記者｜梁怡
又一家骨科耗材廠商沖刺上市！
近日，深交所受理了蘇州愛得科技發展股份有限公司（簡稱：愛得科技）的創業板上市申請，保薦機構為德邦證券。
愛得科技主要從事以骨科耗材為主的醫療器械的研發、生產與銷售，主要產品包括脊柱類、創傷類、運動醫學等骨科醫用耗材以及用于傷口療愈的創面修復產品。
報告期內（2019年-2021年、2022年一季度），愛得科技的營業收入分別為2.22億元、2.48億元、2.98億元及7985.62萬元，凈利潤分別為7119.29萬元、7954.98萬元、9358.59萬元及2823.78萬元。
對于愛得科技而言，有兩大問題值得關注。一是骨科類集采的影響，報告期內公司部分產品中標后，毛利率出現了不同程度的下滑，集采之下公司未來的業績會遭遇滑鐵盧嗎？二是行業里高手如云，公司的綜合市占率、技術實力均落后于同行，未來又該如何提高自身核心競爭力。
三年分紅超一半凈利
2006年3月30日，陸強、黃美玉夫婦各自出資200萬元、400萬元設立愛得有限。
外部股東方面，2019年3月，江蘇毅達、上海國藥、圣祁投資、南通嘉樂、南通嘉盛以1.2億元認購公司新增注冊資本422.4266萬元，每股作價28.4元，公司估值約10.2億元。
此外，2020年6月，黃美玉將其持有的公司439萬股股份以1610萬元的價格轉讓給蘇州禾禾稼。招股書顯示，蘇州禾禾稼由黃美玉持股51%，其女陸馨彤持股49%。
IPO前，陸強和黃美玉為愛得科技的控股股東和實際控制人，其中陸強直接持有公司34.53%的股份，黃美玉直接持有38.28%的股份，同時通過蘇州禾禾稼控制公司4.89%的股份，因此兩人直接持有和控制愛得科技77.07%的股份。
界面新聞記者注意到，2019年-2021年，愛得科技分別現金分紅4308.75萬元、4488.28萬元、4937.11萬元，合計1.37億元，占同期凈利潤總額2.44億元的56%。
集采影響幾何？
從收入構成來看，脊柱類產品尤其是椎體成形系統是愛得科技的核心產品，貢獻收入的半壁江山，另外創傷類、創面修復類產品保持穩定增長；從銷售模式來看，公司以經銷為主，其收入占比分別為95.78%、97.04%、97.99%和97.76%。
界面新聞記者注意到，愛得科技的部分產品中標了骨科類集中帶量采購，截至本招股說明書簽署日，各省市自治區、采購聯盟及個別地級市組織涉及公司產品的骨科類帶量采購項目共計10次，其中公司中標項目共計7次，具體情況如下：
那集采影響幾何？
以核心產品椎體成形系統為例，公司分別在2019年和2021年兩輪安徽省脊柱類產品帶量采購中中標椎體成形系統和脊柱內植入產品，因此，2019年-2021年該產品的銷售單價連續下滑，但因“以量換價”銷量連續上升。
又比如創傷內植入產品，公司中標2021年十二省創傷“帶量采購”，其銷量較2020年增長105.88%，而銷售單價由124.14元/件下降37.61%至77.45元/件，而今年1-3月價格繼續下滑57%。
從毛利率來看，除2020年公司主營業務毛利率下降5.27個百分點，隨后又回升至60%以上，而報告期內椎體成形系統的毛利率變動并不大，2020年下滑系受集采的影響，2021年回升則由產品內部結構變化所致，毛利率略高的散件產品占比有所增加。另外，2021年，脊柱類植入、創傷類植入的毛利率分別同比下滑5.11%、5.96%，公司解釋均受集采影響。
對此，愛得科技在招股書也提到了集采的相關風險，“若出現相關產品未能中標的情形，則存在采購周期內公司核心產品市場占有率大幅下滑，致使公司的營業收入和利潤水平出現大幅下降的風險；若公司在本輪招采中出現中標后產品銷量增長情況不及預期，或產品中標后出廠價格接近或低于公司生產成本的情況，公司經營業績將受到重大不利影響”。
行業競爭加劇
據悉，我國骨科醫療器械行業起步較晚，市場發展長期由國際廠商主導。根據南方醫藥經濟研究所數據顯示，2020年我國骨科植入醫療器械市場排名前十的企業共占據51.45%的市場份額，其中5家進口企業共占據37.75%的市場份額。
那愛得科技的市場地位如何？
招股書顯示，公司將自身歸類于第二梯隊，可比公司包括綜合型企業威高骨科、大博醫療，細分龍頭企業凱利泰、三友醫療、春立醫療等。
僅從椎體成形細分市場來看，愛得科技的名次不錯，廠商排名第3，市占率達到9%，但相比一二廠商仍存較大差距。
然而就骨科脊柱植入醫療器械市場而言，愛得科技的綜合競爭力明顯下降，全部廠商排名第7，市占率僅1.37%，與同行業上市公司的業務規模方面仍存在一定差距。
從盈利能力來看，報告期內愛得科技的主營業務毛利率也低于同行的平均水平，公司解釋稱，雖然各家廠商的主要產品均包含骨科醫療器械耗材，但具體產品明細、產品結構和銷售模式均存在一定的差異，因此導致毛利率存在差異。
此外，從技術實力來看，愛得科技的發明專利、III類產品注冊證數量也遠不及同行們。
本次IPO，愛得科技擬募資4.81億元，其中2.2億元用于骨科耗材擴產項目、0.82億元用于研發中心建設項目、0.99億元用于營銷網絡建設項目以及0.8億元用于補流。