記者 | 龐宇

電解液價格回落，“電解液二哥”新宙邦（300037.SZ）三季度業績“失速”，遭遇北向資金、機構投資者大舉減倉。

10月27日晚間，新宙邦發布2022年三季度報告，公司前三季度實現營業總收入73.29億元，同比增長64%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14.42億元，同比增長66.2%。

這是新宙邦史上最好三季報，公司營收、凈利潤雙雙創新高。

不過，市場對此卻不買賬。10月28日，新宙邦股價大跌11.49%，報收于37.45元/股。

究其原因，或在于三季度業績未達預期。2022年上半年，新宙邦營業收入、凈利潤同比增幅分別為95.22%和129.75%。第三季度，營收較去年同期增長22.25%的同時，凈利潤幾乎原地踏步，同比僅微增1.71%，環比更是下滑10.96%。

電解液價格回落，三季度業績“失速”

目前，新宙邦主要產品包括電池化學品、有機氟化學品、電容化學品、半導體化學品四大系列，其中，電池化學品為核心業務，2022年上半年占公司總營收比重達78%。

據了解，新宙邦主營的鋰離子電池電解液為鋰離子電池關鍵原材料，而鋰離子電池在新能源汽車、消費電子產品和儲能領域均有廣泛應用。近兩年來，受益于新能源汽車銷量爆發式增長，動力鋰電池出貨量大幅提升，從而帶動上游鋰電池材料需求增加。

新宙邦也在這波行情中迎來業績高光時刻。2021年，公司實現近70億元的營收和13億元的凈利潤，同比增幅分別達到135%和152%。而在此之前的四年，公司凈利潤分別為2.80億元、3.20億元，3.25億元、5.18億元。

新宙邦的業績表現與電解液價格走勢呈正相關。在業績暴漲的2021年，電解液價格急速飆升，以磷酸鐵鋰電解液為例，由2021年年初的4萬元左右/噸一度上漲至年末的10萬元以上/噸，一年時間里價格上漲超過150%。

不過，這一價格高位在維持了兩個季度后開始回落。2022年二季度以來，電解液價格下滑明顯，截至10月中下旬，磷酸鐵鋰電解液均價降至6萬元左右/噸，較年初高點下降40%。

受此影響，新宙邦業績增速明顯放緩。今年一季度，公司營收一舉突破27億元，凈利潤也達到5億元，增幅分別達到138%和229%，創單季度盈利新高。二季度業績增速雖有所放緩，但仍實現同比61%和75%的增幅；三季度則明顯失速，陷入增收不增利困境。

隨著電解液價格急跌、市場競爭加劇，新宙邦前三季度毛利率降至32.72%，創下近九年同期最低。

新宙邦顯然也意識到了這一危機。公司曾在今年8月份的業績說明會上表示，新能源汽車產業鏈需求旺盛，電解液行業還有很大的發展空間，但新競爭者的加入必然導致產能擴張提速，未來國內外電解液也將迎來殘酷的競爭格局。

華安證券在內的多家機構也發布研報指出，電解液行業產能充足、行業競爭格局日益激烈。由于電解液下游動力電池行業集中度高，下游龍頭企業對電解液廠商的議價能力較強，因此預計電解液行業即將進入成本管控時代。

盡管如此，新宙邦的擴產腳步并未停歇。今年9月，公司發行可轉債募集資金總額19.7億元，用于投資瀚康電子材料“年產59,600噸鋰電添加劑項目”、“天津新宙邦半導體化學品及鋰電池材料項目”、三明海斯?！案叨朔毣瘜W品項目（二期）”、荊門新宙邦“年產28.3萬噸鋰電池材料項目”及補充流動資金。這是新宙邦自上市以來最大一筆融資。

根據新宙邦2022年半年報，上半年公司電池化學品、電容化學品、有機氟化學品、半導體化學品的產能分別約為90%、69%、94%和60%。其中，電池化學品在建產能48.14萬噸，是上半年產能的約5倍；有機氟化學品、半導體化學品的在建產能分別為上半年產能的8.5倍和1倍。

然而，隨著電解液的價格的回落以及行業產能的加速投放，行業的不確定性正在上升。待項目陸續投產后，新宙邦產能無疑迎來大的飛躍，屆時產能能消化嗎？

三季度機構紛紛“出逃”，北向資金連續“砸盤”

新宙邦股價早已先行下跌。

伴隨著電解液價格上漲，新宙邦股價曾一路走高，于2021年9月28日一度創下88.44元/股的歷史高峰。而后，隨著電解液價格下行，公司股價也開始回落，截至最新收盤報收于37.45元/股，較高位已累計跌去約58%。

值得一提的是，北向資金已連續三個季度減持新宙邦。第三季度，香港中央結算有限公司持股數量減少1256.66萬股，至3217.41萬股。經過三個季度“砸盤”后，北向資金持有新宙邦股份比例已由2021年年末的8.42%降至2022年三季度末的4.33%。

進入四季度后，北向資金的減持動作還在繼續。據新宙邦近日公告，截至2022年10月19日，香港中央結算有限公司持有公司股份數量降至2930.62萬股，持股比例進一步縮減至3.95%。

與此同時，機構投資者紛紛大舉減倉。三季度，有534家機構“出逃”，截至三季度末持有新宙邦股票的機構投資者為49家，機構持股數量由二季度末的2.12億股降至1.36億股，持股市值縮減近半。機構持股比例降至25.35%，為近10個季度最低。

股價持續下跌背景下，新宙邦于10月24日拋出股份回購計劃，擬以1億元至2億元回購股份，回購價格不超過55元/股，用于實施股權激勵及/或員工持股計劃。按照回購金額估算，公司回購股份占總股本的比例區間為0.24%至0.49%。

這是新宙邦自上市以來的首次回購。不過，自回購計劃發布以來的近5個交易日股價累計下跌約15%。