文|港股解碼  遙遠

對于電動兩輪車龍頭企業來說，當下正值天時地利人和的歷史契機。

為搶灘國內龐大的市場份額，電動兩輪車龍頭企業多方位發力，不斷擴充產能，經銷門店持續在下沉市場落地開花，產品組合也日益多元化。

于10月18日，雅迪(01585.HK)、愛瑪(603529.SH)和新日(603787.SH)這三家電動兩輪車企業在二級市場上受到資金追捧，股價漲勢喜人。

截至10月18日收盤，雅迪收漲10.28%，市值重回400億港元上方；新日收漲4.56%，盤中一度漲超7%；愛瑪收漲2.08%，逼近歷史新高。

疫情和新國標，推動行業穩增長

在疫情沖擊下，國內短途交通出行出現兩大變化，一類是即時配送市場需求增長強勁，另一類是個人消費者的需求也有所增長。

即時配送方面，根據艾瑞咨詢數據，2021年我國即時配送服務行業訂單達279億單，同比大增32.9%。即時配送市場旺盛的需求下，外賣員、送菜員和同城配送員的數量也隨之增長，從而帶動了電動兩輪車銷量的增長。

在2021年，在美團(03690.HK)平臺上獲得收入的騎手約為527萬人，較2020年增長超過50萬人；

達達集團研究院發布的《2022達達快送靈活就業報告》顯示，2021年平臺新增超過300萬注冊騎士；

順豐同城(09699.HK)的活躍騎手數量由2020年的45.94萬人增加至2021年的超60.60萬人。

對此，華創證券預計，隨著即時配送的興起，預計2022-2025年帶來電動兩輪車銷量400-800萬/年。

個人消費者需求方面，在疫情防控下，很多個人消費者選擇購買電動兩輪車，或者使用共享電單車。

根據艾媒咨詢數據，2021年，我國共享電單車投放規模達382萬輛，同比飆升52.8%，并預計至2025年將穩步增長。

電動兩輪車企業也在此機遇下收獲了一波紅利。其中，雅迪和愛瑪對接了共享電單車品牌，兩者均加入了青桔供應商聯盟；新日則為美團定制專門外賣車，并為餓了么、閃送和達達等服務商的騎手提供車輛。

此外，新國標的推進，為市場帶來了數量龐大的替換需求。

2019年4月，新國標的出臺，為電動兩輪車頭部企業帶來兩大益處：中小企業出清，以及市場加速了舊產品替代。

今年已是《新國標》正式實施的第3年，根據規定，不符合政策的電動兩輪車有3-5年的過渡期。這就意味著，在未來3年內，電動車行業必將迎來換購高峰潮。招商證券預估，在此期間大約有1億多輛超標電動自行車需要換購，一個累計萬億級巨大市場或起風。

通過需求拆分，華創證券預計2022-2023年將達到新國標政策實施后的銷量峰值，較2019年新增2000-2500萬銷量。

強者恒強，愛瑪和新日三季報大幅預增

隨著國內電動兩輪車企業數量逐步減少，加之雅迪、愛瑪和新日等頭部企業擁有規模和技術優勢，市場份額正不斷向這幾家品牌傾斜，強者恒強格局來臨。

其中，搶灘市場份額較為成功的要數雅迪和愛瑪。2021年，雅迪在國內電動兩輪車的市場份額進一步提升至27.9%，較2018年大幅上升11.6個百分點；愛瑪自2021年上市融資后不斷加碼產能和銷售渠道的布局，2021年市場份額提升至16.8%。

近些年發展一路高歌猛進，也讓這幾家企業業績股價雙豐收，受到資本的青睞。

根據最新業績報，愛瑪三季度業績大幅預增，盈利能力強勁。愛瑪業績預告顯示，預計2022年前三季凈利潤約為13.76億元，同比增長飆升138%。業績預增有三個方面，一是產品力的提升，新品廣受歡迎；二是品牌力的提升，多樣化品牌推廣營造了良好的口碑；三是門店數量增長的同時，單店效率也有所提升。

新日近日也發布了三季度業績預告。公告顯示，公司預計2022年前三季度實現凈利潤1.48億元-1.55億元，同比大幅增加347%-367%。

新日表示，業績增長主要是由于：產品競爭力提升，銷售渠道優勢顯現，主銷產品市場需求旺盛，產品銷量同比增加，主營收入同步增長；同時，推進精益管理，加強費用管控，費用較上年同期有所下降；另外，受上年比較基數較小的影響，業績同比增幅較大。

雅迪尚未公布今年前三季度業績，但今年上半年業績表現靚麗。

報告期內，雅迪收入同比增加約13.5%至約140.51億元，凈利潤同比增加約52.6%至約8.99億元。此外，2021年底，雅迪發力布局電池業務，并在今年上半年獲得了不錯的成果。報告期內，電池業務收入達3.4億元，毛利率高達51.9%。