記者｜梁怡
國內首家取得國產PICC第三類醫療器械產品注冊證的企業準備上市了。近日，山東百多安醫療器械股份有限公司（簡稱“百多安”）提交科創板上市申請，保薦機構為國金證券。
目前，公司形成了涵蓋血管通路、神經外科、其他材料改性等領域的多系列產品線，現有主要產品包括經外周中心靜脈導管(PICC)、顱腦外引流系統、外科引流系統及其他材料改性的醫用耗材產品。
2019年-2021年以及2022年上半年（報告期內），百多安的營業收入分別為1.77億元、2.37億元、2.1億元以及1億元，凈利潤分別為3131.72萬元、4155.51萬元、4289.73萬元、1845.78萬元。但值得注意的是，2020年的收入中有6118.56萬元由其他業務貢獻。
另外，報告期內核心產品PICC的價格逐年下滑，其產能未飽和的情況下還要再繼續擴產。
上市前先套現1億元
百多安系夫妻店。
2003年5月，齊河百多安以實物資產出資75萬美元，HUEILING LIANG以貨幣出資25萬美元中外合資設立百多安有限，其中HUEILING LIANG系幫張海軍代持股權。2009年7月，HUEILING LIANG將其所持的25%的股權無償轉讓給張海軍、郭海宏夫婦控制的齊河百多安，代持還原后，齊河百多安持有百多安有限100%股權。
IPO前，百多安的實際控制人為張海軍、郭海宏夫婦，二人合計持有控股股東齊河百多安 70.00%股權，剩余30%的股權由其子張騰持有，實控人夫婦直接及通過齊河百多安間接控制公司61.49%股份。
張海軍個人資料顯示，其于1968年3月出生，畢業于復旦大學上海醫學院(原上海醫科大學)醫學專業，目前任公司董事長、總經理，兼任同濟大學血管介入研究所兼職副所長、兼職講座教授、博士生導師，山東理工大學特聘教授(二級教授專業技術職務)、百多安博士后科研工作站博士后導師等職務。
界面新聞記者注意到，申報之前，實控人通過股權轉讓先行套現。
2020年10月18日，齊河百多安將其所持公司5.13%股份對應307.8萬股以1億元的價格轉讓給廈門德福，按此計算，公司的估值為19.49億元。
另外，百多安還分別于2019年、2021年、以及2022年上半年現金分紅3000萬元、4539萬、2031.48萬元，合計0.96億元。
競爭力如何？
在招股書中，足以證明公司符合科創屬性的為PICC相關技術，該技術為核心的“血管通路數字診療關鍵技術體系建立及其臨床應用”項目于2021年11月獲得2020年度國家科技進步二等獎。而張海軍為第一完成人，公司為主要完成單位之一。
那公司的PICC技術競爭力到底如何呢？
百多安表示，公司是國內第一家取得國產PICC注冊證的企業，開發了可以匹配導管定位系統的國產PICC產品，打破了進口產品在國內PICC市場的壟斷，公司產品的上市帶動PICC產品市場價格下降，造福患者。
目前PICC的生產企業較少，根據國家藥監局網站公開查詢的資料統計，截至報告期末，含百多安在內，國內共有6家國產廠商和9家進口廠商的PICC產品獲得NMPA的注冊批準。
值得注意的是，國內PICC市場仍處于進口產品占大部分市場份額的局面，百多安的主要競爭對手以進口廠家巴德醫療(BARD)為主，而公司的市場占有率也并未披露。
而從收入構成來看，PICC也并未成為百多安的“頂梁柱”，其占比在4成左右。另外報告期內其銷售單價還在下降，分別為623.65元/套、611.1元/套、576.01元/套和531.06元/套，公司稱主要原因為平均單價較低的規格型號PICC銷量占比上升。
另在顱腦外引流產品市場競爭中，目前國內僅公司和個別企業可以在進口壟斷的市場中占有一定份額，但主要市場份額由美敦力占據。
但好消息是，公司的毛利率并未受到激烈的市場競爭太大影響，報告期各期，公司主營業務毛利率分別為77.08%、77.16%、76.16%和75.56%，水平較高且相對穩定。
但需要注意的是，公司期間費用尤其是銷售費用嚴重侵蝕了利潤。
報告期各期，公司期間費用分別為1.07億元、1.1億元、1.19億元和5318.06萬元，占營業收入比例分別為60.50%、46.43%和56.77%和53.10%。其中，2020年期間費用占比較低，主要受防疫物資（其他業務收入）銷售金額較大影響。
細看期間費用表，百多安似乎重銷售輕研發，三年銷售費用合計2.2億元，而同期研發費用合計0.55億元。其中，2019年-2021年市場推廣費分別為2809.22萬元、3104.87萬元、3102.34萬元，占銷售費用的比重在4成左右。
另外，界面新聞記者注意到，公司存在部分市場推廣服務商由員工或其親屬持股、擔任職務的情形，2019年-2021年其涉及的市場推廣費占比在20%以上。
百多安解釋稱，以上推廣商根據公司需要，按照公司的推廣費管理體系、參考市場價格為公司提供推廣服務，相關定價公允，與其他推廣商不存在顯著差異。另外，公司于2022 年一季度對上述事項進行整改，自2022 年4月起，公司的推廣服務商不存在前述情形。
產能未飽和還擴產
本次IPO，百多安擬募資7.6億元，而截至2022年上半年末，公司資產總額3.55億元，擬再募“2個自己”。
可以看到，本次百多安打算一改昔日大舉營銷的局面，重金投入研發項目。
值得注意的是，公司在部分產品產能未飽和的前提下仍然進行擴產。
醫用導管產業化升級項目建設完成后，公司新增PICC套裝產能30萬套、顱腦外引流系統產能20萬根。而從產能利用情況來看，報告期內經外周中心靜脈導管即PICC的產能利用率雖然有所上升，但仍未達到90%，因此新增1倍多的產能是否能夠消化？
另外，補流方面，截至2022年上半年末，百多安的貨幣資金和交易性金融資產共計0.76億元，報告期內現金流凈額基本與凈利潤匹配，分別為2253.4萬元、6444.43萬元、5658.14萬元和1434.42萬元。