文|智東西 程茜
編輯|心緣
智東西10月28日報道，今天，國產操作系統第一股麒麟信安以發行價68.89元/股登陸科創板。
麒麟信安開盤價為200.01元/股，隨后一路大漲，最高達248元/股。截至首日收盤，其股價為215.20元/股，漲幅達212.38%，總市值113.7億元。
▲股價圖
操作系統作為基礎軟件，堪稱計算機的軟件“大腦”，在信息產業發展中處于主導地位。但長期以來，國內操作系統產業被國外廠商主導。在國際形勢嚴峻的當下，Windows 7停服，Windows 8安全合規性無法保障，這使得國內采用自主可控的國產操作系統已經成為必然趨勢。
在此背景下，麒麟信安在2015年4月成立，并基于其在國產操作系統領域的技術積累與研發，形成了包含操作系統、云計算、信息安全的三大業務體系。
該公司基于開源Linux技術打造出以安全為特色的國產操作系統發行版，實現了對英特爾、AMD等國際商用CPU及鯤鵬、飛騰、龍芯、兆芯、海光、申威等國產自主CPU的支持，其產品已經在國防、電力、政務領域實現廣泛部署。
不過，從其主營業務構成來看，作為國產操作系統第一股的麒麟信安，信息安全相關的業務卻成為了其第一增長曲線，2019年至2021年該業務營收占比達到54.35%、55.7%、50.77%。此外，其云計算業務三年間復合增長率也達到了178.47%，操作系統業務則相形見絀。
▲麒麟信安主營業務收入構成
招股書顯示，該公司此次募集資金總額為6.60億元，主要用于麒麟信安操作系統產品升級及生態建設項目、一云多芯云計算產品升級項目、新一代安全存儲系統研發項目、先進技術研究院建設項目、區域營銷及技服體系建設項目，募集資金用途都圍繞著該公司的主營業務展開。值得注意的是，這一募集資金總額已經將近該公司2021年總營收的2倍。
▲麒麟信安募集資金用途
此外，招股書顯示，麒麟信安的應收賬款賬面價值在其營業收入中所占比重較高，2021年的應收賬款賬面價值已經達到1.37億元，占營收比例為40.68%。
▲麒麟信安的應收賬款賬面價值及占比
01.三年復合增長率超50%研發投入率逐年降低
依托于麒麟信安在信息基礎設施領域相關技術的積累，該公司已經形成了包含操作系統、信息安全產品和云計算產品在內的業務體系。在報告期內，其營收和凈利都呈穩步增長態勢。
2019年至2021年，麒麟信安的營收分別為1.41億元、2.31億元、3.38億元，三年復合增長率達到54.66%。這三年間，該公司的凈利潤為0.20億元、0.99億元、1.12億元，研發投入分別為0.57億元、0.50億元、0.60億元，占營業收入的比例分別為40.56%、21.68%和17.81%。
▲麒麟信安營收、凈利和研發投入變化（2019年至2021年）
相比于同行業可比上市公司的研發投入率，麒麟信安的研發投入率遠低于平均值。
▲麒麟信安與同行業可比上市公司研發投入率對比
2019年至2021年，該公司的綜合毛利率分別為78.77%、70.94%、66.30%。招股書顯示，2020年毛利率下降的原因為云計算和技術開發服務業務收入占比提升，而這一部分業務的毛利率較低。2021年的原因則受直接材料成本、人工成本上升所致。
與同行業可比公司相比，在操作系統、信息安全、云計算不同領域中，麒麟信安的綜合毛利率都接近于可比公司的平均值。
▲麒麟信安與同行業可比上市公司綜合毛利率對比
目前，麒麟信安的營收構成具有明顯的地域特征，2019年至2021年，其在華北地區的營收均超過60%，這與該公司在華北、華東地區開展業務較早，且已經擁有較為完整的銷售和技術支持團隊有關，并且這些地區的經濟發展水平較高，相對而言信息化建設投入也較多。
▲麒麟信安不同地區的營收變化
不過，從其趨勢來看，該公司部分其他地區的營收占比也在保持穩步增長。
麒麟信安的營收因客戶、產品特征所致，隨季度變化影響較大。其中，2019年至2021年三、四季度的營收占比每年均超70%。
▲麒麟信安不同季度的營收變化
02.三大業務體系成型云計算業務復合增長超170%
目前，麒麟信安的主營業務包括操作系統、信息安全，其主要應用客戶為電力、國防、黨政等，該公司的三大業務是相輔相成的，其云計算和信息安全業務的發展基石正是操作系統產品。
▲麒麟信安產品的定位
1、操作系統：今年營收幾乎翻倍，服務器操作系統占大頭
在操作系統行業中，國產操作系統會以Linux為基礎進行二次開發，原因在于，該開源操作系統具有靈活定制、結構層次清晰、運行效率高、運維成本低、安全性較高等特點。
同時，操作系統的概念已經不只限于計算機，并逐漸衍生出云端、邊緣端、智能終端等各類設備的操作系統，因此，按照操作系統的應用場景，操作系統分為可以同種具備多道批處理、分時、實時處理的功能，以及面向特定場景進行定制的專用操作系統。在通用操作系統中又分為服務器操作系統、桌面操作系統和移動操作系統。
基于此，麒麟信安的操作系統業務也由服務器操作系統、專用操作系統、桌面操作系統和操作系統服務組成。其中服務器操作系統在其操作系統營收中占比較高，2019年至2021年分別為72.7%、59.29%和68.59%。
▲麒麟信安操作系統業務營收變化
其營收在服務器操作系統的明顯優勢可能與Linux的開源特性有關。操作系統行業中，Linux的開源特性使得Windows和macOS等傳統閉源操作系統的市場地位受到挑戰，這也使得在服務器操作系統行業中，Linux的占比不斷提高。
現階段，在操作系統領域，麒麟信安基于開源Linux技術打造了國產操作系統發行版，已經實現對英特爾、AMD等國際商用CPU，以及鯤鵬、飛騰、龍芯、兆芯、海光、申威等國產自出CPU的支持。
2、信息安全：信息安全營收占比超一半，三年復合增長50%
2019年、2020年、2021年，該公司的信息安全業務收入分別為0.74億元、1.26億元、1.69億元，三年復合增長率達到50.49%。從主營收入比例來看，信息安全為該公司收入占比較高的業務，信息安全的營收占比分別為54.35%、55.70%、50.77%。
▲麒麟信安信息安全業務營收變化
其原因在于該業務的主要應用領域包括國防、電力、黨政等，并且受國家相關政策的推動作用，國防和軍隊建設在信息化建設領域投入較多，相關需求增加。
此外，麒麟信安的信息安全產品主要由安全存儲產品、電子文檔安全管理解決方案夠形成，2019年至2021年，這兩項業務合計占該公司信息安全業務收入的99.98%、99.52%和99.40%。
3、云計算業務：增速最快業務，三年復合增長率超170%
在云計算業務中，該公司主要關注私有云市場，其主要產品包括云桌面及云平臺系統，而這也是麒麟信安的收入中增速最快的一塊業務。
其云計算業務的收入占比從2019年的0.12億元、2020年的0.40億元增長至2021年的0.92億元，三年復合增長率達到了178.47%。
▲麒麟信安云計算業務營收變化
招股書顯示，2020年，麒麟信安向國家電網等多個客戶交付驗收了金額較大的云計算項目，2021年向中國電子科技集團有限公司、阿里云計算有限公司、國家電網等客戶交付了項目。而這也是其這兩年間云計算業務收入大幅增長的主要原因。
此外，在云計算領域，該公司的產品以云桌面及輕量級云平臺為主，同樣基于其自有操作系統產品進行自主研發，依托于桌面虛擬化和服務器虛擬化技術，實現了視頻重定向、設備重定向、傳輸協議優化、國產CPU適配等，支持x86與國產處理器平臺異構混合部署。
目前，其主要應用領域包括政務、國防、電力，未來，該公司也在積極推進其產品在能源、交通、水利、金融和公共服務等領域的應用。
03.核心人員均有20余年經驗掌握12項核心技術
截至2021年12月31日，麒麟信安的研發人員總數為217人，占總人數比例為42.80%。核心技術人員共有3名，分別為楊濤、劉文清、陳松政，此外，該公司的核心技術人員均有超過20年操作系統相關領域研究經驗。
招股書顯示，麒麟信安已經積累了12項核心技術，且均為自研。現階段，招股書顯示，該公司的核心技術形成的產品和服務的收入分別為1.32億元、2.00億元、2.88億元，占營收比例為93.64%、86.26%、85.25%。
▲麒麟信安核心技術形成的產品和服務的收入
操作系統的核心技術中，包含安全、工控屬性實現、版本構建等技術，基于其核心技術，麒麟信安操作系統已經在國防、電力等關鍵領域的核心業務系統的規模應用中逐漸形成核心競爭力。
在信息安全領域，該公司的安全存儲產品基于NAS安全存儲技術，能夠使得其安全存儲系統和電子文檔管理系統滿足國防、黨政等領域對產品功能性能、可靠性和可擴展性等方面的要求。麒麟信安操作系統同樣內嵌于其信息安全產品內，并基于通用版進行了裁剪定制和內核安全加固，可以進一步提升其信息安全屬性。
云計算領域中，麒麟信安云桌面和輕量級云平臺都依托其底層操作技術進行開發，同樣實現了安全、可靠、高可用等方面的功能需求。
截至招股書公布，該公司擁有發明專利25項，軟件著作權167項，參與承擔了2項“核高基”課題及2項“基礎軟件項目”國家課題和多項省市級重大科研項目。其中，“核高基”課題是核心電子器件、高端通用芯片及基礎軟件產品，同時是2006年國務院發布的與載人航天、探月工程并列的16個重大科技專項之一。
04.客戶集中于國防、電力、政務國家電網已連續三年為大客戶
目前，麒麟信安的客戶主要集中于國防、電力、政務等安全剛需較強的行業，因此，其銷售模式多為向最終客戶或行業集成商等提供產品、方案或服務的直銷模式，少量產品通過代理商、電商平臺銷售。
▲麒麟信安的主要銷售模式
麒麟信安的主要客戶為國防單位、行業集成商、政府機構及大型企業等，從其2019年至2021年前五大客戶可以看到，國家電網已經連續三年成為其前五大客戶。
▲麒麟信安的前五大客戶
此外，從其前五大客戶的終端設備使用情況來看，其客戶類型也主要集中于國防、電力、黨政領域。
▲麒麟信安前五大客戶的終端設備使用情況
報告期內，麒麟信安采購的主要原材料包括存儲、服務器、云終端等硬件以及外購軟件，并且不存在向單個供應商的采購比例超過同期采購總額50%的情況。
▲麒麟信安前五大供應商
05.董事長合計持股近50%董事會成員有4名博士
麒麟信安的實際控制人為董事長楊濤，楊濤合計持股比例為48.19%。
▲麒麟信安股權架構圖
楊濤出生于1963年，隨后畢業于國防科技大學計算機專業，獲得博士學位，并在中科院信息安全工程技術研究中心完成博士后研究工作，他已在計算機軟件行業有超30年工作經驗。
目前，麒麟信安董事會由9名董事組成，包含3名獨立董事，分別為李新明、劉桂良、葉強勝，其中有4名為博士研究生學歷，分別為楊濤、劉文清、王勇、李新明。
持有該公司5%以上股份的主要股東包括長沙揚睿、長沙捷清、湖南高新創投、劉文清和任啟，其中長沙揚睿、長沙捷清均為員工持股平臺。其中，湖南高新創投為國有股東，持股比例為7.66%。
▲麒麟信安持股5%以上股份的主要股東
06.結語：信息安全基石國產操作系統迎機遇期
相比于發展較為成熟的Windows等國外操作系統，國產操作系統發展尚處早期，并且在消費端的實際應用中份額較小，這無疑給國內玩家帶來了不小的挑戰。不過，基于其核心自研技術的積累，諸如麒麟信安等公司在這其中開始嶄露頭角，并已經逐步大規模應用于國防、黨政等領域。
在國際形勢尚不明朗的當下，信息安全的重要性不斷提升，因此國產操作系統勢必會迎來機遇期。