文｜每日財(cái)報(bào) 何嬙
受益于鋰電池行業(yè)快速發(fā)展，主營業(yè)務(wù)收入主要來源于鋰離子電池制造裝備的深圳市譽(yù)辰智能裝備股份有限公司（以下簡稱“譽(yù)辰智能”）業(yè)績也“水漲船高”。
近日，譽(yù)辰智能遞交科創(chuàng)板上市申請，目前審核狀態(tài)為“已問詢”。公司主營業(yè)務(wù)為非標(biāo)自動化智能裝配設(shè)備、測試設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為鋰離子電池智能裝備與消費(fèi)電子類智能制造設(shè)備。本次IPO，擬募集4.28億元用于研發(fā)生產(chǎn)基地新建項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。
譽(yù)辰智能通過加大與下游鋰電池龍頭廠商的合作，報(bào)告期內(nèi)（2019年-2021年）業(yè)績持續(xù)向好，并且2021年細(xì)分產(chǎn)品包膜設(shè)備在國內(nèi)市場占有率中排名第一。
但若與幾家鋰電設(shè)備龍頭相比，譽(yù)辰智能還欠缺整線集成優(yōu)勢，且公司經(jīng)營性現(xiàn)金流不穩(wěn)定，資產(chǎn)負(fù)債率也高于同行。因此，其若想在發(fā)展層面再上一個(gè)臺階，需要面臨的壓力恐怕不小。
負(fù)債率高于同行
外界較少了解的是，鋰電設(shè)備屬于非標(biāo)定制化設(shè)備，背靠新能車市場火熱，在鋰電池產(chǎn)能大規(guī)模增長的需求下，具備規(guī)模化供應(yīng)能力的鋰電設(shè)備商數(shù)量有限，當(dāng)前行業(yè)普遍還存在優(yōu)質(zhì)設(shè)備產(chǎn)能稀缺的情況，相關(guān)企業(yè)則面臨較大的交付壓力。
數(shù)據(jù)顯示，譽(yù)辰智能報(bào)告期內(nèi)盈利能力整體呈上升趨勢，各期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為15237.23萬元、20294.68萬元和37333.97萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1361.75萬元、3662.28萬元和5328.28萬元。
對于增長的業(yè)績表現(xiàn)，譽(yù)辰智能表示“在鋰電池廠商加速產(chǎn)能擴(kuò)張態(tài)勢下，巨額鋰電設(shè)備重大招標(biāo)和采購訂單接連落地，鋰電設(shè)備企業(yè)訂單激增。”
但也要看到，受市場競爭加劇、客戶議價(jià)能力提高等因素影響，報(bào)告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為43.14%、41.33%和33.80%，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。從鋰電池制造設(shè)備毛利率情況看，各期分別為34.16%、38.08%和30.03%。
對此，譽(yù)辰智能表示，鋰電池制造設(shè)備每款產(chǎn)品由于所處電芯制造的階段環(huán)節(jié)、工藝設(shè)計(jì)難度等方面存在差異，毛利率也存在一定的差異；即使同款設(shè)備的毛利率，也因?yàn)槎ㄖ苹枨蟮牟煌嬖诓町悺?/p>
當(dāng)然，定制化需求會帶來不一致的毛利率表現(xiàn)，但是報(bào)告期三年其毛利率處于下降趨勢，而市場又持續(xù)火熱，這到底意味著公司傾向于“薄利多銷”還是競爭力減弱呢？
根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所的研究數(shù)據(jù)，2019年至2021年，譽(yù)辰智能的包膜設(shè)備在國內(nèi)市場占有率分別為10.54%、11.49%和19.72%，其中2021年在國內(nèi)鋰電包膜設(shè)備市場中占有率排名第一；同期注液機(jī)在國內(nèi)市場占有率分別為0.52%、1.56%和1.57%，公司在注液設(shè)備的市場占有率處于第二梯隊(duì)。
顯然，“薄利多銷”增加市場占有率是其戰(zhàn)略傾向。
不過報(bào)告期內(nèi)，譽(yù)辰智能經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額波動明顯，各期分別為2215.52萬元、6600.01萬元和2902.76萬元。
對此譽(yù)辰智能表示，2021年經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目的增加、存貨的增加和經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流減少。
具體來看，2021年末，譽(yù)辰智能應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）和應(yīng)收票據(jù)（含應(yīng)收款項(xiàng)融資）賬面余額較2020年末增加18989.38萬元；2021年末，公司存貨余額較上年增加約28053.18萬元，2021年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金等經(jīng)營性支出較2020年增長6521.72萬元。
值得一提的是，公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為83.82%、78.68%和79.96%，同期可比公司均值分別為44.37%、43.23%和56.26%，流動性壓力處于高位。
與行業(yè)頭部存差距
的確要承認(rèn)，譽(yù)辰智能的業(yè)績大增、市場地位較高以及行業(yè)發(fā)展預(yù)期樂觀，但光鮮之下也存隱憂。
因?yàn)椋壳拔覈鴨蝹€(gè)環(huán)節(jié)專機(jī)生產(chǎn)商的市場集中度較高，廠商在自己優(yōu)勢領(lǐng)域的份額較為穩(wěn)定。而在行業(yè)共識下，未來鋰電設(shè)備廠商發(fā)展趨勢是從專機(jī)到整線化，需要積極開拓鋰電其他生產(chǎn)環(huán)節(jié)的設(shè)備以形成更強(qiáng)的整線集成能力，面對行業(yè)愈發(fā)激烈的競爭。
譽(yù)辰智能雖具有領(lǐng)先優(yōu)勢，可在注液工序設(shè)備領(lǐng)域，涉足此設(shè)備的企業(yè)數(shù)目較多，其競爭力或較為有限。
目前，行業(yè)市場集中度較低，第一梯隊(duì)包括先導(dǎo)智能、東莞市超業(yè)精密設(shè)備有限公司、深圳市精朗自動化科技有限公司，其中先導(dǎo)智能與下游頭部企業(yè)綁定較深，憑借整線制造技術(shù)優(yōu)勢，近三年注液機(jī)業(yè)務(wù)增長快速，而譽(yù)辰智能等屬于第二梯隊(duì)，第三梯隊(duì)則包括贏合科技等新進(jìn)入該工段設(shè)備領(lǐng)域的企業(yè)。
所以，受制于當(dāng)前產(chǎn)能限制、資金實(shí)力不足等因素，譽(yù)辰智能與同行規(guī)模較大的龍頭在競爭中處于弱勢地位。接下來，譽(yù)辰智能能否成功IPO獲得助力，《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。