記者 | 張熹瓏
牛欄山、小糊涂仙等白酒巨頭又帶動了一個酒類包裝企業從幕后走到幕前，沖刺IPO。
10月12日，深圳市柏星龍創意包裝股份有限公司（以下簡稱“柏星龍”）迎來北交所上會大考。
資料顯示，公司從事創意包裝產品生產和創意設計服務，專注于為酒類、化妝品、茶葉、食品等消費品領域客戶提供包裝印刷服務，旗下客戶包括牛欄山、八馬茶葉、歐萊雅等品牌。
此次如果能夠成功上市，柏星龍有望成為北交所酒業第一股。
2.45億的收入，有1.49億為應收賬款
柏星龍主營業務以酒類包裝為主，報告期內大客戶包括安徽古井、小糊涂仙、牛欄山等知名酒業巨頭。不過，大客戶的貢獻營收卻在縮水。
2019-2022上半年（以下簡稱“報告期內”），公司對前五名客戶銷售占營業收入比例逐年下降，分別為61.48%、47.51%、46.06%、40.54%。
柏星龍表示，占比有所下滑是由于公司“在服務、維護好現有大客戶的同時，大力拓展及擴大其他現有客戶和新客戶的銷售規模”。
但實際上，由于大客戶盛勢已去，酒業巨頭“喝”不下去，公司業績自然也帶不起來。
以第一大客戶牛欄山酒廠為例，報告期內公司向其銷售的金額分別為8658.75萬元、5559.46萬元、7800.64萬元、3085.27萬元，占同期營業收入的比例分別為24.27%、19.71%、18.30%、12.52%，逐年走低。
個中原因繞不開頹勢的下游市場。受疫情影響，白酒市場營銷有所放緩。上半年，牛欄山母公司順鑫農業實現營收65.19億元，同比下降29.07%；凈利潤3997.78萬元，同比下降91.6%。
另一大客戶天佑德青稞酒母公司天佑德酒日子也比較“慘淡”，第二季度營收1.73億元，同比下降13.64%，凈利潤為-0.1億元，同比大幅下滑367.57%。
各報告期，天佑德酒貢獻營收分別為3687.55萬元、1216.84萬元、2570.47萬元、978.10萬元，占比14.84%、6.51%、9.30%和5.75%。想要再現疫情之前的形勢已經難上加難。
上半年，順鑫農業丟失了已蟬聯三年的第一大客戶寶座，退居公司第二大客戶。天佑德酒也從第三大客戶變為第四大客戶。
除了貢獻營收縮水，大客戶也遺留下“爛攤子”——居高不下的應收賬款。
招股書透露，報告期各期末公司前五名欠款單位主要包括北京順鑫農業股份有限公司牛欄山酒廠、青?；ブ煊拥虑囡乒煞萦邢薰尽⒊械虑∽砭茦I有限責任公司等。
上半年，公司實現營收2.45億元，其中應收賬款賬面價值為1.49億元，占當期營收的比重超過六成。
截至上半年，柏星龍應收賬款余額為1.59億元。對比2021年底1.09億元增加了5000萬元，增幅超過45%。其中，信用期外應收賬款為6344.49萬元，占比超過四成。壞賬準備1005.14萬元。
其中不乏高賬齡款項，賬齡5年以上的賬款數額并不小，截止上半年仍有106.72萬元。
截至6月底，公司應收賬款周轉率為1.97，對比2021年底為5.24，周轉速度大打折扣。
大客戶光景遜色，小客戶更加糟糕。由于貴州青酒廠、遵義市盛發實業有限公司、青海高原雪山青稞酒股份有限公司等公司未能支付貨款，造成額度不小的計提壞賬。報告期各期末，公司單項計提壞賬準備的應收賬款賬面余額分別為239.70萬元、177.58萬元、89.54萬元、89.54萬元。
這也導致柏星龍訴訟纏身。2019年9月，公司向法院起訴要求貴州青酒廠、鎮遠縣興發商貿有限公司償還貨款1726.03萬元。但是截至2021年末，仍有1029.62萬元無法收回，只能對其予以核銷。
缺少大客戶的支撐，柏星龍不得不開發新客戶，在銷售上大幅“燒錢”。報告期內，公司銷售費用金額分別達到5131.16萬元、2930.74萬元、3583.51萬元、1661.79萬元。
這也導致銷售費用率遠高于同行。各報告期行業均值為5.20%、3.39%、3.01%、3.65%，公司為14.38%、10.39%、8.41%、6.74%，差異一度超過9個百分點。
主要子公司凈資產大額為負卻大手筆加碼
2012年，柏星龍成立子公司惠州柏星龍，作為創意包裝的生產基地，主要從事包裝產品的生產和銷售。
惠州柏星龍的運營情況也是被“詬病”的又一項目。截至上半年底，惠州柏星龍凈資產為-9422.84萬元，凈利潤為-546.05萬元。
另外還存在違規情況。2019-2020年，惠州柏星龍勞務派遣人數分別為占人員總數的27.95%、11.96%，不符合《勞務派遣暫行規定》的相關規定。
運營超過十年但仍處于負資產、虧損狀態，但柏星龍卻并未放棄該子公司，近幾年來甚至大手筆加碼惠州柏星龍。
招股書顯示，2019年底，U9開發惠州工廠計件薪資單管理系統賬面價值達6.84萬元，但未達到預定可使用狀態，轉入管理費用，這一項目未成型便“夭折”。
2022年，公司啟動惠州智能制造生產建設項目，截至6月30日，該項目仍處于工程設計及準備階段，賬面余額達到454.15萬元。
招股書透露，此次公司擬募集資金3億元，其中2.41億元用于惠州柏星龍的創意包裝智能制造生產建設項目。整個項目預計投資3.41億元。
事實上，惠州柏星龍的產能利用率表現并不理想，各報告期分別為98.37%、59.30%、92.29%、88.54%。上半年，在實現營收4693.52萬元的情況下，營業利潤為-109.49萬元，虧損達到546.05萬元。
自成立以來，惠州柏星龍各年凈利潤為負。2019-2021年，分別虧損1229.74萬元、975.44萬元和449萬元。
對于該公司的連年虧損，柏星龍在問詢回復中表示“是由發行人內部考核制度所導致的”：“公司制定較為嚴格的核價標準，旨在推動惠州柏星龍管理團隊提升生產管理效率，提高生產組織能力。”
至于內部考核制度詳情、“嚴格”體現在何處，公司并未進一步披露。而在子公司大幅虧損的情況下，欲籌集2.41億元進行擴產，實在難以服眾。
此外，柏星龍于2020年、2021年分別設立了子公司貴州柏星龍、山西柏星龍，分別作為公司在西南地區和華北地區的生產基地。截至報告期末，貴州柏星龍凈利潤為-70.46萬元，山西柏星龍為-22.88萬元，尚未展開經營。
針對公司應收賬款大幅提高、堅持加注虧損子公司等問題，界面新聞記者已向柏星龍進行詢問。截至發稿前，未得到公司回復。