文|面包財經
面包財經研究發現當前有10只以上貨幣基金向投資者實際收取高達0.9%的管理費，比市場平均費率值高出2倍。同時，這些產品業績普遍低于行業均值。高收費、低回報，合理性存疑。
本文為系列研究第七篇，主要分析“方正現金港”，后續將對類似產品及所屬機構逐一進行分析。
研究發現，方正證券在管的一款貨幣市場基金——“方正現金港”向投資者或收取0.9%的管理費，位居同類基金第一梯隊。相比于高額費率，其業績表現并不佳，產品轉型以來年化回報率僅約1.33%，在同類中排名后10%。
出現績差基金收取高額管理費的現象，問題或出在“浮動費率”的分檔標準不合理。做個通俗的比喻，相當于一個績差生仍然能獲得最高額的“獎學金”，原因在于獎金發放的規則由該名學生的家長參與制定，設置了讓自家娃能輕易獲得獎金的規則。
2022年上半年，方正現金港收取管理費約3946萬元。若將費率與行業中位數0.27%看齊，或超2700萬元原本屬于投資者的收益被方正證券收入囊中。
方正現金港的管理費率也明顯高于公司旗下的債券型產品。2022年上半年，該產品貢獻的管理費占比超過八成。
近期，國務院辦公廳發文鼓勵基金降低服務收費。方正證券是否應該相應號召，合理調整產品費率規則，來保護投資者的權益？
方正現金港：管理費率高達0.9%，居貨基最高一檔
據統計，目前有超過20只貨幣市場基金按“浮動費率”收取管理費，其中至少有10只貨基的最高一檔管理費率達到0.9%，并列同類第一。
數據顯示，當前存續的公募貨基的管理費率主要分布于0.15-0.33%，費率平均值約0.28%、中位數為0.27%。由于這10只浮動費率產品實際上均按最高檔0.9%收費，其管理費率高出同類平均值2倍以上。
方正證券旗下的一款貨基——方正現金港是其中之一。與其他10產品類似，該產品由限定性現金管理產品轉型而來。其原型為民族證券現金港集合資產管理計劃（以下簡稱“民族現金港”），成立于2013年1月，收益分配方式為現金分紅，按季分配。2022年1月，產品轉型為貨幣型集合資管計劃，當前最新資產凈值約達102億元。
業績排名貨基后10%，仍可按高檔費率收取管理費
成立初期，民族現金港收取0.7%的管理費。2016年7月起，該產品不再收取管理費，而是在產品分紅期年化收益率超過同期平均活期利率，則對于超額收益收取50%的報酬，否則不收取報酬。業績報酬從產品的業績分紅直接扣除。
期間，民族現金港的七日年化收益大體維持在2%以上，大部分時間跑贏同期活期利率。2021年年報顯示，產品當期實現收益率約2.7%，凈利潤2.13億元，公司或收取超9000萬元業績報酬。
公募化轉型后，方正現金港再次將收費方式從業績報酬改回管理費。根據基金合同，方正現金港目前采取分檔浮動管理費率。當產品七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，則收取0.25%管理費；否則按0.9%收取管理費。
轉型后，該產品的業績走勢相對低迷。2022年中報顯示，方正現金港轉型以來收益率為0.6656%，僅跑贏同期業績基準（七天通知存款利率，年化約1.35%）約0.0449%。
2022年三季度以來，產品的七日年化收益率更是持續走低，2022年10月13日的七日年化收益率跌至0.992%，產品前三季度總收益率或已跑輸業績基準，需待三季報披露后關注。
截至2022年10月13日，方正現金港總年化回報率約1.33%，在702只同類基金中排名第663，位居行業后10%。
業績雖差，方正現金港仍可按0.9%的高檔費率收取管理費。期間，該產品的七日年化回報率最低值為0.917%，高于2倍活期存款利率（約0.7%）。
多收超2700萬元管理費
2022年上半年，方正現金港收取管理費約3946萬元。同期，該產品的凈利潤僅約6426萬元。
方正現金港的高額的管理費，或拖累了產品的整體收益。將管理費率還原至行業中位數時，方正現金港年化總回報率將超過1.9%，同時跑贏其業績比較基準（七天通知存款利率）。
按照貨幣基金行業管理費率中位數0.27%測算，該產品將只能收取約1184萬元管理費；按照0.25%的低檔費率測算，該產品將只能收取約1096萬元的管理費，與當前實際值相差超2700萬元。原本屬于投資者的部分收益，或變相裝進了基金管理人的口袋。
費率高于債基，為方正證券貢獻超八成管理費
方正證券在管公募產品共有5只（初始基金口徑），總規模超過120億元，其中貨幣市場基金僅此1只，其規模占總產品規模的絕大部分。2022年上半年，方正證券公募產品貢獻約4693萬元管理費，方正現金港貢獻比例超八成。
數據顯示，方正證券的債券型產品的管理費率均低于0.9%，方正現金港的管理費率僅次于混合型產品。方正現金港的基金合同中提到，“本集合計劃是一只貨幣型集合計劃，其預期風險和預期收益低于債券型基金、債券型集合計劃”。那么，貨基比債基收取更高費率的管理費，是否合理？
2022年9月，國務院辦公廳發布的《關于進一步優化營商環境降低市場主體制度性交易成本的意見》提到，鼓勵證券、基金、擔保等機構進一步降低服務收費，推動金融基礎設施合理降低交易、托管、登記、清算等費用。
方正證券是否應該響應號召，合理調整旗下產品的費率規則，以保護投資者的權益？