一方面，寵物行業的火爆給了資本市場以積極信號，寵物公司選擇此時上市則有利于提升估值。近十年，國內寵物行業正在急速發展，根據艾媒咨詢數據顯示，2015年—2020年中國寵物市場規模呈持續增長態勢，2020年市場規模為2953億元，同比增長了33.5%，預計到2023年，中國寵物行業市場規模將達到5928億元。若寵物公司們借此契機上市，市場很有可能會對其給出較高的估值。

另一方面，寵物行業的競爭隨著賽道日益擁擠而變得愈發激烈，寵物企業選擇此時上市則有助其快速搶占市場。據企查查數據顯示，我國目前現存寵物相關企業172.48萬家，其中2019年新增寵物相關企業20.30萬家，2020年新增38.18萬家，2021年新增95.74萬家，近年實現加速井噴。在行業迅速擴張和新玩家不斷入局的前提下，寵物公司借助資本力量就能夠拿到更多資金增加搶占市場的籌碼。

除此之外，寵物行業的頭部公司順利上市且發展向好的成功案例，給了后來者極大的信心。寵物公司在上市后幾乎都迎來了業績向好的“高光”時刻。比如寵物食品行業的領軍企業中寵股份，2018年至2020年的營收分別達到14.12億元、17.16億元、22.33億元，凈利潤分別為5644萬元、7901萬元、1.34億元，連續三年實現雙增長。目前其總市值已超過90億元，這對彼時注冊資本只有2.941億的中寵股份來說，無疑實現了巨大的飛躍。

“融資熱”延續

如今，寵物食品、用品、玩具、醫療、殯葬等更多細分賽道的企業開始邁過上市門檻，寵物產業各類細分賽道的龍頭公司也隨之不斷涌現，比如有“狗繩第一股”之稱的源飛寵物、布局寵物殯葬行業的恩寵堂、經營寵物零食的中寵股份、主營寵物一次性衛生護理用品的依依股份，以及研發寵物疫苗及藥品的瑞普生物等。

寵物公司上市熱度不減，寵物經濟賽道投融資也在持續升溫，只不過資本更青睞于寵物行業細分賽道的頭部企業，顯然寵物行業的馬太效應已經愈演愈烈。據悉，從2011年至2021年，我國寵物賽道共發生投融資數量約有415起，披露的金額也超過了145億元。僅今年上半年，已有超過10家寵物相關企業獲得融資，其中恩寵堂就于今年6月份完成了1500萬元A輪融資。而整個寵物行業也正在資本等多種因素的推動下進一步發展壯大。

一是，寵物行業頭部企業更有資本積累，能夠通過兼收并購達到快速打開市場的目的。一直以來寵物食品在寵物飼養成本中占比較大，算是最大的寵物細分市場。以寵物食品公司為例，由于國內寵物食品同質化程度高，品牌粘性不強，因此國內寵物食品公司不約而同地開始收購境外品牌以尋求快速增長。比如中寵股份2021年年初就以3300萬新西蘭元收購了新西蘭高端寵物罐頭品牌Petfood70%的股份，乖寶寵物也收購了境外品牌“Waggin'Train”。

二是，寵物行業頭部企業更有研發實力，能夠通過推出自有品牌來提高產品的毛利率。目前寵物消費行業達成共識——得品牌業務者得天下。因此國內已有不少寵物企業開始加強自主研發投入和自主品牌建設。比如乖寶寵物投入大量研發成本，在國內市場推出了自有品牌“麥富迪”，得益于此，乖寶寵物的盈利能力實現大幅領先，其整體毛利率比同行業公司高出了三分之一以上，體量更是與行業老大中寵股份十分接近。

三是，寵物行業頭部企業更有危機意識，能夠通過產能擴建從激烈的競爭中快速突圍。自建工廠能保證產品品控質量和穩定供應能力，也更容易打造出具有競爭力的差異化產品，因此擴產逐漸成為國內寵物企業突圍的重要戰略選擇。數據顯示，源飛寵物、福貝寵物和乖寶寵物都計劃將IPO募集資金投入產能擴建項目。此外，中寵股份也發布了可轉債預案，擬募集資金投向干糧、濕糧、凍干食品等項目建設，進一步擴充公司在主糧行業的產能。

“攔路虎”猶在

資本的注入確實幫助國內寵物賽道孕育出了不少的寵物品牌，但資本的偏好同樣也折射出了寵物賽道中品牌實力不足、質量良莠不齊等弊病，可見，寵物企業的發展之路從來不會是一帆風順，這也意味著即便能成功上市，國內寵物賽道的玩家們依舊要面臨嚴峻挑戰。

首先，國內寵物產品同質化現象嚴重，寵物企業很難形成差異化競爭的優勢。由于研發周期長、成本高等特點，很少有寵物企業愿意投入大量資金去實現真正的研發，而國內大多寵物產品技術含量并不高，甚至可以說是極易模仿，因此整個寵物行業的門檻都比較低，這也就導致了寵物行業產品品類單一，同質化現象嚴重等問題。而各寵物企業之間產品本身以及成本投入差別不大，在競爭中也就很難形成優勢。

其次，我國寵物企業主要還是以代工或貼牌模式為主，這會進一步壓縮企業的盈利空間。國內做寵物生意的企業，大都是以ODM和OEM業務為主，鮮少有自主品牌受到消費者認可。而在以代工、貼牌為主的模式下，即便寵物產品有可觀的市場空間，也會由于品牌和渠道的缺失，而無法擁有較高的附加值，因此代工出口業務的毛利率明顯要低于自有品牌銷售的毛利率，這也就導致絕大部分國產品牌都處于微利或者虧損的狀態。

最后，國內寵物各細分賽道頭部企業的市場份額占比較小，不利于形成規模效應。目前，國內寵物行業格局整體呈現出“市場較大而企業不強”的特點，有數據顯示，2020年中國寵物食品行業市場份額80%以上被國際品牌瓜分。與海外成熟市場中的國際品牌相比，國產品牌并不具備明顯優勢。比如寵物食品領域的頭部玩家中寵股份的年報顯示，其2021年的市場份額僅為2.2%左右，可見國產寵物企業距離真正擁有話語權還為時尚遠。

更何況，還有很多具有品牌影響力的玩家跨界而來，寵物企業還需要面對巨大的競爭壓力。據悉，伊利、三只松鼠、來伊份等與食品相關的頭部公司已經紛紛入局寵物食品賽道；互聯網大廠百度也上線“私人寵物醫生”服務，布局寵物服務領域；京東也推出了自有寵物新品牌京萌；騰訊則在入股寵幸寵物之后又再次入股寵物家……而這些耳熟能詳、實力雄厚的品牌和企業布局寵物消費市場，對于寵物產品所帶來的品牌附加價值可想而知。

下一站，出海？

如今，國內寵物行業已經逐漸發展成為覆蓋寵物衣食住行、生老病死的全產業鏈，只是同樣伴隨寵物行業發展而來的還有“內卷”和“亂象”，于是，出海就成了目前國內寵物品牌們的集體策略。而由于寵物食品涉及食品安全問題，出海難度相對較高，智能寵物品牌就成了出海的主力軍。

一來，海外市場廣闊，寵物企業出海有望尋找到第二增長曲線。根據咨詢機構Sky Quest最新數據顯示，2021 年全球寵物科技市場價值52億美元，預計到2028年將達到175.7億美元，復合年增長率為19%。對于國產寵物企業來說，其產品一旦能夠在廣闊的海外市場被消費者認同，不僅能夠開啟企業的“第二增長曲線”，還能夠有效改善國人對于國產寵物品牌的印象。

而且，寵物企業出海可以反哺國內市場，提升盈利能力。由于國內寵物企業大多從品牌代工起家，因此其主要營收多數來自海外市場，如中寵股份、依依股份、源飛寵物今年上半年境外收入占總營收比重分別為75.88%、96%和96.31%。寵物企業在專注國內市場的同時征戰海外市場，這一國內外雙輪驅動戰略，不僅可以助其補齊國內市場短板，還能大幅提升公司的整體盈利能力。

二是，海外市場較為成熟，寵物企業出海有著巨大的發展空間。國內寵物市場雖然擁有龐大需求，但中國的寵物產業尚處在發展初期，行業不夠成熟且亂象頗多，企業規模也都不算大，行業集中度較低。相比較而言，海外寵物市場已經較為成熟，且還沒有特別滿足消費者需求的產品和品牌出現，國內寵物企業則可以憑借自身優勢，在海外開拓出較大的發展空間。

顯而易見，隨著國內寵物企業紛紛開始注重自主研發、加強品牌建設、出海尋求增量，中國寵物行業正在得到進一步的發展和完善，而且目前國內除了佩蒂股份、中寵股份、路斯股份、依依股份、禾豐股份、瑞普生物、源飛寵物等7家寵物公司初步在A股集結外，還有諸多“新星”正在冉冉升起，國內寵物行業未來可期。

雖然放眼全球，國內寵物賽道七雄的體量尚且微不足道，這就意味著國內寵物企業距離成為世界級寵物級巨頭還有很長的路要走，但只要國內寵物品牌能夠腳踏實地、開拓創新，努力提升品牌競爭力，想必實現國貨崛起，反超海外巨頭的夢想終會照進現實。