文|豹變 李鑫

編輯|悟能

近日寧德時(shí)代公布了三季報(bào)，向好的業(yè)績(jī)卻引來(lái)不少人挖苦，“寧德時(shí)代自稱(chēng)在盈利邊緣掙扎，卻是車(chē)企苦哈哈，寧德時(shí)代笑哈哈”。

可用數(shù)據(jù)說(shuō)話就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這樣一個(gè)產(chǎn)業(yè)里世界第一的企業(yè)，12%的凈利率實(shí)在賺得很克制；這樣一個(gè)全球大幅領(lǐng)先的高科技制造企業(yè)，12%的凈利率實(shí)在賺得很克制；這樣一個(gè)2022年準(zhǔn)世界500強(qiáng)的企業(yè)，12%的凈利率實(shí)在賺得很克制；這樣一個(gè)在產(chǎn)業(yè)鏈上最關(guān)鍵零部件的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，12%的凈利率實(shí)在賺得很克制。

而這背后的邏輯，更值得深思。

1、不賺錢(qián)該打，賺錢(qián)更有罪？

第三季度，寧德時(shí)代歸母凈利潤(rùn)達(dá)88億-98億元，較上年同期增長(zhǎng)169.33% - 199.94%，超今年上半年凈利潤(rùn)總和（81.68億元），創(chuàng)歷史新高。這是一份超預(yù)期的財(cái)報(bào)——消息發(fā)布后，寧德時(shí)代連續(xù)兩天漲幅超5%，兩根明晃晃的大陽(yáng)線，引人遐想。各券商也紛紛上調(diào)了寧王全年的盈利預(yù)測(cè)。

讓人意想不到的是，罵聲也隨之而來(lái)，有些聲音認(rèn)為，寧德時(shí)代一邊裝慘哭窮，一邊掙了大錢(qián)，企業(yè)不講誠(chéng)信。

首先有一點(diǎn)需要明確的是，企業(yè)的最大社會(huì)責(zé)任就是在對(duì)社會(huì)公眾負(fù)責(zé)的前提下利潤(rùn)最大化，為股東賺錢(qián)。當(dāng)前，匯率風(fēng)險(xiǎn)加大，勞動(dòng)力成本上升，原材料成本上升，能源價(jià)格上升，可以說(shuō)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)正在面臨越來(lái)越多的挑戰(zhàn)，在這樣的環(huán)境下，企業(yè)盈利，帶來(lái)更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，賺錢(qián)豈能有罪？

而在這些聲音的背后，其實(shí)人們是在為車(chē)企打抱不平，“車(chē)企都沒(méi)賺錢(qián)，寧德時(shí)代作為零部件憑什么賺錢(qián)，車(chē)企作為終端鏈主，淪為了寧德時(shí)代的打工人”，更深層次的不滿其實(shí)是認(rèn)為寧德時(shí)代攫取了產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)，讓車(chē)企無(wú)錢(qián)可掙。

其實(shí)，一張表格就能夠說(shuō)明問(wèn)題，到底是誰(shuí)把產(chǎn)業(yè)鏈的錢(qián)賺走了，寧德時(shí)代僅僅11.97%的凈利率就讓車(chē)企跳腳，那這些躺著就掙大把鈔票的礦產(chǎn)企業(yè)，應(yīng)該說(shuō)，明明可以搶?zhuān)銋s還要給些碳酸鋰。

反過(guò)來(lái)說(shuō)寧德時(shí)代，身處當(dāng)前最炙手可熱的產(chǎn)業(yè)賽道，作為動(dòng)力電池的全球五連冠，全球市場(chǎng)占有率接近40%，按照凈利潤(rùn)估算，今年前三個(gè)季度的營(yíng)收就足以進(jìn)入到世界500強(qiáng)。

不僅如此，寧德時(shí)代所處的賽道還是未來(lái)確定性極強(qiáng)的高增長(zhǎng)賽道，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，在預(yù)測(cè)期內(nèi)，全球新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)將以29.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2026年全球新能源乘用車(chē)滲透率將達(dá)到30.1%。

擁有現(xiàn)在和擁有將來(lái)的寧德時(shí)代，和同樣體量的公司相比，寧德時(shí)代對(duì)利潤(rùn)的追求不僅不貪婪，反而顯得十分克制。對(duì)標(biāo)科技制造龍頭企業(yè)的凈利潤(rùn)來(lái)看，蘋(píng)果、特斯拉、臺(tái)積電、三星電子2022年上半年的凈利率分別為26%、15.63%、42.89%和14.25%。更進(jìn)一步說(shuō)，如此大的營(yíng)收，凈利率剛到兩位數(shù)，寧德時(shí)代不是賺取了太多行業(yè)利潤(rùn)，恰恰相反，是太少了。

2、要賺錢(qián)還是要研發(fā)？

上文寫(xiě)清楚了寧德時(shí)代追求利潤(rùn)的克制，或許又有人要說(shuō)，寧德時(shí)代利潤(rùn)低正好說(shuō)明了寧德時(shí)代沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，而駁斥這種觀點(diǎn)其實(shí)只需要反問(wèn)一句，在車(chē)企都說(shuō)一電池難求的時(shí)候，寧德時(shí)代是不是本可以大幅度漲價(jià)，就像現(xiàn)在的礦產(chǎn)資源一樣，躺著就能賺個(gè)盆滿缽滿？

事實(shí)上，寧德時(shí)代能有現(xiàn)在的市場(chǎng)地位，恰恰反映了寧德時(shí)代兩個(gè)考量。一個(gè)是企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈均衡發(fā)展的考量，一個(gè)是外部逐利與提升競(jìng)爭(zhēng)力之間平衡的考慮。

第二季度和第三季度的盈利足以說(shuō)明寧德時(shí)代有能力向下進(jìn)行價(jià)格傳導(dǎo)，而第一季度寧德時(shí)代并沒(méi)有漲價(jià)，選擇自己消耗了上游的暴漲，相當(dāng)于在車(chē)企之前建立起了一道保護(hù)屏障。每年第一季度都是車(chē)市淡季，如果寧德時(shí)代一季度漲價(jià)，車(chē)企將面臨更困難的境地。

從另一面講，寧德時(shí)代正在試圖在用自己的利潤(rùn)率來(lái)對(duì)整體產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行糾偏，來(lái)保證產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，雖然初衷肯定是以企業(yè)自身利益出發(fā)，以求產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，自身才能謀求更大蛋糕，但是產(chǎn)業(yè)鏈上的每家企業(yè)實(shí)際都獲了利。

在車(chē)企為寧德時(shí)代打工言論出來(lái)的第二天，高工鋰電董事長(zhǎng)張小飛說(shuō)了句公道話，電池廠以及上游負(fù)擔(dān)著中國(guó)的能源轉(zhuǎn)型和升級(jí)，中國(guó)的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)應(yīng)該感謝鋰電產(chǎn)業(yè)所有的上游參與者。

企業(yè)盈利的方向有兩個(gè)，一個(gè)是做成本，一個(gè)是做價(jià)格，前者更多依賴(lài)規(guī)模，依賴(lài)產(chǎn)業(yè)的大盤(pán)子，這是絕大部分中國(guó)企業(yè)的發(fā)展路徑。后者則依賴(lài)于產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，也就是創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，這是典型的美國(guó)模式。寧德時(shí)代是中國(guó)為數(shù)不多前沿科技創(chuàng)新+制造規(guī)模優(yōu)勢(shì)兩條腿走路的企業(yè)，而為了保持企業(yè)在技術(shù)上的領(lǐng)先，寧德時(shí)代需要在賺錢(qián)和投資研發(fā)創(chuàng)新上找到平衡點(diǎn)。

長(zhǎng)期以來(lái)，寧德時(shí)代每年拿出營(yíng)收6%左右的資金做研發(fā)，單看數(shù)據(jù)或許沒(méi)有感知，放在主機(jī)廠里比一比，比絕大部分的主機(jī)廠都要多，僅次于上汽集團(tuán)。

再看研發(fā)費(fèi)用率，寧德時(shí)代并不輸于一些核心科技巨頭。

有關(guān)企業(yè)研發(fā)、投資的意義，系統(tǒng)論中，有一個(gè)“成長(zhǎng)與投資不足”模型。他說(shuō)的是，如果企業(yè)一開(kāi)始飛速成長(zhǎng)形成正反饋，但如果后續(xù)投入不足，那么將觸發(fā)了一條調(diào)節(jié)回路，壓制企業(yè)發(fā)展。

比如某些創(chuàng)始人總愛(ài)說(shuō)，要“還以前欠下的債”，這個(gè)“債”，就是今天看來(lái)的投資不足，對(duì)研發(fā)、對(duì)產(chǎn)品、對(duì)客戶服務(wù)的投資不足。如何破解？堅(jiān)持投資自己，并在企業(yè)盈利和創(chuàng)新投入之間找到最佳的平衡點(diǎn)。

否則，企業(yè)一定會(huì)出現(xiàn)生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系不相適應(yīng)，要不然是研發(fā)投入太多，技術(shù)領(lǐng)先成果轉(zhuǎn)化慢，企業(yè)無(wú)法從營(yíng)收中可持續(xù)地進(jìn)行研發(fā)投入，要不然就是研發(fā)投入不足，產(chǎn)品力逐漸下降，導(dǎo)致市占率萎縮。

寧德時(shí)代要在研發(fā)上年投入上百億，要在全球十三個(gè)基地上投入建設(shè)，要養(yǎng)數(shù)萬(wàn)名工人和員工，要應(yīng)對(duì)上游的材料的暴漲，還要保證合理的利潤(rùn)。寧德時(shí)代說(shuō)自己在盈利邊緣掙扎不是假話，而是大實(shí)話。

如果寧德時(shí)代這樣的企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上吃不到肉，那怕是產(chǎn)業(yè)鏈將來(lái)連湯都喝不到了。