記者｜趙陽戈

隨著滬市主板新受理公司預披露的出爐，上海夢創雙楊數據科技股份有限公司（下稱夢創雙楊）也呈現在市場面前。在預披露前夕，市北高新（600604.SH）突擊入股，彼時的估值還為16個億。

季節性明顯

據招股說明書，夢創雙楊成立于2011年，目前是一家以低代碼開發平臺為技術底座，以軟件開發為核心，專注于在數字政府領域提供軟件產品及技術服務的信息技術企業。公司的產品能解決政務信息化、黨建社區、干部管理、黨政培訓、公民素養提升、政務大數據、經濟治理協同等需求，助力黨政企客戶數字化、智能化轉型。

低代碼通常是指為滿足客戶業務端應用需求，通過可視化界面，利用少量代碼即可搭建簡單應用和復雜應用的獨立開發平臺。低代碼是傳統軟件開發逐步優化和演變的產物，以其高效靈活穩定等特點逐步應用至各業務場景。

根據艾瑞咨詢發布的《2021年低代碼行業研究報告》，僅統計廠商對外提供 低代碼開發平臺并產生收入的細分市場，預計2022年國內低代碼市場約為43.7億元。未來隨著低代碼技術的成熟及行業經驗的積累，預計2025年市場規模將達到131億元，2022年至2025年行業規模的復合增長率將達到44.19%。

目前，夢創雙楊累計為18個國務院組成部門和直屬機構、23家省委黨校、7家省級政府、22家省級統計局及眾多市縣級政府單位、黨校單位提供了數字化轉型服務，同時具備為中央國家機關提供服務的能力。

不過，也因為公司客戶結構以黨政機關及事業單位為主，業績呈現季節性波動。這是因為此類客戶通常于每年的第一季度制定當年的信息化采購預算。前述預算計劃通過后，相關項目仍需完成規劃、招標、合同簽訂等步驟后才可以開始實施。因此，公司項目的收入大多于每年的第四季度實現。主要體現為每年上半年的收入較低，下半年尤其是第四季度的收入占比較高。2019年度至2021年度，夢創雙楊下半年主營業務收入占全年收入的比例分別為68.27%、82.50%和87.34%，其中第四季度主營業務收入占全年收入的比例分別為47.37%、61.68%和76.06%。

所以，夢創雙楊2021年全年營業收入45792.37萬元，2022年第一季度卻只1598.13萬元，公司2021年的凈利潤為8997.23萬元，2022年第一季度凈利潤-2252.92萬元。

集成商客戶增多，2021年應收賬款猛漲

在行業中，夢創雙楊具備競爭力。前面提到，公司為18個國務院組成部門和直屬機構提供了服務，服務了近50%的部委客戶；共為7家省級政府客戶提供了服務，在省級政府客戶的覆蓋率超過20%； 共為23家省級黨校提供了服務，在省級黨校客戶的覆蓋率超過70%；共為22家省級統計局提供了服務，在省級統計局客戶的覆蓋率超過70%；且為較多市縣級政府提供了服務。

在2022年第一季度前五客戶中，還能看到夢創雙楊服務于交易所。

具體到同行，在政務信息化領域，致遠互聯（688369.SH）、新點軟件（688232.SH）、南威軟件（603636.SH）、夢創雙楊為主要的企業；在黨政培訓領域，目前A股市場尚未發現完全對標的上市公司；在政務大數據領域，開普云（688228.SH）、夢創雙楊等為主要的企業。

而隨著業務擴張，夢創雙楊的應收賬款也在膨脹中。報告期各期末，公司應收賬款的賬面價值分別為2319.5萬元、3720.24萬元、11285.12萬元、8165.75萬元，占公司資產總額的比例分別為9.90%、8.42%、14.70%、11.01%。尤其是2021年的應收賬款出現了猛增。對此，公司表示主要是主營業務收入增長以及客戶結構變化所致。據悉，2020年公司集成商客戶收入占比16.84%，2021年就增長至47.78%，此類客戶回款周期長于直接客戶，對其收入占比的提升進一步推高了公司期末應收賬款余額。

另外，這家公司2021年的研發費用達到了7537.39萬元。由于2022年第一季度基數低的緣故，第一季度2270.13萬元的研發投入，甚至占當期營業收入比例的142.05%。

市北高新突擊入股

需要指出的是，就在2022年8月8日，也就是說預披露前夕，夢創雙楊實際控制人宋汝良，與市北高新簽訂《股份轉讓協議》，宋汝良姜持有的夢創雙楊112.5萬股，以26.67元/股的價格轉讓給市北高新，合計約3000萬元。市北高新還承諾，自夢創雙楊上市之日起36個月內，不轉讓或委托他人管理直接或間接持有的夢創雙楊發行前已發行的股份，也不由夢創雙楊回購該部分股份。

招股說明書顯示，市北高新持有的112.5萬股，占發行前總股本的1.875%，對應3000萬元，也就是說彼時夢創雙楊的估值為16億元。當時市北高新對此投資全票通過。資料顯示，市北高新成立于1991年12月10日，上市日期1992年3月27日， 主營業務為園區產業載體開發經營及園區產業投資業務。 實際控制人為上海市靜安區國資委。

另外，夢創雙楊實際控制人宋汝良，為公司董事長、總經理，1974年出生，畢業于同濟大學管理科學與工程專業，博士研究生學歷，正高級工程師。公司董事張維東，同濟大學電子儀器與測量技術專業本科，同濟大學管理信息系統專業博士研究生，曾在同濟大學控制科學與工程博士后流動站從事博士后研究。監事會主席徐俊華，畢業于同濟大學工程管理專業，本科學歷。監事胡向宇，畢業于同濟大學軟件工程（開發與管理）專業，本科學歷。核心技術人員施運淵，同樣畢業于同濟大學計算機及應用專業，本科學歷，高級軟件工程師。

由此可見，該公司的核心團隊中，有不少人員有同濟大學背景。實際上，1993年，同濟大學楊振山教授牽頭設立了一家為政務信息化提供服務的公司，后該公司被夢創雙楊收購。直接持股夢創雙楊11.7%，間接持股0.54%之股東楊健的父親，正是楊振山。楊健此前一度為公司的董事，2021年12月不再擔任。