文|獨角金融 李海霞

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誰也沒想到，一則基金經理離任的公告，卻牽出來1.8%的高額管理費。

今年來，基金業績不斷下滑，不少基金公司下調了基金費率。比如，招商基金管理有限公司將旗下混合型基金招商優勢企業靈活配置管理費從1.5%調至0.6%；南方基金管理有限公司將旗下債券型基金南方豐元信用增強管理費從0.7%調至0.5%。此外，還有私募杭州希格斯投資管理有限公司宣布減免旗下水手系列產品半年管理費。

而廣發基金管理有限公司（下稱“廣發基金”）某只產品業績跌幅近40%，卻仍收著1.8%的管理費。作為頭部基金公司，是憑規模實力，還是靠基金業績來收取管理費？廣發基金在業績與管理費之間又將如何平衡？

01 跌幅近40%的某QDII基金，管理費高達1.8%

9月26日，廣發基金李耀柱卸任2只基金的基金經理。這2只基金均設有A/C類份額，包括廣發中小盤精選混合A/C、廣發瑞福精選混合A/C。

此次離任，李耀柱或是完成“老帶新”的使命。

2021年，這2只基金先后新增基金經理，彼時，增聘的兩位基金經理入職廣發基金均不足半年。其中，2021年9月28日，廣發中小盤精選混合A/C新增基金經理陳韞中；2021年11月2日，廣發瑞福精選混合A/C 新增基金經理王麗媛。

卸任上述2只基金后，李耀柱在管基金產品仍有6只，其中4只為QDII基金。

李耀柱在QDII領域深耕已久。自2015年12月加入廣發基金后，李耀柱從中央交易部股票交易員做起，歷任國際業務部研究員、基金經理助理、國際業務部總經理助理等職。2016年8月，李耀柱開始管理QDII基金，至今已先后管理過26只（A/C類份額合計），實戰經驗頗為深厚。

目前，李耀柱和劉杰、葉帥、梁仲平等，共同扛起廣發基金QDII基金的大梁。不過，李耀柱管理的廣發全球精選股美元現匯近一年來（截至2022年9月28日）跌幅39.91%，同類排名323/344，是廣發基金QDII基金中業績表現最差的一只，且在廣發基金所有基金中排名倒數第4。而同為QDII基金，以油氣為主題的廣發道瓊斯石油指數人民幣A近一年增長59.53%。同時，這只基金也是廣發基金業績表現最好的基金。表現最好與最差的兩只QDII基金，近一年業績差距近100%。

QDII基金主要投資境外證券市場的股票、債券等，受全球經濟影響頗大。油氣主題的不俗回報基于今年來國內外原油期貨價格的普遍上升。而廣發全球精選股美元現匯在中報提及了該基金的虧損原因：2022年上半年是美股自1970年以來表現最慘淡的半年，標普500指數和納斯達克綜指跌幅均超過20%。

值得注意的是，廣發基金QDII類型基金管理費多為0.8%，而QDII基金業績最差的廣發全球精選股票美元現匯管理費為1.8%，除此之外，還有李耀柱管理的廣發全球精選人民幣管理費亦為1.8%。兩只基金是廣發基金所有QDII基金，乃至所有基金中管理費最高的產品。

02 生物學出身的基金經理折戟醫藥賽道

同樣業績不佳，但管理費卻不低的基金產品還有3只，都是基金經理吳興武在管理。

在廣發基金所有產品中，業績最差的3只基金均為吳興武管理的醫藥主題基金，同類中排名均為倒數，而管理費卻均為1.5%。

來源：天天基金網

其中，廣發醫藥健康混合A/C近一年來跌幅為46.03%/46.26%，同類排名2317/2322、2319/2322。此外，吳興武管理的另外兩只醫藥類基金也都跌破40%：廣發創新醫療兩年持有混合A/C近一年跌幅為44.06%/44.28%，同類排名2315/2322、2316/2322；廣發醫療保健股票A/C跌幅42.58%/42.81%，同類排名689/693、691/693。

研究生學生物學的吳興武，一直專注醫藥方面的研究。自2015年起擔任基金經理，主要管理基金產品投向亦為醫藥賽道。其管理的廣發醫療保健股票A在2019年度漲幅82.95%，排名4/410。不過，此次，吳興武卻在自己擅長的賽道摔了跟頭。當然，這與醫藥賽道近一年來“跌跌不休”，整體回撤較大的行業背景不無關系。

對于醫藥行業的未來趨勢，吳興武對《中國基金報》表示，現階段醫藥行業的反彈行情可能不會一蹴而就，但目前這一板塊仍處于相對底部區域，具備中長期投資價值，尤其關注CDMO、CXO藥品服務外包、醫療服務等。

03 業績與管理費之間如何平衡？

在金融市場低迷情況下，基金業績表現差，是否應該降低基金費用，成為市場討論的焦點。

基金運作費用包括管理費、托管費、銷售服務費，這些費用從基金資產中每日計提。投資者在每個交易日公告中看到的基金凈值是已扣除掉上述三項費用之后的。

國聯證券在研報中表示，基金市場的費率由行業競爭、客戶選擇以及監管等因素共同推動。整體來看，中國公募基金市場費率下降的條件和趨勢已經形成，費率下降是行業長期趨勢。

IPG中國首席經濟學家柏文喜也表示，在業績普遍不好的情況下，為維持基金規模，基金管理公司之間的競爭更為激烈，基金管理費勢必呈下降趨勢。

近年來，公募基金公司設置為1.8%、1.5%管理費的基金產品已不多。不少基金公司降低了費率，一些產品管理費降到0.5%、托管費降到0.1%。

9月15日，國務院辦公廳發布《關于進一步優化營商環境降低市場主體制度性交易成本的意見》表示，“鼓勵證券、基金、擔保等機構進一步降低服務收費，推動金融基礎設施合理降低交易、托管、登記、清算等費用。”

對于基金公司來說，管理費的重要性不言而喻。管理費收入是基金公司主要的營收之一，主要用于日常維持費用。

從歷年的管理費用占比來看，廣發基金管理費占營收的比例日益趨大。

2019-2021年，廣發基金營業收入分別為33.04億元、62.51億元、93.46億元；管理費用分別為20.47億元、42.8億元、83.82億元，各占當年營收的比例為61.96%、68.47%、89.69%，呈逐年上升趨勢。

2022年上半年，廣發基金實現營收39.32億元，管理費用為35.99億元，占營收的比例高達91.53%。

可見，管理費用對于廣發基金營收至關重要。尤其在整體基金規模不斷上升的情況下，若降低管理費，損失將更大。

來源：Wind

截至2022年第二季度，廣發基金規模為1.31萬億元，躍升為公募基金行業第二名。其中，管理費偏高的主動權益類基金不在少數：混合型基金132只，規模3181.33億元；股票型基金77只，規模1479.26億元。

不過，對于頭部機構來講，規模效應B面亦能夠依靠規模效應降低運營成本。

在柏文喜看來，基金行業的普遍不景氣促進了基金管理公司的分化，一些頭部企業在行業競爭中更具優勢，對于基金管理費率的下降趨勢具有更強的抵抗能力，甚至還有可能反而提升管理費收取水平，超萬億的頭部基金公司尤其如此。